期貨鋼市近期劇烈波動(dòng)，不銹鋼后市行情如何？

前言：自7月以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就一直成為全世界關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)觸發(fā)了一個(gè)非常準(zhǔn)確的衰退信號(hào)——薩姆規(guī)則（失業(yè)率三個(gè)月移動(dòng)平均值比過(guò)去12個(gè)月低點(diǎn)高出 0.5%），與此同時(shí)日本宣布加息，決定將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%。此次加息為今年3月解除負(fù)利率政策以來(lái)的首次加息，日元由此大幅走強(qiáng)，疊加外部局勢(shì)緊張風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加。由此從8月以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行的概率明顯增加，使得原本9月份市場(chǎng)憧憬的美國(guó)降息所形成的“降息交易”快速切換成為“衰退交易”。在此背景下，全球金融市場(chǎng)開始出現(xiàn)“泡沫破裂”，不銹鋼市場(chǎng)行情后續(xù)又該何去何從？值得我們分析。不銹鋼基本面目前面臨的邏輯就在于有效需求不足，而供給端又過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格上漲壓力較大。破除這樣的困境，就需要經(jīng)歷去利潤(rùn)+去庫(kù)存+去產(chǎn)能三個(gè)階段。因此本文將從這三個(gè)角度進(jìn)行分析不銹鋼市場(chǎng)未來(lái)行情。1.去利潤(rùn)：據(jù)調(diào)研顯示，304冷軋外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本13883元/噸，環(huán)比上漲0.2%；成品304（2.0冷軋）價(jià)格13950元/噸，環(huán)比持平；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率0.48%，環(huán)比下跌0.2個(gè)百分點(diǎn) 。201冷軋一體化工藝成本8886元/噸，環(huán)比下跌0.31%；成品201（2.0冷軋）價(jià)格8800元/噸，環(huán)比持平；一體化工藝?yán)麧?rùn)率-0.97%，環(huán)比上漲0.31個(gè)百分點(diǎn) 。430冷軋成本8115元/噸，環(huán)比持平；成品430（2.0冷軋）價(jià)格7850元/噸，環(huán)比持平；利潤(rùn)率-5.98%，環(huán)比持平。目前不銹鋼各系別利潤(rùn)均處低位運(yùn)行，而原料端鎳鐵目前供應(yīng)緊缺，價(jià)格依舊較為堅(jiān)挺，因此不銹鋼成本居高不下，利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮窄。在此背景下企業(yè)不斷降本增效，改善工藝流程，盡可能縮減成本。2.去庫(kù)存：據(jù)調(diào)研，2024年8月1日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1065480噸，周環(huán)比減2.78%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量709677噸，周環(huán)比減3.8%。 熱軋不銹鋼庫(kù)存總量355803噸，周環(huán)比減0.69%。去化幅度明顯增快。從庫(kù)存周期的角度上看，目前不銹鋼仍處于主動(dòng)出庫(kù)階段，表現(xiàn)為PMI下降需求較弱而后成品庫(kù)存開始下降。貿(mào)易商出現(xiàn)利潤(rùn)虧損后不斷主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)，由于目前需求偏弱，庫(kù)存整體處于高位，因此即使原料價(jià)格有一定支撐，但其上行空間依舊受其因素制約。3.去產(chǎn)能：據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量320.36萬(wàn)噸，月環(huán)比減少8.51萬(wàn)噸，減幅2.59%，同比增加0.23%，其中：200系102.22萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.33萬(wàn)噸，減幅0.32%，同比增加2.1%；300系158.435萬(wàn)噸，月環(huán)比減少6.88萬(wàn)噸，減幅4.16%，同比減少6.72%；400系59.7萬(wàn)噸，月環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，減幅2.13%，同比增加20.2%。8月預(yù)測(cè)排產(chǎn)332.56萬(wàn)噸，月環(huán)比增加3.81%，同比增加2.16%，其中：200系102.02萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.2%，同比增加0.68%；300系169.45萬(wàn)噸，月環(huán)比增加6.95%，同比減少3.16%；400系61.09萬(wàn)噸，月環(huán)比增加2.33%，同比增加24.12%。（最終數(shù)據(jù)以月初發(fā)布為準(zhǔn)）從七月份的粗鋼產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看，不銹鋼的產(chǎn)能去化仍在有條不紊的進(jìn)行，但8月產(chǎn)能去化節(jié)奏仍有所減緩，后續(xù)仍以關(guān)注鋼廠是否有減產(chǎn)行為。4.人民幣匯率變動(dòng)可能影響不銹鋼進(jìn)出口貿(mào)易：據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2024年1-6月，國(guó)內(nèi)不銹鋼卷板（板卷+帶材）進(jìn)口累計(jì)量約65.48萬(wàn)噸，同比增加5.57萬(wàn)噸，增幅9.29%。國(guó)內(nèi)不銹鋼卷板（板卷+帶材）出口累計(jì)量約185.69萬(wàn)噸，同比增加25.29萬(wàn)噸，增幅15.77%。近期在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的背景下，人民幣不斷升值，匯率有所提高，截至8月6日，美元兌人民幣匯率為7.1211元?；诖瞬讳P鋼的進(jìn)出口貿(mào)易可能會(huì)受到影響，即進(jìn)口增加，出口減少，未來(lái)的不銹鋼投研框架應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美元與人民幣之間的匯率。除此之外，反傾銷稅，歐盟要求的碳排放等因素也同時(shí)會(huì)對(duì)其有所影響?？偟膩?lái)說(shuō)，不銹鋼基本面目前正在經(jīng)歷去利潤(rùn)、去庫(kù)存、去產(chǎn)能階段，處于低估值、弱驅(qū)動(dòng)狀態(tài)。宏觀因素主導(dǎo)期貨盤面走勢(shì)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒又主要以期貨市場(chǎng)為風(fēng)向標(biāo)。目前美國(guó)觸發(fā)薩姆規(guī)則，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，無(wú)論如何，降息節(jié)奏偏晚，面臨落后曲線的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)預(yù)期延續(xù)。對(duì)于不銹鋼市場(chǎng)行情，短期內(nèi)以偏空震蕩為主，但目前不銹鋼處于低估值狀態(tài)，不排除金九銀十需求旺季到來(lái)后，資金在底部做反彈行情帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。