供給壓、需求緩、成本撐，不銹鋼 “金九” 陷區(qū)間震蕩困局

在 “金九銀十” 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的市場(chǎng)預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境微妙變化的雙重交織下，國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)正陷入一場(chǎng)多空力量相互制衡的復(fù)雜博弈。從供給端的持續(xù)放量，到需求端的復(fù)蘇乏力，再到成本端的支撐波動(dòng)與宏觀政策的不確定性，多重因素共同作用，使得不銹鋼價(jià)格難以形成明確的單邊趨勢(shì)，“金九銀十” 旺季行情大概率將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。一、供給壓力釋放，排產(chǎn)計(jì)劃高企調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)不銹鋼9月粗鋼排產(chǎn)計(jì)劃344.1萬(wàn)噸（環(huán)比3.8%），這一數(shù)據(jù)不僅延續(xù)了年內(nèi)排產(chǎn)的高位水平，更表明國(guó)內(nèi)主要不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)保持較高的生產(chǎn)積極性，整體供應(yīng)壓力依然較大。從全年產(chǎn)量走勢(shì)來(lái)看，今年1-8個(gè)月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這種供給彈性在一定程度上限制了價(jià)格的上行空間。二、需求待驗(yàn)證，旺季預(yù)熱不足“金九銀十”傳統(tǒng)旺季預(yù)期雖已開(kāi)始影響市場(chǎng)情緒，但終端實(shí)際需求回暖程度有限，市場(chǎng)成交多以剛需為主，大規(guī)模備貨意愿不強(qiáng)。庫(kù)存變化也進(jìn)一步印證了需求的不及預(yù)期，截至9月3日，社會(huì)庫(kù)存78樣本100.47萬(wàn)噸（同比-0.48%，環(huán)比-2.99%）。雖連續(xù)數(shù)周小幅去化，但去庫(kù)速度仍待提升。這表明下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受度一般，采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，觀望情緒濃厚。三、 原料價(jià)格偏強(qiáng)，不銹鋼成本支撐顯著據(jù)調(diào)研了解，9月9日，華南某主流鋼廣高鎳鐵招標(biāo)價(jià)955元/鎳(艙底含稅)，交期10月。近期鎳鐵價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，為不銹鋼價(jià)格提供了較強(qiáng)的成本支撐。鉻鐵近期全系列表現(xiàn)多連連上漲，趨勢(shì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍繼續(xù)看漲，且高價(jià)鉻鐵逐步被下游市場(chǎng)適應(yīng)，進(jìn)一步加固了成本端的支撐力度。四、?宏觀環(huán)境多空交織宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的微妙變化為不銹鋼市場(chǎng)增添了更多不確定性，其中出口市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為關(guān)鍵，美國(guó)關(guān)稅的紛擾對(duì)東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)出口有一定影響。（詳情可參考：美國(guó)40%轉(zhuǎn)口關(guān)稅+鋼鋁關(guān)稅清單擴(kuò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)的影響分析）。此外，全球貨幣政策環(huán)境的變化也對(duì)不銹鋼市場(chǎng)產(chǎn)生間接影響。近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)啟動(dòng)降息，若降息落地，全球流動(dòng)性環(huán)境有望得到改善，將對(duì)包括不銹鋼在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成整體利好，提振市場(chǎng)信心。但需要警惕的是，美聯(lián)儲(chǔ)降息的背后，反映出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的壓力，降息意味著可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì) “負(fù)反饋” 周期，即經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致需求萎縮，進(jìn)而對(duì)大宗商品的實(shí)際需求產(chǎn)生壓制，這種 “利好預(yù)期” 與 “需求擔(dān)憂” 的博弈，也使得宏觀環(huán)境對(duì)不銹鋼市場(chǎng)的影響更為復(fù)雜。五、展望：區(qū)間震蕩成主基調(diào)，短期關(guān)注兩大變量當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)正處于 “成本有支撐、供給有壓力、需求待驗(yàn)證” 的復(fù)雜局面，多空因素相互交織、相互制衡，使得不銹鋼價(jià)格大概率將維持區(qū)間震蕩格局，上下波動(dòng)空間均相對(duì)有限。對(duì)于短期市場(chǎng)而言，兩大核心變量值得重點(diǎn)關(guān)注：一是 “金九銀十” 需求的實(shí)際兌現(xiàn)程度，若后續(xù)終端需求出現(xiàn)超預(yù)期回暖，如家電企業(yè)備貨量增加、房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)工率提升等，將有望打破當(dāng)前供需平衡，推動(dòng)不銹鋼價(jià)格向上突破；反之，價(jià)格則可能向區(qū)間下沿靠攏。二是 9 月中下旬至10月宏觀政策的變化，包括國(guó)內(nèi)是否會(huì)出臺(tái)新的穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的具體落地情況，這些宏觀變量的變化將直接影響市場(chǎng)情緒和資金流向，進(jìn)而對(duì)不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生重要影響。?總體而言，在無(wú)超預(yù)期事件驅(qū)動(dòng)的情況下，不銹鋼市場(chǎng)難以擺脫區(qū)間震蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，密切關(guān)注供需端與宏觀面的動(dòng)態(tài)變化，謹(jǐn)慎把握操作節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。