市場人士：2018年銅價或高位振蕩

1月12日，由金瑞期貨主辦的“2018年有色金屬投資策略會”在上海舉行，來自國內(nèi)有色金屬企業(yè)、投資公司及部分高凈值客戶代表等150余人參加了會議。與會嘉賓認(rèn)為，遠(yuǎn)期銅礦供應(yīng)缺口確定，對銅價形成底部支撐。市場博弈的關(guān)鍵仍然在于宏觀導(dǎo)致的需求預(yù)期變化和廢銅政策導(dǎo)致的供應(yīng)預(yù)期變化。另外，“一帶一路”和新能源汽車等政策將長期利好銅消費，但是短期影響有限。

金瑞期貨研究所副所長王思然展望2018年有色金屬市場時表示，縱觀全球各大經(jīng)濟(jì)體，歐美經(jīng)濟(jì)增長受投資和外貿(mào)驅(qū)動，中國地產(chǎn)投資對全球經(jīng)濟(jì)增長邊際影響巨大，因而中國地產(chǎn)投資下滑將帶動經(jīng)濟(jì)小幅走弱。

“銅價領(lǐng)先銅礦資本支出1―2年，資本支出領(lǐng)先銅礦產(chǎn)能變化5―8年。2016年底以來的一個邏輯是，5年后銅礦產(chǎn)能出現(xiàn)瓶頸，而需求仍將維持增長，價格必須上漲來刺激新建銅礦投產(chǎn)，這對銅價形成了底部支撐。后來價格持續(xù)上漲的邏輯是宏觀預(yù)期不斷向好以及廢銅進(jìn)口政策出臺?！贬槍︺~價走勢規(guī)律，王思然表示，“銅價呈現(xiàn)6―10年的波動周期，并且牛市持續(xù)較短，熊市時間較長，通常熊市持續(xù)5―7年，牛市持續(xù)1―3年。原因在于價格上漲后遠(yuǎn)期銅礦產(chǎn)能可以大量補(bǔ)充，而一旦投產(chǎn)后供應(yīng)剛性就較強(qiáng)，需要較長時間來出清產(chǎn)能?！?/p>

“2018年銅價將高位振蕩，LME三月全年核心波動在6000―7500美元/噸，滬銅主力核心波動在48000―60000元/噸。”王思然建議，單邊操作重在把握節(jié)奏，市場對境外經(jīng)濟(jì)、廢銅進(jìn)口收緊政策都有很強(qiáng)預(yù)期，如果后續(xù)境外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)弱、廢銅批文發(fā)放或?qū)嶋H進(jìn)口量高于預(yù)期，將存在逢高拋空的機(jī)會。套利方面，因廢銅進(jìn)口限制，將加劇國內(nèi)精銅緊張局面，特別是在消費旺季國內(nèi)去庫存時將有很好的反套機(jī)會。

新能源汽車一直是市場上分析影響銅需求的熱點。對此，金瑞期貨研究員唐羽鋒表示，從近期熱點來看，“一帶一路”和新能源汽車等政策因素雖然長期利好銅消費，但從短期來看，由于基數(shù)還太小，難以帶動今年整體銅消費大幅增長，而市場不太關(guān)注的電網(wǎng)部分還有潛力可挖。

金瑞期貨研究員李麗針對廢銅對精銅市場的影響進(jìn)行了分析。她認(rèn)為，圍繞廢銅熱點，需要重點研究三個問題：一是廢銅市場庫存有多少；二是廢銅進(jìn)口削減量級如何評估；三是廢銅對精銅平衡及價格有何影響。受環(huán)保政策影響，廢銅進(jìn)口削減從而轉(zhuǎn)向消耗精銅，現(xiàn)有價格體系下精銅市場出現(xiàn)短缺，因此需要更高價格刺激廢銅庫存的流出彌補(bǔ)市場缺口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。