原油回調(diào)壓力漸增

2月以來(lái)，在OPEC和俄羅斯樂(lè)觀減產(chǎn)預(yù)期與中東地緣政治沖突，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)與美元低位反彈等因素影響下，原油整體維持振蕩走勢(shì)。但近期鑒于美國(guó)原油增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，疊加需求走弱等因素，油價(jià)面臨一定的下行壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期持續(xù)升溫

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。美國(guó)勞工部2月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的增加19萬(wàn)人，薪資增長(zhǎng)年率表現(xiàn)創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最大增幅。美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)較前值上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至60.8，制造業(yè)PMI連續(xù)18個(gè)月維持在榮枯線上方，制造業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)上行，進(jìn)一步對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息構(gòu)成支撐。此外，美國(guó)1月未季調(diào)CPI年率為2.10%，與前值持平，但高于預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)，在一定程度上增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹回升的信心。綜合來(lái)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)通脹回升推動(dòng)加息進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，為美元反彈提供動(dòng)能，進(jìn)一步使原油價(jià)格承壓。

產(chǎn)量與鉆井?dāng)?shù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)

美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)維持增長(zhǎng)勢(shì)頭。美國(guó)能源信息署近期公布的月度產(chǎn)量報(bào)告顯示，美國(guó)去年12月原油產(chǎn)量小幅下降，但11月原油產(chǎn)量上修至創(chuàng)歷史紀(jì)錄高位。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加1.3萬(wàn)桶至1028.3萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)14.24%。進(jìn)入2018年以來(lái)，美國(guó)原油產(chǎn)量平均增速為11.78%，一改去年同期產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)頹勢(shì)。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加1座至800座，連續(xù)6周錄得增長(zhǎng)，相較去年同期大幅增加191座。當(dāng)前油價(jià)已突破2015年夏季以來(lái)的最高位，利潤(rùn)驅(qū)使美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商加大生產(chǎn)，同時(shí)鉆機(jī)數(shù)也繼續(xù)增加，整體來(lái)看，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)攀升將增加油價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)勁出口難以延續(xù)

美國(guó)原油需求低迷，庫(kù)存上升風(fēng)險(xiǎn)增加。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加301.9萬(wàn)桶至4.23億桶，觸及2018年以來(lái)的新高；美國(guó)煉廠加工總量平均每天1588.2萬(wàn)桶，相比前一周增加4.9萬(wàn)桶，但煉油廠開(kāi)工率環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至87.8%，煉廠開(kāi)工率創(chuàng)去年11月以來(lái)新低。隨著天氣逐漸回暖，燃料油消費(fèi)步入淡季，同時(shí)煉廠進(jìn)入維護(hù)階段，庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)入回升階段。

美國(guó)原油強(qiáng)勁出口難以延續(xù)。前期在美國(guó)原油產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)和需求走弱背景下，庫(kù)存整體回升緩慢。當(dāng)前Brent與WTI原油價(jià)差為2.95美元/桶，相較去年11月的高位回落3.83美元/桶，跨區(qū)套利窗口縮小，使得原油出口呈現(xiàn)下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當(dāng)周，美國(guó)原油出口量環(huán)比前一周下降59.9萬(wàn)桶/日至144.5萬(wàn)桶/日。

總體來(lái)看，美國(guó)出口至歐洲地區(qū)的原油受價(jià)差收窄抑制，出口至亞洲地區(qū)的原油面臨中東地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)以及春節(jié)后煉廠產(chǎn)能恢復(fù)緩慢的影響。同時(shí)，因美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁也降低對(duì)其輕質(zhì)原油的出口。因此，當(dāng)前美國(guó)原油出口面臨多重不利因素，這將加速原油庫(kù)存回升。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張以及通脹回升等因素均為美元提供重要支撐，從而給油價(jià)帶來(lái)壓力。美國(guó)原油產(chǎn)量與鉆井?dāng)?shù)在高利潤(rùn)驅(qū)使下加速增長(zhǎng)，同時(shí)，需求低迷疊加出口下降帶動(dòng)庫(kù)存回升。綜合來(lái)看，當(dāng)前利空因素顯現(xiàn)，原油短期仍面臨回調(diào)壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。