暴走的金價：拿什么來續(xù)命

歲尾年初，逢中國嫁娶旺季，黃金消費常常在這個時候走俏。中國證券報記者走訪發(fā)現(xiàn)，2018年元旦小假期期間，北京市內(nèi)包括菜百等在內(nèi)的多家金店銷售火爆。回顧近期以來黃金價格走勢，COMEX黃金期貨主力自2017年12月12日開啟本輪上漲行情，12月20日以來更是走出“八連漲”，但2018新年首兩個交易日，該合約卻連續(xù)回落，令多頭“泄氣”的原因是什么？金價后市會否重回漲勢？

黃金市場多頭歸來

北京市西城區(qū)一家金店負責(zé)人介紹，2017年末這波黃金連續(xù)上漲行情，明顯鼓舞了人們的購金熱情。“元旦假期期間，我們店的黃金飾品銷量比2016年12月有明顯增長，其中最受消費者歡迎的是小件黃金飾品。”

年末購金的潮流在我國南方地區(qū)更加突出。據(jù)廣州一家老字號金店負責(zé)人介紹，2018年元旦小假期，該店黃金銷量比2017年元旦假期多出三成左右，而且是在價格更高的基礎(chǔ)上。“2017年12月中旬，黃金價格跌到了年初的低點位置附近，這在一定程度上刺激了消費者的買興。”

實際上，2017年以來，國內(nèi)黃金消費以及持續(xù)回暖。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，國內(nèi)黃金首飾銷售同比增長7.44%，金條銷售同比增長更是超過40%。

截至昨日發(fā)稿，COMEX黃金期貨主力合約交投于1312美元/盎司附近，而在此前的“八連漲”行情中，金價一度成功突破1320美元/盎司關(guān)口。對于2017年最后時刻的上漲，分析人士認為，主要是在美元走弱和全球地緣局勢緊張推動下形成的。

值得注意的是，這一次出手的不僅僅是中國黃金消費者，國際投資者對黃金市場的參與興致空前濃厚。CFTC最新報告顯示，截至12月26日當周，對沖基金和基金經(jīng)理持有的COMEX黃金期貨投機凈多頭頭寸增加22153手至135948手，創(chuàng)8月29日以來最大增幅。

資產(chǎn)管理公司施羅德投資(Schroders)全球大宗商品和資源類股負責(zé)人MarkLacey稱，展望2018年，黃金有望成為大宗商品市場中的亮點，并稱其公司管理的大宗商品基金超配了黃金。Lacey稱，投資者已經(jīng)開始少量持有黃金頭寸以對沖來年風(fēng)險。不過，也有分析人士指出，2018年，可以預(yù)見的風(fēng)險事件沒有前兩年那么多，主要央行也將陸續(xù)收緊貨幣政策，這將壓制金價，但弱勢美元或是全年的主基調(diào)，如果美元的影響加大，金價將得到一定支撐。

1—2月金價表現(xiàn)都不錯

新年首兩個交易日，黃金期貨一改連漲勢頭，調(diào)頭回落。相關(guān)分析認為，這主要是因周三公布的2017年12月13日結(jié)束的FOMC會議紀要顯示，多數(shù)與會者支持繼續(xù)漸進加息，美元獲利好反彈，黃金承壓短線急跌。此外，美國ISM數(shù)據(jù)意外好于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國2017年12月ISM制造業(yè)指數(shù)意外回升至59.7，結(jié)束連跌兩個月，表明美國制造業(yè)在持續(xù)擴張。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)受提振重返92關(guān)口，黃金漲勢終結(jié)最終收跌，黃金現(xiàn)貨價格一度跌破1310美元/盎司，隨后再度回升。

“本周的金價回調(diào)主要跟美聯(lián)儲公布的議息會議紀要略偏鷹派有關(guān)。技術(shù)上，黃金短期漲幅較大，存在修正需要，但這一波的漲勢尚未結(jié)束。每年的1、2月份黃金表現(xiàn)都相當不錯。”金大師黃金分析師王琎青指出。

王琎青認為，黃金在2018年將延續(xù)大區(qū)間震蕩走勢，大致區(qū)間在1200美元/盎司-1380美元/盎司。判斷金價震蕩的主因，一方面是全球央行收緊流動性，美聯(lián)儲加息縮表以及美國經(jīng)濟持續(xù)向好會打壓金價，另一方面，中東等地區(qū)局勢依然不明確，美股在2018年某一時刻將面臨階段性調(diào)整的壓力，這都會促使避險資金流入黃金市場。

“美聯(lián)儲方面基于充分就業(yè)以及經(jīng)濟企穩(wěn)，將處于局部鷹派立場，但總體處于加息下半場，而聯(lián)邦政府融資需求必然配合美聯(lián)儲的縮表，必然造成美債的供給加大，弱勢美元仍然延續(xù)直至風(fēng)險爆發(fā)。因不確定性始終貫穿全年，整體價格仍然以區(qū)間震蕩為主，在不同的因素配合下有階段趨勢性行情。”趙曉君預(yù)計。

金銀分化料持續(xù)

值得一提的是，縱觀2017年貴金屬市場表現(xiàn)，黃金、白銀分化是其特點之一，2017年年末，在黃金期貨連續(xù)上漲期間，白銀期貨承壓明顯。

趙曉君分析，綜合來看，貴金屬仍然由其金融屬性決定，由于黃金和白銀在商品屬性上的差異，使得在宏觀基本面上的同步下，商品端弱勢造成金強銀弱格局。市場對于貨幣政策的預(yù)期，投機、投資資金的博弈狀況和美元指數(shù)、美債收益率中期走勢，仍直接影響金銀走勢，實物供需狀況影響更多體現(xiàn)在期現(xiàn)內(nèi)外盤的套利機會中。綜合來看，2018年全球市場仍將面臨巨大的不確定性，就美國來說，強財政刺激政策、貿(mào)易保護主義、全球退出寬松貨幣政策能否順利執(zhí)行、進行到何種程度，將決定市場是否青睞貴金屬。

國信期貨貴金屬分析師認為，在缺乏新的大金礦的情況下，黃金供應(yīng)量將進入下降趨勢，這使得供需面失衡加劇，黃金產(chǎn)量下滑將支撐金價。事實上，實物黃金的供應(yīng)很難跟上需求增加的速度。從長期來看，金市供需前景比較樂觀，金價將從中獲得支撐。而從白銀市場來看，需求銳減給予了銀價較大下行壓力。受銀價走勢低迷影響，不少白銀礦產(chǎn)商目前都處境艱難。此外，由于白銀市場被質(zhì)疑存在操縱，投資者表現(xiàn)謹慎、買興不高，因此銀價長期受到壓制。

“2018年黃金市場背后的支撐因素將依然不少，而白銀的供需面則依然偏弱，目前尚未出現(xiàn)任何可以提振銀價的亮點，白銀的疲軟甚至可能會拖累黃金表現(xiàn)。預(yù)計COMEX黃金期貨主要波動區(qū)間在1200-1400美元/盎司，COMEX白銀期貨主要波動區(qū)間在14-18美元/盎司。”國信期貨研究指出。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。