焦煤后市將寬幅振蕩

多空因素交織

焦煤現(xiàn)貨價(jià)格維持了長(zhǎng)時(shí)間的高位平穩(wěn)運(yùn)行。然而，由于部分觀點(diǎn)認(rèn)為后市需求走弱，焦煤市場(chǎng)多空分歧加劇。

生產(chǎn)受環(huán)保檢查限制

8―9月，主要煤礦受安全、環(huán)保檢查影響，原煤產(chǎn)量無(wú)法正常釋放，持續(xù)性的供應(yīng)緊張問(wèn)題遲遲得不到有效緩解。據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，8月，大型企業(yè)煉焦精煤產(chǎn)量為3797萬(wàn)噸。原煤產(chǎn)量下降、部分地方政府要求減少原煤入選率以提高動(dòng)力煤供應(yīng)，預(yù)計(jì)9月精煤產(chǎn)量會(huì)有一定幅度的下滑。十九大召開(kāi)在即，安全生產(chǎn)檢查力度趨嚴(yán)，而11月進(jìn)入采暖季，冬季處于煤炭事故頻發(fā)季節(jié)，安全生產(chǎn)檢查依舊嚴(yán)格，焦煤供應(yīng)增量是否能彌補(bǔ)缺口還有待觀察。

煤礦和港口庫(kù)存處于低位

截至9月22日，重點(diǎn)煤礦煉焦煤庫(kù)存合計(jì)為109.5萬(wàn)噸，較月初的152.9萬(wàn)噸下降43.4萬(wàn)噸，較去年同期的166.0萬(wàn)噸下降56.5萬(wàn)噸。作為煤炭供應(yīng)的源頭，煤礦的煤炭庫(kù)存往往起著“蓄水池”的作用，可以相對(duì)有效地調(diào)節(jié)下游市場(chǎng)的供應(yīng)。煤礦的煤炭庫(kù)存持續(xù)處于低位，市場(chǎng)供應(yīng)緊張的問(wèn)題被快速凸顯。與此同時(shí)，主要港口煉焦煤庫(kù)存合計(jì)為176.4萬(wàn)噸，較月初的223.1萬(wàn)噸下降46.7萬(wàn)噸，較去年同期的142.4萬(wàn)噸下降34萬(wàn)噸。無(wú)論是煤礦還是港口，9月的焦煤庫(kù)存都處于近年來(lái)的較低位置。

近期，煉焦煤供應(yīng)總量其實(shí)不少，進(jìn)口焦煤也一定程度上補(bǔ)充了對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)，但焦化廠采購(gòu)積極，下游消耗情況良好，礦山和港口庫(kù)存都呈現(xiàn)出加速下降趨勢(shì)，這是焦煤現(xiàn)貨價(jià)格居高不下的主要原因。

焦化廠采購(gòu)進(jìn)度將放緩

由于焦化廠積極補(bǔ)庫(kù)，煤礦和港口庫(kù)存得以向下游轉(zhuǎn)移。目前，焦化廠庫(kù)存已經(jīng)升至合理水平。后期，受限于焦化廠的被動(dòng)限產(chǎn)，其對(duì)煉焦煤的采購(gòu)熱情勢(shì)必降溫，煤礦庫(kù)存將隨之積累。待煤礦庫(kù)存增加到一定程度，焦煤坑口價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

焦化廠焦煤庫(kù)存明顯增加，一方面是因?yàn)榻K端企業(yè)對(duì)后續(xù)焦煤市場(chǎng)供應(yīng)飽和存疑進(jìn)而積極補(bǔ)庫(kù)，另一方面是因?yàn)樾碌摹董h(huán)保法》開(kāi)始實(shí)施，焦化廠很大程度上受到環(huán)保檢查影響，未能按計(jì)劃生產(chǎn)。此外，華北地區(qū)為防止大氣污染，專門制定了焦?fàn)t悶爐、限產(chǎn)的具體要求，也限制了焦化廠原料的消耗速度。

截至9月29日，110家鋼廠的焦炭庫(kù)存為453.8萬(wàn)噸，100家獨(dú)立焦化廠為35.25萬(wàn)噸，說(shuō)明焦炭庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)移至下游。截至9月29日，鋼廠焦炭庫(kù)存天數(shù)為12.69天，處于偏高水平。9月，產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年以下和產(chǎn)能200萬(wàn)噸/以上的焦化廠，產(chǎn)能利用率維持高位，而產(chǎn)能100萬(wàn)―200萬(wàn)噸/年的焦化廠，產(chǎn)能利用率有所下降。10月1日至明年3月31日，“2+26”城市的焦化廠將被動(dòng)限產(chǎn)30%―50%。焦?fàn)t產(chǎn)能利用率回落疊加焦煤庫(kù)存偏高，焦化廠對(duì)焦煤的采購(gòu)進(jìn)度將放緩。

總的來(lái)說(shuō)，受大氣污染防治措施的影響，焦化廠限產(chǎn)，9月下旬開(kāi)始，部分焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩跡象。不過(guò)，四季度煤礦安全檢查嚴(yán)格，焦煤產(chǎn)能釋放面臨不確定性，焦煤價(jià)格后期寬幅振蕩的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。