東海期貨：7月份鋼價或區(qū)間震蕩

6月份國內(nèi)鋼材市場整體震蕩回升，“強預期”再現(xiàn)推動鋼價從5月底的低位反彈走高。不過6月下旬，鋼價進一步走高明顯受阻。展望7月份市場，東海期貨觀點認為，考慮到7月仍屬需求淡季，在現(xiàn)實需求疲弱和政策強預期的博弈中，鋼價或維持區(qū)間震蕩，鋼價大致運行區(qū)間在3550-3800元/噸之間，節(jié)奏上或先強后弱。

6月份，國內(nèi)黑色鏈商品整體沖高回落，其中原燃料品種的表現(xiàn)強于成材。究其原因，“6月以來鋼材價格的強勢上漲除了庫存去化良好，成本支撐偏強之外，政策加碼的預期是一個主要得原因。”東海期貨黑色研究員劉慧峰認為，相比之下，鐵礦石反彈則主要是由于在鐵水產(chǎn)量下降預期階段性落空d呃情況下盤面價格向上修復貼水所致。

但劉慧峰也提示，螺礦比收縮也表明在限產(chǎn)政策尚未落地的情況下，市場預計鋼廠利潤存在進一步壓縮空間。

展望7月份，劉慧峰表示，在鋼市延續(xù)“高供給、低需求”的基本面背景下，強預期因素仍將是鋼價的主要利多，兩者的博弈則將主導鋼價運行。

具體分析來看，一方面，基本面預計仍將是拖累鋼市的主因。據(jù)東海期貨分析，從現(xiàn)實需求看，5月份鋼材三大主要下游行業(yè)繼續(xù)走弱，特別是地產(chǎn)投資降幅繼續(xù)呈現(xiàn)擴大趨勢。尤其是與螺紋鋼消費直接相關(guān)的新開工面積，今年前5個月同比下降了22.6%，降幅較1-4月擴大了1.2個百分點。6月份為傳統(tǒng)得鋼材需求淡季，北方高溫和南方多雨天氣持續(xù)，鋼材需求繼續(xù)延續(xù)5月的弱勢。截止到6月第三周5大品種鋼材表觀消費量相比月初回落了22.5萬噸。

不過，鋼材的實際需求除了現(xiàn)實需求，還需要關(guān)注投機性需求。劉慧峰進一步介紹說，由于本輪價格反彈刺激了部分貿(mào)易商和終端的補庫需求，今年淡季期間鋼材需求表現(xiàn)略好于預期，特別是螺紋鋼庫存持續(xù)去化，目前庫存水平已經(jīng)降至2019年的水平，熱卷庫存水平則略偏高。

“7月份仍是鋼材需求淡季，現(xiàn)實需求轉(zhuǎn)好概率不高，鋼材三大主要下游行業(yè)，特別是地產(chǎn)行業(yè)走弱依舊明顯。”劉慧峰表示，但是，考慮到當下經(jīng)濟基本面，整個7月份政策強預期依然會存在，而未來政策的著力點可能要關(guān)注三個方面，一是貨幣政策仍有進一步放松空間，二是部分城市的地產(chǎn)限制政策或進一步放松，三是汽車、家電消費刺激政策可能會進一步加碼。

相比仍將延續(xù)“弱現(xiàn)實、強預期”的需求，鋼材供應維持高位的確定性卻相對較高。“5月鋼材供應減量明顯，但主要為電爐鋼所貢獻，高爐減產(chǎn)依舊不及預期。考慮到長流程鋼廠利潤尚可，短流程鋼廠虧損也有所收窄，因此在沒有限產(chǎn)政策的情況，供應將繼續(xù)維持高位。”劉慧峰表示。

另一方面，導致6月份價格上漲的強預期因素也依然存在。在劉慧峰看來，這包括包括宏觀政策加碼的預期、粗鋼平控政策落地預期等，“考慮到粗鋼平控繼續(xù)延續(xù)概率較大，建議關(guān)注。”

此外，他還提示，地產(chǎn)行業(yè)的一些積極因素也值得關(guān)注，“不論是廣義還是狹義得商品房庫存均持續(xù)回落、土地溢價率數(shù)據(jù)也開始底部震蕩，若在考慮低基數(shù)以及政策逐步落地的影響，地產(chǎn)投資以及地產(chǎn)用鋼增速邊際上會有所改善。”劉慧峰認為。

綜合來看，東海期貨認為，7月份鋼材市場高供給低需求的格局仍會繼續(xù)延續(xù)，一方面，鋼材三大下游需求行業(yè)同步走弱，7-8月又是鋼材市場需求淡季，現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)概率并不高。另一方面，在鋼廠尚有一定利潤且平控政策尚未落地的情況下，鋼材供應也將處于高位。不過，導致6月份價格上漲的強預期因素也依然存在，“在弱現(xiàn)實和強預期的博弈下，7月鋼材市場或仍以區(qū)間震蕩為主，螺紋、熱卷大致運行區(qū)間在3550-3800元/噸之間，節(jié)奏先強后弱，難有趨勢性行情。”

相比之下，礦石基本面邊際走弱概率大。高貼水下鐵水產(chǎn)量回落預期落空疊加宏觀預期的好轉(zhuǎn)共同推動了6月以來礦石價格的強勢反彈，但中期看，礦石基本面邊際走弱是大概率事件，但下跌則仍需等待進一步驅(qū)動出現(xiàn)，主要是粗鋼平控政策的落地以及港口庫存拐點的出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。