下周資金面變數(shù)將加大
發(fā)布時間:2018-03-09 07:52
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在等量續(xù)作MLF之后,3月8日,央行再次暫停公開市場操作,1000億元逆回購到期實現(xiàn)自然凈回籠。月初以來,央行調(diào)降了公開市場操作力度,與同期市場資金面持續(xù)平穩(wěn)相呼應(yīng)。市場普遍認(rèn)為,3月上半月流動性問題不大,預(yù)計下周隨著稅期影響加大,資金面將存在邊際收緊壓力,但央行很可能重啟資金投放,拉開季末前階段性“填谷”的序幕。
操作再次暫停
3月8日,央行未開展公開市場操作,當(dāng)日有1000億元逆回購到期,全部實現(xiàn)凈回籠。央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,故不開展操作。
3月以來,央行公開市場操作力度下降,在過去5個交易日,除了3月7日央行等量續(xù)作到期的1055億元MLF之外,其余4日均未足量對沖到期逆回購,累計凈回籠2300億元。
一段時間以來,央行在月初實施流動性凈回籠幾已慣例。比如,今年2月上旬,央行公開市場操作持續(xù)停擺,逆回購到期實現(xiàn)凈回籠3900億元;1月上旬,央行只開展1次操作,累計凈回籠6800億元。進(jìn)一步統(tǒng)計顯示,在2017年的12個月份里,除了2017年6月份,其余11個月的上旬,央行公開市場操作的結(jié)果均為凈回籠,央行一般通過不做或少做逆回購來實施凈回籠。
分析人士指出,月末財政支出補充了流動性,而月初流動性擾動因素少,因此跨月后市場資金面通常處于相對寬松狀態(tài),央行公開市場操作多以“削峰”為主要特征。本月也不例外,央行操作力度的下降,與市場資金面的平穩(wěn)形成呼應(yīng)。
月初以來,市場資金面整體較平穩(wěn),短期資金供給較充足,短端貨幣市場利率有所下行。3月8日,銀行間市場上,債券質(zhì)押式回購利率漲跌互現(xiàn),短端的隔夜和7天期回購利率繼續(xù)走低,DR007下行9BP至2.75%,較2月末回落逾20BP;跨季的1個月回購利率則上漲15BP至4.86%。當(dāng)日公布的各期限Shibor呈現(xiàn)短降長升格局,隔夜、7天、14天期Shibor分別跌2.2BP、1.1BP和0.3BP,1個月至9個月Shibor則全線走高,其中跨季的1個月品種上漲6.1BP,漲幅最大。
交易員稱,月初以來,市場資金面供求大致平衡,短期資金融入難度不大,需求方對跨季資金需求逐漸升溫,利率有所上行。
關(guān)注點集中于季末
近期貨幣市場利率走勢,反映出市場對流動性關(guān)注點仍集中在季末。市場普遍認(rèn)為,3月上半月流動性問題不大,但進(jìn)入下半月,稅期、季末監(jiān)管考核等因素可能導(dǎo)致流動性波動加大。
本月初央行公開市場操作力度雖有所下降,但仍要大于以往很多時候。分析人士認(rèn)為,近一兩周,CRA到期逐漸進(jìn)入高峰時段,結(jié)合春節(jié)后現(xiàn)金回流節(jié)奏和規(guī)模,央行靈活調(diào)整微調(diào)公開市場操作;事實證明其力度拿捏到位,節(jié)后市場資金面基本保持穩(wěn)定。隨著CRA到期高峰過去,在本月稅期高峰到來前,資金面問題不大。
他進(jìn)一步表示,3月份流動性風(fēng)險點集中在下半月。臨近15日,稅期高峰來臨,流動性供求壓力邊際加大,機構(gòu)開始為跨季做準(zhǔn)備,可能進(jìn)一步放大流動性波動。
3月并非稅收大月,但目前資金面并不十分寬松,稅期高峰仍可能打破供求平衡,引發(fā)流動性收緊。另外,3月是季月,季末監(jiān)管考核對流動性階段性影響較大,預(yù)計從下半月開始,監(jiān)管因素的影響將逐步顯現(xiàn),與稅期因素可能形成疊加擾動。
有賣方機構(gòu)提示,在金融強監(jiān)管背景下,各類考核因素可能增加季末貨幣市場摩擦,引發(fā)流動性較大波動。美聯(lián)儲議息在即,還需關(guān)注人民銀行會否跟進(jìn)調(diào)整公開市場操作利率。預(yù)計從下周中開始,資金面波動可能加大。
也有分析人士表示,預(yù)計下周央行將重啟公開市場操作,拉開月內(nèi)“填谷”操作序幕,在削峰填谷的框架下,流動性波動不會脫離管理邊界。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。