邏輯未變 股指回調(diào)不足懼

提要

股指回調(diào)源于兩方面，一是監(jiān)管趨嚴(yán)，二是獲利盤有止盈需求。短期回調(diào)并非是基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，耐心等待企穩(wěn)。

2018年以來，上證指數(shù)大幅上漲，上漲板塊相對集中，主要是地產(chǎn)、金融、白酒以及家電板塊，持續(xù)的上漲使得資金持倉相對集中，且經(jīng)過一個(gè)月的上漲投資者獲利豐厚。隨著春節(jié)臨近，獲利盤止盈需求增加，加上近期監(jiān)管趨嚴(yán)，使得前期漲幅居前的板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，短期回調(diào)并非是基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，而是漲幅過快后市場內(nèi)在的自我糾正，而且周一和周二滬深兩市成交量縮小，說明市場的回調(diào)沒有引發(fā)恐慌性資金出逃。

圖為當(dāng)月合約基差走勢

目前股指回調(diào)源于兩方面原因，一是監(jiān)管趨嚴(yán)。1月以來證監(jiān)會(huì)共對20宗案件作出行政處罰，監(jiān)管力度加強(qiáng)，股市下跌部分放映了監(jiān)管加強(qiáng)對股市的利空影響，但這部分利空已經(jīng)釋放，利空預(yù)期已經(jīng)在價(jià)格中得到反映，并不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的、長久的負(fù)面影響。

二是獲利盤有止盈需求。本輪調(diào)整不會(huì)是白馬藍(lán)籌股由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，白馬藍(lán)籌股將繼續(xù)成為資金的蓄水池，市場對中國經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂隨著2017年GDP增幅回升而弱化，中國經(jīng)濟(jì)逐步向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)換，優(yōu)質(zhì)的上市公司將受益于規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)其盈利能力。當(dāng)前房地產(chǎn)市場受限，債券市場步入熊市，這兩大資金蓄水池功能明顯削弱，資金逐利的本質(zhì)決定了一些具有高股息率的上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)成為資金追逐對象，如果這部分資產(chǎn)調(diào)整幅度過大就會(huì)吸引場外資金接盤，從而鎖定了藍(lán)籌股的下跌空間。

年初以來，IF和IH合約出現(xiàn)全面升水，IC合約貼水幅度較2017年出現(xiàn)較大改善，市場悲觀情緒消散。近期A股下跌，但I(xiàn)F和IH合約依舊保持升水，截至1月30號(hào)，IF和IH合約基差呈近低遠(yuǎn)高的特征，且IH和IF當(dāng)季和下季合約的升水幅度均超過1%，雖然遠(yuǎn)月合約因?yàn)榱鲃?dòng)性原因?qū)е聼o法吸引套期保值資金入場交易，但持續(xù)性的高升水表明投資者對IF和IH合約未來走勢保持樂觀。

由于近期市場上漲速度比較快，所以這一次調(diào)整也是快速殺跌，但并不能據(jù)此認(rèn)為利空因素已經(jīng)完全釋放，短線仍有殺跌慣性，投資者可先觀望，待市場走穩(wěn)后可積極入場。

代表大盤藍(lán)籌的IF和IH合約依舊有較強(qiáng)上漲動(dòng)力，北上資金、杠桿資金以及機(jī)構(gòu)資金對價(jià)值藍(lán)籌的偏好風(fēng)格沒有切換，而且IF和IH遠(yuǎn)月合約高升水也表明投資者看好后市。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。