華泰期貨：中國宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)20171119

本周宏觀觀點(diǎn)

11月消費(fèi)市場仍有支撐，料繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。投資方面，投資結(jié)構(gòu)升級仍在持續(xù)；在政府鼓勵(lì)租賃房、共有產(chǎn)權(quán)房的政策背景之下，房地產(chǎn)投資增速不會(huì)出現(xiàn)大的下降空間。工業(yè)方面預(yù)計(jì)年內(nèi)工業(yè)增速仍難以提升。金融方面，房貸的受限以及政府對消費(fèi)貸的管控對于整個(gè)住戶部門的短期和中長期貸款都造成了一定的影響，未來表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的融資結(jié)構(gòu)變化仍將持續(xù)。此次《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的出臺主要是為了通過統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對資管產(chǎn)品投資方向的方向性鼓勵(lì)未來將促使部分資金脫虛向?qū)?，拉?dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資上升。對資管產(chǎn)品的嵌套、杠桿的問題的制度性約束也將有利于金融風(fēng)險(xiǎn)防控和宏觀審慎管理。對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管加強(qiáng)也將促使融資方式的表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。此外，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模在整個(gè)資管的規(guī)模的占比較大，對于剛性支付、期限管理等約束將對銀行理財(cái)規(guī)模的高速擴(kuò)張產(chǎn)生沖擊。

一周宏觀數(shù)據(jù)

1. 10月中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增漲10%，預(yù)期10.5%，前值10.3%；1-10月中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增漲10.3%，預(yù)期10.4%，前值10.4%。1-10月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增漲7.3%，預(yù)期7.3%，前值7.5%。10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增漲6.2%，預(yù)期6.3%，前值6.6%；1-10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增漲6.7%，預(yù)期6.7%，前值6.7%。

2. 10月中國M2同比增速為8.8%，預(yù)期9.2%，前值9.2%；10月中國M1同比增速為13%，預(yù)期13.7%，前值14%；10月中國M2同比增速為6.3%，預(yù)期7%，前值7.2%。10月社會(huì)融資規(guī)模為10400億元，預(yù)期11000億元，前值18200億元；10月新增人民幣貸款6632億元，預(yù)期7830億元，前值12700億元。

一周貨幣動(dòng)態(tài)

1.中國央行本周6900億元逆回購到期,逆回購周一到周五分別到期1600億元、2600億元、2000億元、400億元、300億元。中國央行本周6090億元逆回購及MLF到期,逆回購周一到周五分別到期300億元、1400億元、1100億元、200億元、400億元。MLF周一及周四到期量分別為665億元和1225億元。

2.銀監(jiān)會(huì)要求政策性銀行建立以資本充足率為核心指標(biāo)資本約束機(jī)制。

3.央行研究局局長徐忠：債轉(zhuǎn)股僅限于財(cái)務(wù)層面，沒有解決體制問題。

4.財(cái)政部要求各級財(cái)政部門組織開展PPP項(xiàng)目管理庫入庫項(xiàng)目集中清理工作，防止PPP異化為新融資平臺，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增量。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。