股指面臨回調(diào)

2018年以來，現(xiàn)貨指數(shù)和期貨指數(shù)均呈現(xiàn)單邊上漲行情，其中上證指數(shù)實現(xiàn)了11連陽，創(chuàng)25年來最長連陽紀(jì)錄，主要受市場流動性改善和宏觀面中性的影響，不過由于長時期連漲，使得空頭力量聚集，多頭乏力，于周一止步11連陽，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌近3%，創(chuàng)半年以來新低，市場分化愈加顯著。從周二收盤來看，IF、IH和IC加權(quán)指數(shù)分別上漲0.85%、0.67%和0.22%，對應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)滬深300、上證50指數(shù)和中證500指數(shù)分別上漲0.79%，0.49%和0.76%，現(xiàn)貨指數(shù)和期貨指數(shù)表現(xiàn)相對平衡。從3月合約升貼水幅度來看，IH和IF指數(shù)合約均為升水結(jié)構(gòu)，分別升水0.29%和1.21%，且較前期有所擴(kuò)大，IC合約貼水1.21%，貼水幅度較前期微幅擴(kuò)大，顯示市場對中小創(chuàng)指數(shù)后期偏謹(jǐn)慎。

近期指數(shù)受市場流動性改善影響較大，在元旦前一個交易日，央行為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動性需求，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運行，建立“臨時準(zhǔn)備金動用安排”，市場預(yù)期可釋放1.5萬億元資金，隨后1月10日央行又以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購操作，并開展1年期MLF操作3980億元。從市場利率看出，1月初Shibor呈現(xiàn)了全線回落態(tài)勢，這是自2016年7月以來首次連續(xù)5日回落，從而刺激市場多頭情緒。

另外，宏觀經(jīng)濟(jì)面整體顯示中性，2018年12月官方制造業(yè)PMI為51.6%，非制造業(yè)指數(shù)PMI為55%，數(shù)據(jù)雖一升一降，顯示制造業(yè)整體穩(wěn)健中性，不過財新制造業(yè)PMI則較上個月提高0.7個百分點，錄得51.5%，改善幅度為4個月以來最高，服務(wù)業(yè)指數(shù)則創(chuàng)2014年8月以來新高，顯示出我國經(jīng)濟(jì)雖面臨下行壓力，卻仍具有一定韌性，同時CPI―PPI剪刀差收窄至3.8%，顯示我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步走向平衡，穩(wěn)定性增強，這些指標(biāo)均對股市形成支撐。

目前來看，上證指數(shù)之所以實現(xiàn)11連陽，主要來自于指數(shù)間估值差異化，市場對低估值的消費白馬、大盤藍(lán)籌等板塊追捧。近期由于部分城市對房地產(chǎn)實行了差別化調(diào)控，促使地產(chǎn)板塊走強，同時周期板塊受政策催化亦有所表現(xiàn)，加之近期原油價格上升，推升石油板塊走高，四大熱點的輪番上漲加大了大盤股和中小盤股之間的分化。

從后市來看，短期指數(shù)面臨回調(diào)壓力，一是來自技術(shù)面壓力，近期滬深兩市成交量有所收縮，顯示后市動力不足；二是近期金融監(jiān)管加強，銀監(jiān)會發(fā)文明確指出將整治表內(nèi)外資金直接或間接、借道或繞道投向股票市場；三是隨著春節(jié)臨近資金壓力再次顯現(xiàn)，1月17日至2月1日逆回購到期量達(dá)1.14萬億元，MLF到期量1070億元。就期指而言，1月合約即將面臨交割，市場移倉換月較為顯著，操作上建議多單持有IF1803合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。