大商所支持基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目

3月13日，大商所在大連舉辦“2017年基差試點(diǎn)項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)評審會”。國信期貨、永安期貨、中信期貨、華西期貨和國投安信期貨5家期貨公司申報(bào)的5個(gè)項(xiàng)目完成試點(diǎn)并最終通過評審。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，這5個(gè)項(xiàng)目包括4個(gè)鐵礦石項(xiàng)目和1個(gè)焦炭項(xiàng)目，共完成了22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭貿(mào)易。2017年大商所基差試點(diǎn)項(xiàng)目涉及10家具有較強(qiáng)代表性的實(shí)體企業(yè)，涵蓋國有企業(yè)和民營企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)，價(jià)格基準(zhǔn)地和非基準(zhǔn)地區(qū)的企業(yè)等多種類型。試點(diǎn)項(xiàng)目均以“期貨價(jià)格+基差”作為貿(mào)易價(jià)格，用基差貿(mào)易替代原有的長協(xié)或一口價(jià)，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與期貨市場價(jià)格緊密聯(lián)系起來。

基差交易模式不僅能夠滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求，更具有延期定價(jià)、減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本和利潤、規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢。企業(yè)可根據(jù)不同的需求和目標(biāo)，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，并根據(jù)實(shí)際情況選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，改變了貿(mào)易雙方的價(jià)格對抗局面。值得一提的是，基差貿(mào)易使企業(yè)在不直接參與期貨的情況下，也可利用期貨價(jià)格，為企業(yè)利用衍生品市場拓展經(jīng)營模式、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新路徑。

國信期貨鐵礦石基差試點(diǎn)項(xiàng)目以鞍鋼股份有限公司（下稱鞍鋼股份）和中國建材集團(tuán)有限公司（下稱中國建材）這兩家龍頭國企作為市場主體，為國企參與基差貿(mào)易提供了重要的借鑒意義。通過基差貿(mào)易，鞍鋼股份避免了鐵礦石價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；中國建材則提前完成銷售，并在價(jià)格上漲時(shí)完成點(diǎn)價(jià)，獲得了行情上漲利潤，又拓寬了貿(mào)易渠道，實(shí)現(xiàn)雙贏。

永安期貨、國投安信期貨的鐵礦石試點(diǎn)項(xiàng)目分別以永安資本和西王特鋼、浙江熱聯(lián)中邦供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司和河北辛集市澳森鋼鐵有限公司作為主體。項(xiàng)目根據(jù)鐵礦石期貨貼水結(jié)構(gòu)，以買入低估的現(xiàn)貨盤面、賣出高估的現(xiàn)貨為主要邏輯進(jìn)行操作，提高了企業(yè)采購資金利用效率，既具備了基差一單一議的靈活性，又以期貨交易價(jià)格為定價(jià)基礎(chǔ)，具有透明、公平的定價(jià)公允性。與此同時(shí)，明確的交貨時(shí)間和數(shù)量既方便工廠更加合理地安排生產(chǎn)計(jì)劃，又可避免進(jìn)口船貨帶來的虧噸風(fēng)險(xiǎn)。

華西期貨鐵礦石基差試點(diǎn)項(xiàng)目則以鋼廠和礦企為主，由華西期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理公司設(shè)計(jì)買方點(diǎn)價(jià)的基差貿(mào)易模式，買方在行情有利時(shí)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，從而提前鎖定貨權(quán)、降低采購成本，同時(shí)不影響賣方的銷售收入。

中信期貨基差項(xiàng)目是5個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目中唯一一個(gè)以焦炭作為標(biāo)的的項(xiàng)目，由供貨方江西宏宇能源發(fā)展有限公司賣出基差，需求方湖南華菱鋼鐵股份有限公司擇期點(diǎn)價(jià)。焦炭基差貿(mào)易模式的推廣，將為傳統(tǒng)的焦炭現(xiàn)貨定價(jià)模式提供新的選擇，有助于引導(dǎo)企業(yè)充分運(yùn)用焦炭期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)行成本控制與精細(xì)化管理。

評審結(jié)束后，大商所組織10家黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和8家期貨公司的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和代表舉行“2017年基差試點(diǎn)工作座談會”，對2017年基差試點(diǎn)工作的成功經(jīng)驗(yàn)、存在問題進(jìn)行深入交流與探討。

與會人員充分肯定了大商所為黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)基差貿(mào)易提供的平臺和支持。鞍鋼股份有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，近三年來，充分利用期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能使企業(yè)受益匪淺，期貨套期保值現(xiàn)已在企業(yè)深入人心。鞍鋼股份和中國建材此次積極參與大商所基差貿(mào)易試點(diǎn)，有利于生產(chǎn)型、加工型企業(yè)提高服務(wù)水平，并探索與大型、穩(wěn)定客戶形成長期戰(zhàn)略性的合作，國有企業(yè)嘗試基差貿(mào)易走出了扎實(shí)一步。

在談及基差貿(mào)易的優(yōu)勢時(shí)，熱聯(lián)中邦黑色金屬部副總經(jīng)理丁國平表示，作為一種貿(mào)易方式，基差貿(mào)易是市場發(fā)展的必然產(chǎn)物，以大連鐵礦石期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易具有眾多優(yōu)點(diǎn)。一是期貨市場的保證金制度可以降低資金占用；二是期貨市場交易效率高，企業(yè)的遠(yuǎn)期交易訴求基本能夠得到滿足；三是基差貿(mào)易的合同條款可協(xié)調(diào)性高，鐵礦石基差貿(mào)易方式較船貨優(yōu)勢明顯。中信期貨總經(jīng)理方興表示，基差貿(mào)易可以將全市場價(jià)格波動的大風(fēng)險(xiǎn)，逐步轉(zhuǎn)換成基差波動的小風(fēng)險(xiǎn)，對于買賣雙方都具有積極意義。永安期貨副總經(jīng)理石春生認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮其創(chuàng)新優(yōu)勢，積極推動基差業(yè)務(wù)的開展。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副主任吳京晶表示，借助衍生品市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，實(shí)體企業(yè)可利用基差貿(mào)易等先進(jìn)的工具和手段服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營，希望交易所和期貨公司等可以為實(shí)體企業(yè)提供更好的服務(wù)，助力實(shí)體企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、分享價(jià)值。冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)金融處處長李燕杰表示，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對期貨套保、場外期權(quán)、基差貿(mào)易的理解正在逐步加深。通過此次試點(diǎn)，企業(yè)對基差貿(mào)易可以提供更靈活的采購方式、選擇權(quán)以及價(jià)值的認(rèn)識較為統(tǒng)一，試點(diǎn)取得了初步成功。

大商所副總經(jīng)理朱麗紅在座談會總結(jié)發(fā)言中表示，為推動期貨市場功能更好地融入現(xiàn)貨貿(mào)易體系，提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，大商所支持期貨公司率先在黑色系品種上針對產(chǎn)業(yè)客戶推廣基差貿(mào)易。未來，大商所將積極完善合約連續(xù)性、交易標(biāo)的穩(wěn)定性和衍生品工具的完備性，加大試點(diǎn)支持力度和市場培育研究，并將以鐵礦石國際化為契機(jī)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)服務(wù)，持續(xù)探索大商所黑色系期貨品種服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新路徑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。