鐵礦石期貨引入境外交易者 助力鋼企定價

首個引入境外交易者的已上市期貨品種——鐵礦石期貨之國際化正待啟航。繼中國版原油期貨上市后，中國商品期貨對外開放又將迎來新的突破。3月27日，大商所發(fā)布鐵礦石期貨引入境外交易者相關(guān)規(guī)則。

　　據(jù)一位相關(guān)市場人士介紹，雖然中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，但鐵礦石定價問題始終困擾著多數(shù)鋼企。本鋼集團(tuán)期貨貿(mào)易中心副經(jīng)理孟純對表示：“目前海外礦山與鋼廠是根據(jù)普氏指數(shù)來簽訂鐵礦石現(xiàn)貨長協(xié)合同的，普氏指數(shù)是根據(jù)礦山每日的招標(biāo)現(xiàn)貨來定價，礦山的招標(biāo)量遠(yuǎn)小于長協(xié)量，有時幾船現(xiàn)貨就能決定大量現(xiàn)貨價格。”

　　大商所鐵礦石期貨國際化后，上述情況有望得到明顯改觀。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對表示，通過引入境外礦山企業(yè)，能進(jìn)一步改善期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化完善鐵礦石貿(mào)易定價機(jī)制，更好服務(wù)國際貿(mào)易和全球產(chǎn)業(yè)客戶。

　　與此同時，為迎接鐵礦石期貨國際化這一重要時刻，市場各方已開展緊鑼密鼓的籌備工作，尤其是各期貨公司正抓緊拓展海外市場，力爭在鐵礦石期貨國際化后搶占海外市場先機(jī)。

　　加強(qiáng)定價話語權(quán)

　　鐵礦石現(xiàn)貨市場方面，中國目前是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，2017年，中國鐵礦石進(jìn)口量10.75億噸，約占全球鐵礦石貿(mào)易量的68%，創(chuàng)歷史新高。這么大的現(xiàn)貨市場也意味著更大的市場風(fēng)險，需要一個公開、透明且供需雙方都認(rèn)可的定價基準(zhǔn)。放眼原油、金屬等國際大宗商品市場，期貨工具為國際貿(mào)易提供定價參考和風(fēng)險管理平臺，已成為國際慣例。但在全球第二大貿(mào)易規(guī)模的鐵礦石市場，國際公認(rèn)的期貨價格基準(zhǔn)尚未形成。

　　從這個角度看，推動鐵礦石期貨國際化、形成國際鐵礦石貿(mào)易定價基準(zhǔn)對于鐵礦石整個產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。

　　據(jù)了解，鐵礦石期貨自2013年10月18日上市以來，已成為全球第一大鐵礦石衍生品市場。大商所數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手，成交額17.08萬億元，成交額同比增加17.97%。日均持倉量103.19萬手，同比增加18.47%。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時表示，中國近百家鋼廠、近千家鋼鐵貿(mào)易商參與鐵礦石期貨交易。前10大國內(nèi)鋼鐵企業(yè)中有7家都參與了保值操作；國際十大鐵礦石貿(mào)易商全部參與期貨交易。鐵礦石期貨上市后，期貨價格與鐵礦石港口現(xiàn)貨和普氏指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95。期貨對現(xiàn)貨市場供需的代表度也越來越高，鐵礦石期貨價格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的重要參考。

　　他認(rèn)為，應(yīng)分步逐漸完善鐵礦石定價體系，提高中國在鐵礦石定價體系中的話語權(quán)，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。首先，推進(jìn)混合指數(shù)定價，以彌補(bǔ)“普氏指數(shù)”單一定價模式的缺陷；其次，在鐵礦石期貨正式引入境外交易者和合約連續(xù)化后，最終推動以鐵礦石期貨合約月度成交均價作為鐵礦石月度定價的依據(jù)。

　　了解到，作為當(dāng)前國際鐵礦石貿(mào)易定價主導(dǎo)的普氏指數(shù)，是由普氏能源資訊發(fā)布，以62%品位鐵礦石為基準(zhǔn)，按美元計價，采集中國主要港口鐵礦石到岸的現(xiàn)貨價。與期貨市場中通過大量公開交易形成的期貨價格不同，普氏指數(shù)由普氏編輯人員通過電話問詢等方式，向礦山、鋼廠及貿(mào)易商采集數(shù)據(jù)。詢價樣本數(shù)量僅占市場總量的6%—9%，采集過程不公開透明，因而市場對普氏指數(shù)質(zhì)疑聲不斷。“目前鐵礦石貿(mào)易以普氏指數(shù)定價為主導(dǎo)，被全球認(rèn)可的期貨衍生品定價中心尚未形成。長期以來，普氏指數(shù)存在詢價樣本小、定價過程不透明、價格‘快漲慢跌’等問題，為行業(yè)帶來諸多負(fù)面影響。”一位相關(guān)市場人士對稱。

　　一位業(yè)界資深人士稱，大商所鐵礦石期貨目前在價格發(fā)現(xiàn)方面的功能發(fā)揮良好，但鐵礦石的主要供應(yīng)商都在國外，國際化后，有利于國外各個方面都參與進(jìn)來，這樣才能形成大家公認(rèn)的公平、公開和透明的價格。

　　“鐵礦石期貨國際化將更有利于我們利用國內(nèi)具有優(yōu)勢的商品金融工具提高企業(yè)在貿(mào)易定價中的地位，推動鐵礦石國際貿(mào)易長遠(yuǎn)發(fā)展。”五礦集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究院高級分析師表示。

　　期貨機(jī)構(gòu)布局境外市場

　　當(dāng)然，爭取更多的海外客戶參與進(jìn)來，是國際化能否最終實(shí)現(xiàn)的重要因素。為此，期貨公司已經(jīng)著手開始對境外客戶加大業(yè)務(wù)推廣和宣傳。

　　廣發(fā)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人對表示，公司研發(fā)部針對境外各市場不同情況，分析該市場上具實(shí)力的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈客戶，或通過境內(nèi)企業(yè)的引薦整理出具潛力參與國內(nèi)鐵礦石期貨的企業(yè)，由業(yè)務(wù)部門跟進(jìn)開拓。

　　此外，“香港公司已在境外鐵礦石耕耘了一些時間，目前已與許多國內(nèi)知名鋼廠、貿(mào)易商有合作，在業(yè)務(wù)上逐漸成熟。另一方面，香港公司也在做境外客戶對于國內(nèi)鐵礦石業(yè)務(wù)的推廣，這其中就包括很多有境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。最終希望能夠同時向客戶提供境內(nèi)以及境外鐵礦石交易的一攬子服務(wù)。”該廣發(fā)期貨負(fù)責(zé)人稱。

　　在境外客戶開拓方面，申銀萬國期貨副總經(jīng)理表示，公司以會議營銷、客戶拜訪、技術(shù)公司介紹、境外中介推薦等多重渠道獲得客戶資源：一是目前擬向大商所備案多家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，通過境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為主要獲客途徑。二是考慮到鐵礦石期貨對資金門檻的要求較原油期貨低，可考慮將原油期貨境外客戶直接轉(zhuǎn)化為鐵礦石期貨客戶。三是積極接觸礦山、貿(mào)易商等實(shí)貨背景境外企業(yè)，調(diào)研客戶對套期保值、交割倉庫、物流運(yùn)輸?shù)惹袑?shí)需求，并將上述信息積極與大商所溝通交流，切實(shí)推動鐵礦石期貨國際化進(jìn)程。

　　表示：澳洲和巴西的礦山等產(chǎn)業(yè)客戶，以及國外的對沖基金將是主要客戶群體之一，境外客戶對參與鐵礦石期貨興趣較高，市場開發(fā)前景可觀。“從調(diào)研反饋情況來，境外產(chǎn)業(yè)、金融客戶普遍具有避險、投資需求，參與意愿較高。”他說。“國內(nèi)的需求趨勢逐漸從鐵礦石轉(zhuǎn)化為廢鋼，高爐產(chǎn)能不再擴(kuò)張，海外礦山未來參與期貨的可能性會逐漸增加。”本鋼集團(tuán)期貨貿(mào)易中心副經(jīng)理孟純稱。中國的粗鋼產(chǎn)量初步減量是大勢所趨，而全球鐵礦石供應(yīng)還是偏穩(wěn)定，鐵礦石市場長期供過于求的格局沒改變，市場面臨的風(fēng)險依然嚴(yán)峻。此背景下，境外企業(yè)也希望利用期貨避險工具，為公司發(fā)展提供更具針對性的、創(chuàng)新性風(fēng)險管理方案。

　　對表示，未來大商所鐵礦石期貨價格在全球推廣后，鐵礦石國際貿(mào)易可以像原油貿(mào)易那樣采取以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易方式報價。這樣，境內(nèi)外相關(guān)企業(yè)就可以進(jìn)一步開展跨國倉單質(zhì)押、場外期權(quán)、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)。未來在境外礦山等企業(yè)的參與下，有望發(fā)揮全球鐵礦石貿(mào)易定價基準(zhǔn)的作用，在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈得到廣泛應(yīng)用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。