中州期貨：“金九銀十”旺季預(yù)期依舊，鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)

近期螺紋鋼、熱軋卷板以及原料價(jià)格均呈持續(xù)下跌趨勢(shì)。

新舊國(guó)標(biāo)切換，螺紋鋼現(xiàn)貨拋壓較大，鋼廠檢修計(jì)劃增加，遠(yuǎn)期供給或好轉(zhuǎn)。2024年6月25日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)發(fā)布鋼筋新標(biāo)準(zhǔn)，將于9月25日實(shí)施（該標(biāo)準(zhǔn)由原國(guó)家推薦性標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)）。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)新國(guó)標(biāo)螺紋鋼HRB400E的成本將增加20~30元／噸。新國(guó)標(biāo)發(fā)布后，多家鋼廠發(fā)布公告稱(chēng)，將于7月下旬和8月上旬生產(chǎn)新國(guó)標(biāo)螺紋鋼，鼓勵(lì)貿(mào)易商優(yōu)先出售舊國(guó)標(biāo)螺紋鋼，降低舊標(biāo)螺紋庫(kù)存，同時(shí)，部分倉(cāng)庫(kù)要求客戶(hù)優(yōu)先消化舊標(biāo)產(chǎn)品，在名下舊標(biāo)產(chǎn)品出完之前，禁止新標(biāo)產(chǎn)品入庫(kù)。9月25日后對(duì)舊標(biāo)貨物限期出庫(kù)。7月中下旬以來(lái)，舊標(biāo)螺紋鋼拋壓增加，鋼價(jià)持續(xù)下跌。為減緩舊標(biāo)螺紋拋壓對(duì)市場(chǎng)的影響，部分鋼廠8月計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)螺紋鋼供給將減少。

近日，上海期貨交易所發(fā)布公告稱(chēng)，自2024年8月19日（含）起，按照舊標(biāo)生產(chǎn)的鋼材產(chǎn)品不得注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，9月24日收盤(pán)后，按照舊標(biāo)生產(chǎn)的產(chǎn)品注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單將由交易所注銷(xiāo)、未解質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單將由交易所解質(zhì)押。因此，舊標(biāo)螺紋現(xiàn)貨，以及螺紋鋼2408和2409合約拋壓增加。

地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行和使用進(jìn)度將加快，“金九銀十”旺季預(yù)期仍在。上半年基建投資累計(jì)同比增加5.4%，較去年同期下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年新增地方債累計(jì)發(fā)行1.8萬(wàn)億元，發(fā)行進(jìn)度僅39.5%，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行逾1.5萬(wàn)億元，發(fā)行進(jìn)度38.3%，為近5年同期偏低水平。今年上半年地方債發(fā)行進(jìn)度偏慢，尤其是新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯慢于去年。7月30日，中央政治局會(huì)議表示要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策。要加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債。隨著專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度的加快，基建對(duì)建材的消費(fèi)將增加。9月后氣溫下降，工地開(kāi)工將回升，“金九銀十”旺季建材消費(fèi)大概率增加。

鋼廠虧損但鐵礦石庫(kù)存維持高位水平，期貨升水較多。截至7月30日收盤(pán)，螺紋鋼鋼廠高爐即期利潤(rùn)為虧損284元／噸，熱卷高爐即期利潤(rùn)為虧損154元／噸，螺紋鋼盤(pán)面利潤(rùn)38元／噸，獨(dú)立電弧爐虧損450元／噸。受安監(jiān)及查“三超”影響，今年山西焦煤產(chǎn)量下降，但進(jìn)口煤大幅增加，焦煤總庫(kù)存處于季節(jié)性低位。焦炭產(chǎn)量和消費(fèi)均下降，出口量增加，焦炭總庫(kù)存處于季節(jié)性歷史低位，雙焦對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本的支撐中性偏強(qiáng)。截至7月26日，45個(gè)港口鐵礦石總庫(kù)存處于近6年同期次高水平，且全球鐵礦石發(fā)運(yùn)處于高位，鐵礦石供應(yīng)較充裕，對(duì)鋼材成本的支撐較弱。

綜上，螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)切換，鋼廠及部分倉(cāng)庫(kù)建議貿(mào)易商優(yōu)先消化舊標(biāo)螺紋鋼、調(diào)減庫(kù)存，預(yù)計(jì)8月舊標(biāo)螺紋鋼拋壓仍在。同時(shí)，多家鋼廠主動(dòng)增加檢修，后期鋼材供給特別是螺紋鋼供給將明顯下降。三季度汽車(chē)、家電產(chǎn)量增速或下滑，板材邊際消費(fèi)將下降。后續(xù)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度有望加快，將促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼材的消費(fèi)。同時(shí)“金九銀十”鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)此仍有預(yù)期。目前鋼廠虧損幅度較大，焦煤焦炭對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本的支撐中性偏強(qiáng)，鐵礦石對(duì)鋼材成本的支撐較差。綜合看，后期鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)，震蕩運(yùn)行的概率較大。（作者單位：中州期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。