受8月數(shù)據(jù)回落,商品持續(xù)震蕩走勢(shì)
市場(chǎng)表現(xiàn):8月宏觀數(shù)據(jù)回落,商品持續(xù)震蕩走勢(shì)
上周商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì),主要受8月宏觀數(shù)據(jù)回落影響。其中黑色、有色板塊整體波動(dòng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑,且后期受8月數(shù)據(jù)影響下跌勢(shì)頭迅猛,化工、農(nóng)產(chǎn)品呈弱勢(shì)震蕩。
主導(dǎo)邏輯:
從流動(dòng)性來看,由于銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平,上周央行連續(xù)五日資金凈回籠。總凈回籠資金量達(dá)1100億元。8月底央行重啟28天逆回購(gòu)操作,9月處于季末資金敏感時(shí)點(diǎn),期限上正好可供市場(chǎng)做跨季使用,考慮到央行歷來審慎對(duì)待銀行季末考核,及十九大召開在即,金融系統(tǒng)穩(wěn)字當(dāng)頭,預(yù)計(jì)9月流動(dòng)性總體平穩(wěn)。我們認(rèn)為央行維穩(wěn)市場(chǎng)資金面的態(tài)度明確,貨幣投放或繼續(xù)“削峰填谷”、保持銀行體系流動(dòng)性的基本穩(wěn)定。下半年市場(chǎng)流動(dòng)性水平將更加趨于平穩(wěn),后期流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響力逐漸轉(zhuǎn)向中性。
從宏觀方面來看,9月14日統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)超預(yù)期放緩。8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)為6%,增速較上月顯著放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。受環(huán)保限產(chǎn)影響,工業(yè)品產(chǎn)出持續(xù)收縮,7月采礦業(yè)、有色、鋼鐵等行業(yè)工業(yè)增加值同比增速分別下降2.1、0.7和1.2個(gè)百分點(diǎn)至-3.4%、0.4%和0.9%,是工業(yè)增加值放緩的主要原因。產(chǎn)出收縮導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格再度上漲,8月PPI同比增速較上月顯著回升0.8個(gè)百分點(diǎn)至6.3%。環(huán)保限產(chǎn)環(huán)境下,工業(yè)行業(yè)形成產(chǎn)量收縮價(jià)格上漲的“量縮價(jià)漲”格局。1-8月累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速較上月放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.8%。其中1-8月基建投資同比增速下滑0.58個(gè)百分點(diǎn)至16.09%,為年內(nèi)最低,基建投資增速下行是投資增速放緩的主要原因。制造業(yè)方面,1-8月制造業(yè)投資同比增速下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.5%,雖然工業(yè)品價(jià)格上漲再度帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利改善,但由于利潤(rùn)增量多集中于上游企業(yè),而這些企業(yè)受限產(chǎn)影響無法進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn),因而利潤(rùn)增加無法轉(zhuǎn)化為投資,因而投資持續(xù)保持疲弱態(tài)勢(shì),制造業(yè)投資難以回升。房地產(chǎn)方面,1-8月房地產(chǎn)投資同比增速不變,為7.9%,說明前期地產(chǎn)調(diào)控影響漸顯。8月宏觀數(shù)據(jù)回落顯著,尤其以工業(yè)生產(chǎn)和基建投資回落最為顯著,很大程度上收到了環(huán)保限產(chǎn)的影響。展望后市我們認(rèn)為7、8月宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,預(yù)示前期政府供給側(cè)改革和地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿及信貸收縮等政策已經(jīng)傳導(dǎo)至投資端,我們認(rèn)為今后經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有承壓趨勢(shì),經(jīng)濟(jì)L型震蕩筑底進(jìn)行中。
從基本面來看,上周商品整體呈震蕩弱勢(shì),黑色板塊整體震蕩下行,當(dāng)前環(huán)保政策不僅對(duì)產(chǎn)出釋放構(gòu)成擾動(dòng),同樣對(duì)于行業(yè)終端下游需求構(gòu)成影響,從而抑制板塊期價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高,而周五邯鄲地區(qū)鋼企限產(chǎn)消息,將原材料端利空情緒引爆,以焦煤為代表,迅速下跌。同樣受環(huán)保影響以及8月數(shù)據(jù)回落,有色板塊和化工板塊呈弱勢(shì)走勢(shì)。農(nóng)產(chǎn)品整體偏弱,美國(guó)農(nóng)業(yè)最新發(fā)布的9月供需報(bào)告稱:本月報(bào)告大豆和玉米數(shù)據(jù)再次利空,產(chǎn)量和庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)上調(diào);豐產(chǎn)預(yù)期及供應(yīng)寬松格局令市場(chǎng)價(jià)格承壓。綜上所述,我們認(rèn)為冬季限產(chǎn)政策,不僅對(duì)于上游煉鋼以及焦化環(huán)節(jié)存在抑制,對(duì)于整體終端下游需求也存在一定抑制作用,導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈供需雙方面均減弱的格局,短期黑色金屬板塊整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。
總的來看,受環(huán)保限產(chǎn)等政策對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的壓制,以及房地產(chǎn)改革對(duì)房地產(chǎn)銷售放緩的影響,8月宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)全線放緩,是近期商品呈震蕩走勢(shì)的主要因素。展望后市,我們對(duì)商品維持謹(jǐn)慎的態(tài)度,冬季限產(chǎn)對(duì)上游供給以及下游需求均存在抑制作用,導(dǎo)致供需兩弱,后期需要關(guān)注庫(kù)存回升后工業(yè)品供需矛盾的走勢(shì),此外仍需警惕下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策效果漸顯對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拖累以及工業(yè)品需求的打擊。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
---|---|---|
盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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