東海期貨：弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈持續(xù)，7月鋼市或延續(xù)區(qū)間震蕩

6月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行，淡季特征明顯。7月首個(gè)交易日，黑色鏈商品全線走強(qiáng)。不過(guò)，東海期貨提示，7月仍是鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，疊加高溫多雨天氣持續(xù)，盡管政策預(yù)期仍存，但弱基本面與強(qiáng)預(yù)期的博弈之下，鋼市或延續(xù)區(qū)間震蕩。

6月份南方高溫多雨天氣持續(xù)，鋼材需求持續(xù)走弱。在此背景下，國(guó)內(nèi)黑色鏈商品集體走弱，其中原料在限產(chǎn)預(yù)期影響下走勢(shì)弱于成材。“宏觀和基本面的共同影響導(dǎo)致了6月鋼材價(jià)格的回調(diào)。”東海期貨黑色研究員劉慧峰表示。

據(jù)他介紹，6月份南方地區(qū)在大范圍高溫多雨天氣影響下，鋼材需求進(jìn)一步走弱。具體表現(xiàn)在：6月份全月建筑鋼材成交量均值為11.95萬(wàn)噸，環(huán)比5月回落1.33萬(wàn)噸。同時(shí)，五大品種鋼材庫(kù)存6月份開(kāi)始進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)，截止到6月底庫(kù)存數(shù)據(jù)為1773.9萬(wàn)噸，較5月底回升15.84萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量也呈現(xiàn)低位運(yùn)行。

展望7月份鋼材需求，劉慧峰表示，受到淡季因素影響，鋼材現(xiàn)實(shí)需求7-8月會(huì)繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)，“但目前鋼材價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，而政策加碼的預(yù)期依然還是存在的。”

具體分行業(yè)看，鋼材三大主要下游行業(yè)投資增速均下行，但繼續(xù)呈現(xiàn)基建對(duì)沖地產(chǎn)、制造業(yè)維持韌性的格局。

雖然5月份單月地產(chǎn)投資降幅有所收窄，但商品房銷售、新開(kāi)工、施工及竣工面積降幅均繼續(xù)擴(kuò)大。不過(guò)，“6月份30個(gè)大中城市商品房成交面積同環(huán)比均有所改善、部分重點(diǎn)城市二手房成交量也有所好轉(zhuǎn)，表明前期地產(chǎn)新政的效果已經(jīng)開(kāi)始有所顯現(xiàn)，但持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。”劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)。而隨著政策的逐步落地，地產(chǎn)對(duì)鋼材需求的負(fù)面沖擊作用將有所減弱。

而在基建和制造業(yè)方面，預(yù)計(jì)三季度之后基建投資增速將有所改善，且在目前政策基調(diào)下，下半年制造業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)概率較大，這意味著制造業(yè)投資的韌性仍會(huì)繼續(xù)維持。整體來(lái)看，雖然淡季和南方高溫多雨天氣持續(xù)影響下，7月需求環(huán)比仍難以改善，但政策預(yù)期仍存在，“當(dāng)下鋼材市場(chǎng)的升水格局亦反應(yīng)了這種預(yù)期。”劉慧峰說(shuō)。

反觀供應(yīng)端，在節(jié)能降碳背景下，鋼材供應(yīng)仍受壓制。劉慧峰解釋說(shuō)，6月下旬之后，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，長(zhǎng)流程螺紋鋼重回虧損，熱卷微利。同時(shí)，節(jié)能降碳背景下，盡管前5個(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比下降622萬(wàn)噸，但下半年控產(chǎn)壓力依然較大。“7月份北方一些主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)政策不排除有升級(jí)的可能。電爐鋼目前全面虧損，且廢鋼到貨量下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)量也將有所回落。”

綜合分析，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，短期來(lái)看，需求端，目前南方地區(qū)高溫多雨天氣仍在持續(xù)，且結(jié)合鋼材三大主要下游行業(yè)情況看，需求尚無(wú)明顯的環(huán)比改善跡象；同時(shí)，供應(yīng)端，當(dāng)前無(wú)論是長(zhǎng)流程還是短流程鋼廠利潤(rùn)均有明顯壓縮，且在節(jié)能降碳政策的背景下，下半年鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)壓力依然較大，所以鋼材供應(yīng)基本已經(jīng)接近頂部區(qū)域。考慮到政策仍有進(jìn)一步加碼可能，所以，7月份鋼材市場(chǎng)將是弱基本面和政策強(qiáng)預(yù)期的博弈，價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

反映到鐵礦石方面，短期看，經(jīng)過(guò)6月的下跌之后，礦石的絕對(duì)估值和相對(duì)估值均有明顯修復(fù)，且整個(gè)6月鐵水日產(chǎn)量不降反增，若短期鐵水產(chǎn)量不明顯下降，礦石價(jià)格可能有階段性修復(fù)。但中期看，礦石價(jià)格下行趨勢(shì)依然難改，一旦鐵水日產(chǎn)量頂部確立，鐵礦石價(jià)格或重回下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。