上年春季

上年春季，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌隽魍Z源見底，制粉企業(yè)采購主要靠政策性小麥拍賣及儲備糧輪換出庫。由于市場供需結(jié)構(gòu)性矛盾突出，質(zhì)優(yōu)糧源價(jià)高難采，普通糧源量大難銷，尤其華北小麥價(jià)格持續(xù)領(lǐng)漲市場，可謂“大紅燈籠高高掛”。 監(jiān)測顯示，上年春季河北、山東制粉企業(yè)小麥進(jìn)廠價(jià)普遍在1.34～1.37元/斤，個(gè)別企業(yè)達(dá)到1.38元/斤，為近年來的價(jià)格最高值。按照慣例，每年春節(jié)過后乃至整個(gè)春季，是我國小麥?zhǔn)袌雒媾R壓力相對較大的一個(gè)時(shí)期，原因是面粉節(jié)日消費(fèi)旺季已過，一旦市場各供應(yīng)主體增加小麥上市量，市場容易出現(xiàn)階段性供過于求的局面。 對于今年春季的小麥行情，受供給充裕、需求減弱及政策重心下移的影響，市場預(yù)期看空者多。預(yù)計(jì)今春小麥?zhǔn)袌稣吲c市場之間的博弈將較為激烈，上年同期“風(fēng)光”行情或難再現(xiàn)，建議各市場主體注意把握階段性的市場機(jī)會。 政策庫存偏高 供給將會充裕 今年國家政策性小麥庫存同比仍顯偏高，去庫存壓力偏大，加之各級儲備糧輪換出庫，市場供給將繼續(xù)維持充足局面。 農(nóng)戶小麥出售對市場影響不會大。節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，春耕生產(chǎn)將會陸續(xù)開始，為準(zhǔn)備農(nóng)用物資，農(nóng)戶小麥變現(xiàn)能力或會增強(qiáng)，但由于農(nóng)戶手中小麥已經(jīng)不多，估計(jì)對市場的影響相對有限。 儲備小麥輪換出庫增加市場供給。春節(jié)前由于小麥價(jià)格處于高位，部分儲備企業(yè)，尤其南方一些企業(yè)已有小麥提前供應(yīng)市場，節(jié)后各級儲備小麥輪換出庫將會進(jìn)一步增加。原因是國家2018年小麥最低收購價(jià)下調(diào)，市場普遍預(yù)計(jì)今年新季小麥上市后價(jià)格將低于上年同期水平，各儲備企業(yè)肯定會抓住春季這一有利時(shí)機(jī)，積極組織輪換小麥提早出庫。 臨儲小麥拍賣銷售會繼續(xù)不間斷進(jìn)行。初步估算，截至2月中旬，國家臨儲小麥?zhǔn)Ｓ鄮齑媪吭?550萬噸左右，較上年同期高出1000萬噸左右，庫存量相當(dāng)于小麥年產(chǎn)量的一半。雖然國家臨儲小麥庫存分布不均的問題仍然存在，但市場供給整體非常充裕。 消費(fèi)相對減弱 需求顯得單一 國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鱿M(fèi)一是口糧消費(fèi)，二是飼用及工業(yè)消費(fèi)。在飼用及工業(yè)需求大幅下滑的情況下，制粉消費(fèi)就成了小麥消費(fèi)的中流砥柱。 但從近年的小麥制粉消費(fèi)來看，自2013年以來，小麥口糧消費(fèi)基本保持相對平穩(wěn)，且多數(shù)年份小幅遞減。 據(jù)主產(chǎn)區(qū)大部分制粉企業(yè)反映，今年春節(jié)前面粉銷售大大不如往年，“旺季不旺”特征更為明顯，大部分企業(yè)還有一定庫存。行業(yè)人士認(rèn)為，春節(jié)后國內(nèi)面粉市場或會雪上加霜，面粉消費(fèi)將會更加清淡。 依筆者之見，春節(jié)前面粉銷售未現(xiàn)旺季特征，這雖說明市場的需求低迷，但也說明居民消費(fèi)觀念理智正常，認(rèn)為儲存更多面粉沒有必要。春節(jié)后面粉銷售預(yù)期雖不及節(jié)前，但基于市場消費(fèi)者對面粉的常態(tài)需要不會明顯下降，價(jià)格有望繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。 從飼料及工業(yè)小麥需求來看，由于目前小麥平均價(jià)格仍大幅高于玉米，市場認(rèn)為短期內(nèi)這種差價(jià)將會持續(xù)，小麥大量進(jìn)入飼料及工業(yè)消費(fèi)較為困難。國家糧油信息中心2月份預(yù)計(jì)，2017/2018年度國內(nèi)小麥飼料消費(fèi)為750萬噸，較上年度減少50萬噸，減幅6.3%；工業(yè)消費(fèi)為700萬噸，較上年度減少50萬噸，減幅6.7%。 底部重心下移 政策支撐減弱 上年10月底，國家發(fā)改委公布2018年小麥最低收購價(jià)為1.15元/斤，較2017年下調(diào)0.03元/斤。今年1月中旬，國家跟進(jìn)下調(diào)部分政策性小麥銷售價(jià)。其中，2014～2016年產(chǎn)最低收購價(jià)小麥銷售底價(jià)調(diào)整為2410元/噸，下調(diào)50元/噸。 國家小麥?zhǔn)召弮r(jià)格及銷售價(jià)格雙雙下調(diào)，導(dǎo)致政策底部重心下移，政策對市場的支撐較往年逐漸減弱。 但從另一方面看，國家對小麥?zhǔn)召?、銷售價(jià)格的下調(diào)，也使得政策調(diào)整的彈性和靈活性進(jìn)一步增強(qiáng)，其引導(dǎo)效應(yīng)更貼近市場。尤其小麥銷售底價(jià)的下調(diào)，使得政策性小麥到廠成本相應(yīng)下降，小麥去庫存進(jìn)程將會加快。 上年春季，由于小麥?zhǔn)袌隽魍Z源基本枯竭，政策性小麥幾乎成了市場供給的主渠道，國家小麥去庫存進(jìn)程較快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年1～5月份，國家臨儲小麥共成交688.09萬噸，平均成交率為13.52%。筆者認(rèn)為，由于當(dāng)前市場流通糧源已經(jīng)不多，加之國家小麥銷售底價(jià)下調(diào)，政策性小麥到廠成本下降，將會激發(fā)用糧企業(yè)參與拍賣的積極性。預(yù)計(jì)今年春季國家政策性小麥“去庫存”仍是一個(gè)難得的好機(jī)會。 天氣易發(fā)炒作 時(shí)間大多短暫 1月份以來，我國中東部大部地區(qū)均出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，對冬小麥安全越冬及返青有利。但據(jù)市場反映，今年主產(chǎn)區(qū)冬小麥晚弱苗比例大，尤其河南南部、西部及蘇皖北部等地晚弱苗比例偏高。目前全國冬小麥長勢以二類苗為主，一、二、三類苗比例為18∶79∶3，較常年和上年偏差。 天氣變化歷來是影響小麥生產(chǎn)的關(guān)鍵因素之一。近年來受春季旱情的影響，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鐾鶗霈F(xiàn)一定程度的階段性波動，尤其期貨市場顯得更加明顯，天氣變化極易引起市場的炒作。由于氣象條件存有變數(shù)，一旦小麥生長受到不利天氣影響，市場將會隨市場主體心理的起伏而出現(xiàn)波動。 不過從歷年春季小麥?zhǔn)袌鰜砜?，因天氣炒作引發(fā)市場波動的時(shí)間都不長，炒作也并不具有持續(xù)性。 特別是因旱情引發(fā)的市場炒作，隨著冬麥澆灌、田間管理加強(qiáng)及旱情緩解，市場的炒作大多會偃旗息鼓。 看弱預(yù)期增加 把握階段機(jī)會 春節(jié)過后，受供給充裕、需求減弱、政策重心下移的影響，盡管小麥價(jià)格整體穩(wěn)中趨弱的預(yù)期增加，但在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌的幾率也不會很大，筆者預(yù)計(jì)市場拐點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬以后的概率較高。 國家小麥政策價(jià)格下調(diào)，對市場的影響盡管利空，但小麥新的最低收購價(jià)格要等到新糧上市后執(zhí)行，對市場的影響將更多地體現(xiàn)在夏收以后的市場。而政策性小麥銷售底價(jià)下調(diào)雖然會繼續(xù)影響市場，但由于市場也已適應(yīng)了一段時(shí)間，對市場的利空影響也基本逐步得到釋放。 經(jīng)過長期的消耗，目前流通市場糧源已經(jīng)所剩無幾。由于新小麥質(zhì)量普遍較好，制粉企業(yè)生產(chǎn)需求對新小麥的依賴性依然較強(qiáng)，估計(jì)市場新小麥價(jià)格仍將運(yùn)行于政策性小麥到廠價(jià)格之上。 由于小麥流通市場新麥余糧已經(jīng)有限，國家政策性小麥將成為市場供給的主渠道。由于拍賣價(jià)格相對穩(wěn)定，其引領(lǐng)市場效應(yīng)明顯，“風(fēng)向標(biāo)”效應(yīng)一定程度上將會抑制小麥市場價(jià)格深度下跌。 雖然春節(jié)后面粉消費(fèi)相對轉(zhuǎn)淡，但從近幾年的情況來看，面粉銷售旺季與淡季的區(qū)分并不十分明顯，季節(jié)性集中采購逐漸被常年采購所代替。一般情況下，元宵節(jié)過后制粉企業(yè)將會陸續(xù)開工生產(chǎn)，并啟動新一輪補(bǔ)庫，盡管小麥價(jià)格會穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，但短期內(nèi)也不會大幅下跌。 建議仍持有小麥貨源的貿(mào)易商，密切關(guān)注麥?zhǔn)薪Y(jié)構(gòu)性供需矛盾及市場階段性購銷變化所帶來的市場機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。