棉花：承壓下行

棉花承壓下行

自去年以來(lái)，棉花市場(chǎng)總體呈現(xiàn)三角形整理格局，目前仍在局中回落階段，且KDJ金叉呈現(xiàn)，空單繼續(xù)持有，下方支撐在14600元/噸，關(guān)注表現(xiàn)，若跌破看13600元/噸。

國(guó)內(nèi)棉花階段供需總體寬松。據(jù)已有數(shù)據(jù)估算，拋儲(chǔ)前商業(yè)庫(kù)存在390萬(wàn)噸左右，與去年12月的預(yù)期基本相當(dāng)，而明顯高于去年同期的270萬(wàn)噸水平。所以預(yù)計(jì)價(jià)格仍處于與前一階段相同水平的振蕩格局中，而重心要低于去年同期。后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在于主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量調(diào)整、3月拋儲(chǔ)啟動(dòng)、種植面積擴(kuò)增預(yù)期等。目前階段市場(chǎng)仍相對(duì)偏利空，可能會(huì)推動(dòng)盤(pán)面進(jìn)入下一程，配合關(guān)注支撐位表現(xiàn)進(jìn)一步指引。

玉米區(qū)間整理

目前形態(tài)來(lái)看，玉米有望形成階段性M頭，頸線(xiàn)支撐位在1775元/噸，跌破該目標(biāo)位1700元/噸，預(yù)計(jì)今年在1650—1850元/噸之間整理的概率較高。

從長(zhǎng)期基本面來(lái)看，2017/2018年度我國(guó)玉米產(chǎn)需缺口進(jìn)一步增大，庫(kù)存進(jìn)一步去化，壓力縮減未消除，重心抬升，可類(lèi)比2017年的棉花市場(chǎng)。而2018/2019年度，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)基本見(jiàn)底，市場(chǎng)看漲。從階段題材來(lái)看，拋儲(chǔ)3月、4月有望有序展開(kāi)，供應(yīng)存增加預(yù)期，而春季需求相對(duì)淡季。玉米反彈會(huì)帶動(dòng)2018年種植面積恢復(fù)，進(jìn)而對(duì)春季盤(pán)面構(gòu)成壓制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。