多空交織 菜粕上下兩難

水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未恢復(fù)

近期，阿根廷降雨使得土壤墑情有所改善，菜粕價(jià)格跟隨CBOT大豆價(jià)格承壓回落。在前期利多預(yù)期逐漸為市場(chǎng)所反映之際，新的供求矛盾尚未完全顯現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至北美播種面積和下游水產(chǎn)的恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)菜粕價(jià)格仍將以振蕩整理走勢(shì)為主。

美豆價(jià)格反彈力度趨弱

年后，受阿根廷干旱天氣的影響，美豆價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高，同時(shí)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格隨之上行至近18個(gè)月以來(lái)的新高點(diǎn)。隨著阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期逐步為市場(chǎng)所反映，美豆價(jià)格反彈力度趨弱，菜粕價(jià)格小幅回落后轉(zhuǎn)入振蕩整理。目前，市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆的產(chǎn)量預(yù)估均值為4200萬(wàn)—4400萬(wàn)噸左右。其中，布宜諾斯艾利斯交易所將阿根廷大豆的產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至4000萬(wàn)噸。疊加巴西大豆的預(yù)期增產(chǎn)影響，南美大豆整體預(yù)計(jì)減產(chǎn)1500萬(wàn)—1800萬(wàn)噸左右，南美目前的大豆庫(kù)存仍有5167萬(wàn)噸。阿根廷大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期即將結(jié)束，天氣對(duì)其產(chǎn)量的邊際影響將遞減。在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的格局之下，阿根廷干旱天氣對(duì)美豆價(jià)格的支撐效應(yīng)將逐步趨弱。

與此同時(shí)，北美春播在即，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向北美大豆的種植面積及后期的播種情況?；诿绹?guó)農(nóng)戶的種植收益及大豆和玉米的比價(jià)關(guān)系，預(yù)計(jì)美豆的種植面積或?qū)⒃?017年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。在今年2月的美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇上，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將美豆種植面積預(yù)估定為9000萬(wàn)英畝，收割面積定為8910萬(wàn)英畝，大豆的種植面積預(yù)估首次超過(guò)玉米，成為美國(guó)的“農(nóng)產(chǎn)品之王”。市場(chǎng)對(duì)于美豆種植面積的平均預(yù)估則為9200萬(wàn)英畝左右。3月30日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布種植意向報(bào)告，若美豆種植面積進(jìn)一步上調(diào)，國(guó)內(nèi)粕類壓榨原料供應(yīng)預(yù)期仍將偏寬松，粕類價(jià)格或?qū)⒊袎夯芈洹?/p>

不利天氣影響油菜生長(zhǎng)

受拉尼娜極端天氣的影響，我國(guó)今年的冬天顯得格外寒冷，長(zhǎng)江流域部分地區(qū)出現(xiàn)了特大暴雪和長(zhǎng)時(shí)間的雨雪天氣，這也給該地區(qū)的油菜生長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。自油菜播種以來(lái)，各主產(chǎn)省的積溫較往年有所下降，油菜整體生長(zhǎng)較為緩慢。同時(shí)，因油菜種植效益低迷，國(guó)內(nèi)油菜種植面積逐年減少，前期在受到長(zhǎng)時(shí)間的雨水影響后，部分油菜幼苗受水澇而停止生長(zhǎng)，多數(shù)農(nóng)戶并未進(jìn)行補(bǔ)種。在種植面積減少和不利天氣的雙重影響下，預(yù)計(jì)今年我國(guó)油菜籽產(chǎn)量或?qū)p產(chǎn)20%—30%。目前國(guó)產(chǎn)菜籽和菜粕的供應(yīng)相對(duì)偏少，部分地區(qū)出現(xiàn)缺貨情況，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。

水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)偏慢

今年冬天的極端天氣同時(shí)影響著下游水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況。目前，全國(guó)大部分地區(qū)回暖較慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未全面恢復(fù)，對(duì)作為飼料剛需原料的菜粕而言，其需求旺季或?qū)⒀雍?。根?jù)往年的歷史紀(jì)錄來(lái)看，在歷年拉尼娜的發(fā)生年份，極端天氣災(zāi)害事件可能多發(fā)頻發(fā)。據(jù)近日廣東與廣西兩地防總的通報(bào)情況來(lái)看，今年我國(guó)南方沿海地區(qū)的臺(tái)風(fēng)數(shù)量偏多，影響程度偏大，并可能伴隨有特大暴雨等極端天氣，后期或?qū)?duì)我國(guó)的水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)形成較為不利的影響，菜粕需求或較往年偏少。

總體來(lái)看，菜粕價(jià)格與美豆價(jià)格的關(guān)聯(lián)度較高。隨著阿根廷大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期進(jìn)入尾聲，天氣升水的潛在支撐力度減弱，疊加美豆種植面積趨增和中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)美豆出口的潛在影響，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格后期承壓較大。從菜粕自身的基本面來(lái)看，極端天氣同時(shí)影響著國(guó)內(nèi)油菜的生長(zhǎng)和下游水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況，多空因素有所交織。筆者認(rèn)為，在水產(chǎn)養(yǎng)殖全面恢復(fù)前，菜粕價(jià)格仍將跟隨美豆，短期內(nèi)將以振蕩整理走勢(shì)為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。