寶城期貨：螺紋鋼延續(xù)低位震蕩

供需面未改善

消費淡季，螺紋鋼供應(yīng)不斷回升，而需求表現(xiàn)較為疲軟，弱勢基本面并未改善，后市鋼價將承壓運行。

經(jīng)歷近一個月的弱勢下行后，螺紋鋼期現(xiàn)價格近期有所企穩(wěn)，主力合約自低位累計上漲超100元/噸，現(xiàn)貨價格也觸底回升。目前來看，利多因素不斷發(fā)酵，支撐近期鋼價企穩(wěn)回升，但供需格局并未改善，螺紋鋼上行驅(qū)動力不強，淡季呈低位震蕩態(tài)勢。

前期利多因素發(fā)酵

6月下旬以來，國內(nèi)宏觀政策利好預(yù)期再現(xiàn)，疊加成本上行支撐，鋼價自低位逐漸企穩(wěn)。具體來看，首先，重大會議臨近，強預(yù)期再度發(fā)酵。5月中旬，因美聯(lián)儲降息不斷推延，海外宏觀氛圍趨弱引發(fā)大宗商品集體回落，有色、貴金屬等品種高位回落，帶動黑色金屬走弱，前期利空計價相對充分。不過，隨著國內(nèi)三中全會召開日期確定，宏觀情緒轉(zhuǎn)向國內(nèi)政策利好預(yù)期，為此國內(nèi)定價品種開始觸底回升，黑色金屬提振效應(yīng)明顯。其次，北京優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)相關(guān)政策提振市場，且高頻數(shù)據(jù)顯示近期新房、二手房成交也明顯回升，年中房屋銷售好轉(zhuǎn)帶來樂觀預(yù)期。最后，成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn)，6月下旬鋼材原料價格再度走強，尤以鐵礦石漲幅最為明顯，同時緊平衡格局下，焦炭價格維持高位偏強運行，為此原料強勢在成本端給予鋼價支撐。

不過，淡季螺紋鋼供需格局并未好轉(zhuǎn)，庫存再度增加，庫消比仍處于近年來同期高位。當前建筑鋼廠生產(chǎn)相對積極，螺紋鋼產(chǎn)量不斷增加，同口徑下，最新周產(chǎn)量為244.76萬噸，環(huán)比大增14.23萬噸，并創(chuàng)年內(nèi)單周新高。此外，主流地區(qū)螺紋鋼品種噸鋼利潤尚存，短流程鋼廠生產(chǎn)相對受限，螺紋鋼產(chǎn)量維持年內(nèi)高位，淡季供應(yīng)壓力增加。與此同時，螺紋鋼需求表現(xiàn)相對疲弱，近期鋼價企穩(wěn)刺激投機需求放量，高頻每日成交和最新周度表觀需求環(huán)比有所增加，但整體增幅不大，且兩者仍是近年來同期最低。此外，前期國內(nèi)利好政策雖不斷推出，但多是提振市場情緒為主，需求疲軟將繼續(xù)抑制鋼價，未來鋼市破局有待需求實質(zhì)性改善。

成本端支撐難持續(xù)

近期，鋼價低位企穩(wěn)的重要驅(qū)動是鐵礦石上漲帶來的成本支撐，但高庫存、高供應(yīng)局面使得鐵礦石強勢難持續(xù)。具體來看，淡季鋼廠生產(chǎn)相對積極，鐵礦石終端消耗維持高位，給鐵礦石帶來一定的支撐。

不過，近期鋼材利潤收縮，即期成本核算下，華北地區(qū)多數(shù)品種再度轉(zhuǎn)為虧損，而華東地區(qū)主流品種噸鋼利潤也是大幅下降，多指標顯示鋼廠盈利狀況惡化。

同時，鋼市步入傳統(tǒng)淡季，需求走弱，預(yù)計鋼廠生產(chǎn)積極性將減弱。與此同時，港存鐵礦石庫存不斷刷新年內(nèi)高點，相應(yīng)地海外鐵礦石發(fā)運高位攀升，全球19港鐵礦石發(fā)運量最新值為3712.50萬噸，環(huán)比增加374.50萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)單周新高。高發(fā)運情況下，國內(nèi)港口到貨同樣攀升，因而鐵礦石供應(yīng)維持高位。

綜上所述，前期市場情緒回暖疊加原料端走強，螺紋鋼期現(xiàn)價格低位有所企穩(wěn)，但淡季螺紋鋼供應(yīng)不斷回升，而需求表現(xiàn)較為疲弱，弱勢基本面并未改善，后市鋼價將承壓運行?；趪鴥?nèi)政策的利好預(yù)期，預(yù)計鋼價將延續(xù)低位震蕩態(tài)勢。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。