金晶科技：與玻璃期貨談一場難舍難分的戀愛

一見鐘情成為玻璃期貨的“嘗鮮者”

“早接觸、早掌握、早參與、早受益?！币徽Z道出了這些年來金晶科技參與期貨的感受，尤其對于作為上市公司的實(shí)體企業(yè)來講，擁有開放的心態(tài)，早接觸期貨，學(xué)會用“兩條腿”走路，“底氣”才足，向前邁出的步伐也才會更加穩(wěn)健。

說起金晶科技，玻璃圈人士并不陌生。從玻璃期貨上市前合約設(shè)計(jì)方案的討論，到上市之初各地區(qū)的推介會，再到當(dāng)前火熱的玻璃期貨“萬里行”，都能看到金晶科技的身影。

與其他玻璃企業(yè)不同的是，盡管金晶科技最初對于期貨也是懷著期待和好奇，而且作為上市公司，要參與期貨市場需要更多的謹(jǐn)慎和規(guī)范，但因?yàn)槠鋵ζ谪浭袌龅恼_認(rèn)識、對期貨將會助力企業(yè)發(fā)展的敏銳意識，使之成為玻璃上市公司中的期貨“嘗鮮者”。

金晶科技期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛告訴期貨日報(bào)記者，金晶科技與期貨的結(jié)緣就像談戀愛，最早在2011年10月鄭州商品交易所組織玻璃品種調(diào)研，公司領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)識到期貨是一個很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，企業(yè)經(jīng)營需要它，這算是跟期貨“一見鐘情”；隨后，公司積極參與玻璃品種的相關(guān)推進(jìn)工作，比如玻璃期貨合約制定、制度草案討論等，金晶科技與期貨市場進(jìn)入到深入了解、彼此認(rèn)知的正常交往階段；2012年11月，金晶科技被交易所指定為第一批交割廠庫，并簽訂交割廠庫協(xié)議，這標(biāo)志著金晶科技與期貨的正式結(jié)合。這就是金晶科技與期貨市場結(jié)緣的整個過程，當(dāng)然這僅僅是一個開始，漫長的“過日子”階段才是考驗(yàn)“真感情”的時候。

據(jù)了解，玻璃期貨上市后，金晶科技便成立了期貨部，本著“積極參與、謹(jǐn)慎操作”的原則，2013年二季度，金晶科技正式入市交易，到目前為止，已有多輪操作，并進(jìn)行了期轉(zhuǎn)現(xiàn)、集中交割、協(xié)議平倉以及倉單注冊、注銷、回購等業(yè)務(wù)。

做期貨有風(fēng)險(xiǎn)，不做期貨風(fēng)險(xiǎn)更大。不管是通過現(xiàn)貨市場及時進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，還是通過期貨市場規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對金晶科技而言，都是企業(yè)審時度勢的結(jié)果。

據(jù)焦勇剛回憶，玻璃期貨上市之時，正值玻璃行業(yè)跌入谷底之際，自2013年下半年一直到2016年中期，玻璃價(jià)格持續(xù)下行，玻璃企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營壓力。玻璃期貨的上市給玻璃行業(yè)的發(fā)展帶來了曙光，為企業(yè)提供了一個規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場。玻璃企業(yè)若能充分利用好這個工具，能夠極大地轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下降給玻璃企業(yè)帶來的利潤損失。

根據(jù)企業(yè)自身情況靈活多樣化操作

金晶科技參與期貨交易，主要是借助期貨市場“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（套期保值）”和“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的功能，規(guī)避企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)經(jīng)營決策尋求參考依據(jù)，因此其參與期貨交易的主要模式是套期保值。

焦勇剛告訴期貨日報(bào)記者，玻璃行業(yè)的特點(diǎn)決定了生產(chǎn)企業(yè)是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承載者，淡季來臨時，生產(chǎn)企業(yè)面臨庫存龐大、銷售價(jià)格低廉的困擾。因此，在淡季到來之前，通過期貨市場對遠(yuǎn)期產(chǎn)品進(jìn)行賣出保值成為玻璃生產(chǎn)企業(yè)規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、增加銷售渠道的有效方式。

由于玻璃行業(yè)季節(jié)性周期比較明顯，金晶科技結(jié)合現(xiàn)貨周期以期貨主力合約為載體開展套期保值交易。在期貨建倉價(jià)格上，以預(yù)期遠(yuǎn)期銷售價(jià)格為主要參考，同時考慮盤面演變趨勢以及相應(yīng)持倉成本，以此確定區(qū)間范圍。一般情況下，分批建倉，保值數(shù)量以入場合約當(dāng)月產(chǎn)量的80%作為最大保值量，且持倉比例不超過賬戶資金的60%。完成建倉操作后，結(jié)合現(xiàn)貨銷售情況，按照既定的期貨操作方案，公司再開始下一步操作。

“當(dāng)期貨價(jià)格符合策略方案中的預(yù)判，且達(dá)到預(yù)期盈利目標(biāo)時，擇機(jī)平掉部分頭寸，通過期貨市場的獲利來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場的虧損；當(dāng)期貨價(jià)格符合方案中的預(yù)判，且穩(wěn)定保持一定的盈利時，采取滾動操作的方式（先平掉部分持倉，價(jià)格反彈后再擇機(jī)入場）以獲得最大利潤。若期貨價(jià)格與建倉價(jià)格較為接近，則根據(jù)與現(xiàn)貨結(jié)合的具體情況，以獲利最大為原則選擇平倉或是交割；而若期貨價(jià)格走勢偏離方案中的預(yù)判，則根據(jù)實(shí)際情況按照風(fēng)險(xiǎn)解決預(yù)案進(jìn)行操作?！苯褂聞傉f。

談及操作經(jīng)驗(yàn)，焦勇剛表示，作為企業(yè)參與期貨市場的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，套期保值可以規(guī)避現(xiàn)貨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但這一套理論相對來講比較繁瑣。“理論上的套期保值與現(xiàn)實(shí)還是有一定的差距，企業(yè)要根據(jù)自身情況靈活操作?！?/p>

除了套期保值，近幾年，金晶科技還嘗試開展了其他的一些風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)、能更好促進(jìn)期現(xiàn)融合的業(yè)務(wù)模式。如基于同品種不同月份之間價(jià)差回歸的跨期套利；利用期貨市場價(jià)格透明、公正、連續(xù)的特點(diǎn)，與下游客戶嘗試開展基于期貨市場的“點(diǎn)價(jià)”模式；隨著場外衍生品市場的不斷發(fā)展，為了增強(qiáng)期貨交易的穩(wěn)定性，金晶科技曾經(jīng)嘗試開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，但目前在定價(jià)、履約等方面還存在局限性，僅是淺嘗輒止。

找準(zhǔn)定位善用企業(yè)自身優(yōu)勢

采訪中，期貨日報(bào)記者了解到，金晶科技參與期貨市場的出發(fā)點(diǎn)，就是充分利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，指導(dǎo)公司在合適的時機(jī)以合理的價(jià)格進(jìn)行銷售，通過進(jìn)行適度套期保值，避免企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)大起大落，保證企業(yè)能夠持續(xù)健康發(fā)展。焦勇剛表示，正因?yàn)槿绱?，公司始終堅(jiān)持以套期保值思路和模式開展交易。

這些年，通過套期保值，金晶科技獲取了一定的綜合收益。在行情不利的情況下，保證了遠(yuǎn)期淡季的現(xiàn)貨銷售利潤，可以說完美地實(shí)現(xiàn)了通過期貨市場提前賣出來對沖現(xiàn)貨價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)的套期保值目的。同時，金晶科技通過套期保值、交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等具體業(yè)務(wù)形式，提高了期貨部人員的業(yè)務(wù)能力，檢驗(yàn)出了企業(yè)管理制度與期貨制度的沖突點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，期貨部及時修訂完善了期貨業(yè)務(wù)操作的相關(guān)銜接流程和制度，為后續(xù)操作奠定了基礎(chǔ)。

在焦勇剛看來，期貨不單單為金晶科技創(chuàng)造了綜合收益，更重要的是，為可以預(yù)判的現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)提供了一個對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑和工具，同時還開拓了新的業(yè)務(wù)模式?！氨热?，拓寬了銷售渠道——通過期貨交割等方式增加銷售渠道，與下游企業(yè)合作嘗試參考期貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨定價(jià)，建立起以價(jià)格為核心的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制以及相關(guān)數(shù)據(jù)信息庫等?！?/p>

“對于企業(yè)來講，‘單腿跳’與‘雙腿跑’是不一樣的效果，如果企業(yè)不這樣做，可能就失去了競爭的資本?！苯褂聞偺寡?。但“雙腿跑”一定要有原則，否則容易跑偏，效果還會大打折扣。

焦勇剛告訴記者，實(shí)體的主業(yè)是現(xiàn)貨經(jīng)營，應(yīng)把期貨市場當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)管理的一個輔助工具。實(shí)體企業(yè)要堅(jiān)持套保不動搖，在制度流程和風(fēng)控上下大功夫。至于整個決策，則與企業(yè)上層的思想意識有著很大的關(guān)系。

“企業(yè)做期貨，一把手一定要懂期貨，要有明確的組織架構(gòu)，要有嚴(yán)格的風(fēng)控制度和操作流程。作為實(shí)體企業(yè)，在每一筆期貨交易或者每一次決策前一定要有方案或預(yù)案?！苯褂聞偡Q，對于大型企業(yè)來講，套期保值交易可以規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)現(xiàn)貨經(jīng)營損失?！皫啄昶谪涀鱿聛?，作為企業(yè)，看重的并非在期貨市場賺了多少錢，更多的是規(guī)避了多大風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)經(jīng)營的損失有多少?！?/p>

此外，玻璃企業(yè)參與期貨還需要認(rèn)識到自身的優(yōu)勢和不足。上下游企業(yè)熟知基本面和現(xiàn)貨銷售渠道，特別是玻璃交割廠庫，自身的優(yōu)勢更重要和明顯。尤其是產(chǎn)品進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，就可能產(chǎn)生期現(xiàn)套利的機(jī)會，實(shí)體企業(yè)對此更敏感。但不足的是，實(shí)體企業(yè)現(xiàn)貨思維根深蒂固，期貨專業(yè)知識儲備不足，短時間現(xiàn)貨思維扭轉(zhuǎn)不過來，容易忽視市場資金和情緒的力量。

不過，令市場欣慰的是，時至今日，企業(yè)對待期貨的認(rèn)識和態(tài)度發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，從抵觸排斥到主動學(xué)習(xí)積極參與，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出一大批期現(xiàn)結(jié)合、合理利用期貨工具，并取得較好收益的現(xiàn)貨企業(yè)。企業(yè)運(yùn)用期貨工具的能力和水平也得到了較大提升，由最初的完全依靠期貨公司人員來指導(dǎo)交易，到現(xiàn)在企業(yè)培養(yǎng)出了自己的交易人員，在期貨工具運(yùn)用、交易、分析等方面均充分展現(xiàn)出現(xiàn)貨背景結(jié)合期貨運(yùn)作的巨大優(yōu)勢。而隨著玻璃期貨的越來越成熟，其對現(xiàn)貨市場的影響力也將越來越大。

焦勇剛說，“愛”掛嘴邊的同時也要用行動證明，金晶科技會堅(jiān)守著對玻璃期貨的這份執(zhí)著，一步一步向前走。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。