受美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告偏多影響,美豆期貨觸底回升,強(qiáng)勁反抽,引領(lǐng)大連豆粕期貨振蕩上行。展望后市,美豆豐產(chǎn)依舊,出口不暢,而南美天氣炒作難成氣候,加之內(nèi)盤豆粕供應(yīng)寬裕,豆粕期貨反彈高度或較為有限。
美豆出口持續(xù)不暢
本月的美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告又一次讓市場分析機(jī)構(gòu)眼鏡跌碎一地,預(yù)估美豆單產(chǎn)為49.1蒲式耳/英畝,低于市場之前預(yù)計(jì)的49.5蒲式耳/英畝的水平;總產(chǎn)為43.92億蒲式耳,低于市場平均預(yù)期的44.25蒲式耳;期末庫存為4.7億蒲式耳,低于市場平均預(yù)估的4.77億蒲式耳。報(bào)告被市場理解成利多,在報(bào)告出臺(tái)后,美豆絕地反擊,收出5連陽。但是我們應(yīng)注意到,雖然報(bào)告數(shù)字低于市場預(yù)期,但仍處于歷史偏高水平,比如總產(chǎn)依舊是歷史最高紀(jì)錄,期末庫存不但高于去年同期的3.02億蒲式耳,也高于上月預(yù)估的4.45億蒲式耳,為近11年來最高水平。
此外,在本月報(bào)告中,USDA下調(diào)了本年度大豆出口數(shù)字,但目前出口進(jìn)度大幅落后于去年,該數(shù)字存在繼續(xù)下調(diào)的可能。據(jù)監(jiān)測,截至1月11日,美豆出口檢驗(yàn)量為123.1萬噸,低于上年同期的142.3萬噸。2017/2018年度(始于9月1日)美豆出口檢驗(yàn)總量為3083.8萬噸,比上年度同期的3589.5萬噸減少14.1%。
南美干旱影響有限
雖然今年出現(xiàn)了拉尼娜現(xiàn)象,但由于級別較小,對南美大豆整體影響較為有限。其中,巴西大豆產(chǎn)區(qū)幾乎沒有出現(xiàn)因拉尼娜導(dǎo)致的干旱,甚至由于降雨較多,影響了早熟豆的如期收獲。由于播種面積增加,以及雨水充沛,近期市場分析機(jī)構(gòu)開始調(diào)高巴西大豆總產(chǎn)量。據(jù)Agroconsult上周在巴西頭號大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的作物巡查預(yù)計(jì),該州大豆單產(chǎn)將從去年的每公頃51.5包上升至53包(1包=60公斤)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)1.141億噸,持平上一年度的紀(jì)錄高位。目前巴西大豆已經(jīng)開始收獲上市,將對美豆出口造成壓力。
另外,阿根廷大豆生產(chǎn)也好于預(yù)期,雖然該國受拉尼娜影響,出現(xiàn)相對嚴(yán)重的干旱,但近期隨著降雨出現(xiàn),大豆播種進(jìn)入尾聲。據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告,截至1月10日的一周,阿根廷2017/2018年度大豆播種進(jìn)度提高到94.3%,比一周前提高了6.7個(gè)百分點(diǎn),比去年同期提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。另外,從2018年1月起,阿根廷大豆出口關(guān)稅每月下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),將刺激阿根廷大豆出口。
豆粕需求難有起色
元旦假期結(jié)束后,油廠開工率迅速回升。截至1月19日當(dāng)周,全國各地油廠大豆壓榨總量為190.5萬噸,周環(huán)比增加8.8萬噸,為連續(xù)第二周增加,豆粕產(chǎn)出量也相應(yīng)上升。由于近期下游提貨量下降,油廠豆粕庫存仍在增加。據(jù)監(jiān)測,截至1月14日,油廠豆粕庫存為90.45萬噸,周環(huán)比增加2.97萬噸,為歷史同期最高水平。
另外,大豆庫存以及未來到港量同樣較高,為豆粕生產(chǎn)提供保障。據(jù)監(jiān)測,截至1月19日,國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為623.75萬噸,為歷史同期最高水平。1月份進(jìn)口大豆預(yù)期到港808.9萬噸,2月份預(yù)期到港590萬噸。
相比之下,豆粕需求卻持續(xù)不旺。由于看淡后市,豆粕需求端多采用隨用隨買策略,市場一直期盼的冬儲(chǔ)操作遲遲未能啟動(dòng)。隨著節(jié)日臨近,生豬、肉禽等養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄以及雞蛋價(jià)格下跌導(dǎo)致淘汰雞增多,均會(huì)導(dǎo)致飼料需求下降。油廠豆粕成交趨淡。據(jù)監(jiān)測,上周油廠豆粕成交量為33.19萬噸,明顯低于正常單周60萬噸的水平。
結(jié)論
綜上所述,美豆反彈僅是對前期市場過度悲觀情緒的一種糾偏。由于美豆供應(yīng)量空前,南美天氣炒作難成氣候,加之國內(nèi)豆粕供應(yīng)寬松,需求難有起色,豆粕期貨的反彈空間料較為有限,后市或繼續(xù)弱勢振蕩。備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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