PVC：下行空間受限

長假期間庫存累積

春節(jié)之后，檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，PVC行業(yè)開工負(fù)荷處于相對高位。截至3月1日，開工負(fù)荷為86%，較春節(jié)前提升5個(gè)百分點(diǎn)。從目前公布的消息看，4月之前裝置沒有檢修計(jì)劃，后期供應(yīng)將維持穩(wěn)定的水平。

下游需求方面，春節(jié)期間PVC下游依照慣例大面積停產(chǎn)，開工負(fù)荷出現(xiàn)斷崖式下滑。不僅如此，春節(jié)后的復(fù)工情況也不理想，PVC需求未能釋放。

由于春節(jié)期間PVC供應(yīng)充裕，而下游需求停滯，PVC庫存因而大幅上升，這種現(xiàn)象在生產(chǎn)企業(yè)中更為明顯。截至3月1日，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存達(dá)到55500噸，較春節(jié)前增加25400噸，增幅為84.39%，而社會庫存為626000噸，較春節(jié)前增加126700噸，增幅為25.38%。

庫存累積，PVC行業(yè)去庫存壓力加大，是近期PVC價(jià)格下挫的主要原因。目前，下游開工積極性低迷，PVC需求疲軟，企業(yè)以消化庫存為主。但是，對于PVC生產(chǎn)企業(yè)來說，下游開工負(fù)荷處于低位是暫時(shí)的，企業(yè)仍然以銷售合約貨為主，捂盤挺價(jià)的熱情不減。

圖為PVC下游開工負(fù)荷（單位：%）

總之，雖然春節(jié)期間的累庫導(dǎo)致PVC價(jià)格承壓，但考慮到需求預(yù)期向好、生產(chǎn)企業(yè)有意挺價(jià)，PVC價(jià)格向下的空間有限。

生產(chǎn)中的利空效應(yīng)基本被消化

現(xiàn)階段，PVC生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況并不理想，特別是近期燒堿市場表現(xiàn)一般，以堿養(yǎng)氯的基礎(chǔ)不復(fù)存在。截至目前，電石法的利潤在200—300元/噸，屬于微利經(jīng)營。此外，由于原料價(jià)格抬升，中間體VCM漲價(jià)，乙烯法成本增加，整體處于虧損局面。從上游來看，隨著限產(chǎn)和運(yùn)輸問題的緩解，電石法生產(chǎn)中的利空效應(yīng)已經(jīng)基本被市場消化。

總之，與PVC存在伴生關(guān)系的燒堿，市場表現(xiàn)一般，氯堿企業(yè)利潤難以得到補(bǔ)償，企業(yè)對PVC的挺價(jià)意愿較高。在這種情況下，成本端的支撐強(qiáng)勁。

根據(jù)上述分析，預(yù)計(jì)PVC價(jià)格向下的空間有限，再次觸及前低的概率極低。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。