商品期貨午后跳水 滬鉛跌近3%逼近10月末低點(diǎn)

截止午后收盤，鐵礦漲3.05%，焦煤漲2.89%，橡膠漲2.69%，PVC漲2.03%；跌幅方面，滬鉛跌2.92%，PTA跌1.24%，滬鎳跌0.89%。

PP庫(kù)存面臨累積風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，PP市場(chǎng)供需關(guān)系中性，上游石化庫(kù)存較低。不過(guò)，后市面臨檢修裝置重啟而需求季節(jié)性回落，庫(kù)存恐逐漸累積。

進(jìn)口方面，四季度至來(lái)年一季度是PP進(jìn)口高峰期。目前，內(nèi)外價(jià)差倒掛，在400元/噸附近。價(jià)差波動(dòng)幅度不明顯，但高于去年同期水平?？紤]到外圍沒(méi)有新增產(chǎn)能以及貨源相對(duì)緊平衡，今年四季度PP進(jìn)口量環(huán)比有望小幅增加。

產(chǎn)出方面，進(jìn)入11月，前期停車檢修的PP裝置陸續(xù)重啟。當(dāng)前，開(kāi)工率達(dá)到93%的年內(nèi)高點(diǎn)。神華寧煤和云天化的新增產(chǎn)能有望在11月底前投產(chǎn)，將進(jìn)一步增加PP市場(chǎng)的供應(yīng)量。

需求方面，目前，PP下游需求穩(wěn)定，雖然PP拉絲主要下游塑編行業(yè)不景氣，但BOPP和注塑行業(yè)穩(wěn)健向好。需要注意，下游企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)已較前期大幅縮水，其對(duì)原料價(jià)格高位略有抵觸，企業(yè)整體開(kāi)工積極性不高。待進(jìn)入12月，PP下游需求恐季節(jié)性走弱。

綜上所述，成本端支撐較強(qiáng)、庫(kù)存偏低以及需求尚可，短期PP價(jià)格偏強(qiáng)振蕩，但中長(zhǎng)期在宏觀利空因素兌現(xiàn)及需求走弱的環(huán)境下，PP價(jià)格將走出一波下跌行情。

庫(kù)存低位支撐PTA價(jià)格

雖然PTA供需關(guān)系可能逐漸惡化，但是目前化纖行業(yè)整體偏低的庫(kù)存對(duì)PTA期貨還是產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。PTA行業(yè)的平均庫(kù)存為2天，處于偏低水平。

下游庫(kù)存方面：目前聚酯切片的庫(kù)存極低，國(guó)內(nèi)平均不足1天；長(zhǎng)絲庫(kù)存方面，POY的庫(kù)存為6.5天，DTY的庫(kù)存為12.5天，F(xiàn)DY的庫(kù)存為6.5天，都處于年內(nèi)的低值；短纖的庫(kù)存為1.5天，相較年初20天的用量，去庫(kù)存非常徹底。綜合來(lái)看，目前化纖行業(yè)整體庫(kù)存都非常之低。在這種情況下，企業(yè)為了保證正常的用料安全，勢(shì)必會(huì)加大庫(kù)存?zhèn)湄浟Χ?，哄搶上游原材料。與此同時(shí)，PTA企業(yè)整體庫(kù)存量也非常有限，企業(yè)在下游積極備貨的影響下開(kāi)始惜售和抬價(jià)，這在短期內(nèi)對(duì)PTA的價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。

綜上所述，受階段性供給不足影響，化纖產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存處于極低水平，這對(duì)PTA期貨產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐，PTA短期有望保持偏強(qiáng)的走勢(shì)。但是考慮到后期PTA供應(yīng)將逐漸恢復(fù)，而下游聚酯消費(fèi)將轉(zhuǎn)淡，供需關(guān)系惡化對(duì)PTA期貨的影響將逐漸顯現(xiàn)?；谏鲜雠袛?，短期PTA或呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)，后期隨著庫(kù)存問(wèn)題緩解，PTA期貨或重回弱勢(shì)。操作方面，不建議追高，宜等待時(shí)機(jī)做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。