企業(yè)債5年發(fā)行超3.26萬億 發(fā)改委重申防范地方債風(fēng)險

企業(yè)債五年發(fā)行規(guī)模超3.26萬億元 發(fā)改委重申防范地方債風(fēng)險

　　中信證券分析師表示，實行募投項目的正負面清單制度，預(yù)計在政府隱性擔(dān)保、購買服務(wù)、財政補貼等問題上，后續(xù)審查會愈加嚴格，而對涉及“一帶一路”、長三角經(jīng)濟發(fā)展、京津冀建設(shè)等重點項目的企業(yè)債發(fā)行支持將產(chǎn)生利好。

　　10月11日，國家發(fā)改委發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，十八大以來，企業(yè)債券累計核準發(fā)行2206只，規(guī)模超過3.26萬億元，相比之前五年增長了34.36%。

　　企業(yè)債作為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的一大工具，債券資金主要投入交通、能源、保障性住房等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，以及環(huán)保、旅游、養(yǎng)老等國家大力扶持的行業(yè)領(lǐng)域。

　　發(fā)改委表示，將繼續(xù)推進企業(yè)債券發(fā)行管理制度改革，探索募投項目實行“正面清單+負面清單”的管理制度，還將強化企業(yè)債券的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能等。

　　城投公司作為企業(yè)債券一大發(fā)行主體，發(fā)改委曾專門發(fā)文表示要實現(xiàn)發(fā)債企業(yè)與政府信用嚴格隔離。此次，發(fā)改委重申要有效管控企業(yè)債券市場風(fēng)險，堅決落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的系列戰(zhàn)略部署和安排。

　　企業(yè)債發(fā)行規(guī)模迅速擴張

　　企業(yè)債從1987年開始發(fā)行，最初發(fā)行量不足100億元，主要為少數(shù)大型中央企業(yè)提供融資服務(wù)，逐步發(fā)展到2016年全年發(fā)行量超過7000億元，年末存量規(guī)模近5萬億元，融資主體涵蓋中央、省、市、縣各級國有和民營企業(yè)。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2006-2016年，企業(yè)債券累計發(fā)行5.18萬億元。隨著企業(yè)債由計劃指標審批模式，轉(zhuǎn)為面對市場的核準方式，加之中國債券市場的擴容，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模也隨著迅速擴張。十八大以來，企業(yè)債券累計核準發(fā)行規(guī)模超3.26萬億元，相比之前五年增長34.36%。

　　2013年以來，發(fā)改委陸續(xù)推出16個企業(yè)債券專項創(chuàng)新品種，累計發(fā)行359只，總規(guī)模接近4000億元，包括“市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)專項債券”、“雙創(chuàng)孵化專項債券”、“綠色債券”、“城市停車場建設(shè)專項債券”、“城市地下綜合管廊建設(shè)專項債券”、“社會領(lǐng)域?qū)ｍ梻?rdquo;、“農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券”、“小微企業(yè)增信集合債券”、“中小企業(yè)集合債券”等，多緊隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、適度擴大內(nèi)需等政策。

　　截至2017年10月11日，企業(yè)債余額約3.2萬億元，在全部約72萬億債券余額中占比4.39%。不過，企業(yè)債余額僅次于公司債、中期票據(jù)、金融債，為目前第四大類信用債品種，占比13%。

　　發(fā)改委投資所投資體制政策研究室主任吳亞平對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，企業(yè)債主要針對非上市企業(yè)，區(qū)別于上市企業(yè)多集中在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，非上市企業(yè)多集中在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)領(lǐng)域，以城投公司、國有企業(yè)為主。這些領(lǐng)域為我國實體經(jīng)濟重要組成部分，企業(yè)債的發(fā)行有利于拓寬融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

　　此類非上市企業(yè)，也可以在銀行間市場發(fā)行中票、短融等債券品種進行融資。

　　中信證券固定收益首席分析師明明對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，發(fā)改委企業(yè)債券募集的資金用于有標的項目，而其他債券都可以用來補充流動性、弱化資金的特定用途。相比之下，企業(yè)債更對符合國家大政方針的項目主體進行融資，更準確地支持各區(qū)域經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

　　此外，企業(yè)債期限以7-10年長期限為主。如9月份，國家發(fā)改委核準北京市首都公路發(fā)展集團有限公司2017年公司債券申請，同意其發(fā)行公司債券不超過30億元，其中約18億元用于具體高速公路建設(shè)，12億元用于補充營運資金，債券期限為12年。

　　有效管控市場風(fēng)險

　　下一步，發(fā)改委表示，繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，深入推進企業(yè)債券改革創(chuàng)新發(fā)展，培育企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟的新動能。具體包括，推進企業(yè)債券發(fā)行管理制度改革，探索募投項目實行“正面清單+負面清單”的管理制度；堅持企業(yè)債券品種創(chuàng)新不停歇，提高對符合國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的行業(yè)以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資服務(wù)水平；加強債券市場信用體系建設(shè)等等。

　　就建立“正面清單+負面清單”管理制度，吳亞平表示，比如國家重大工程、重點消費領(lǐng)域、鼓勵支持的行業(yè)等，可以納入“正面清單”，而政策限制的領(lǐng)域，如沒有剝離政府融資功能的地方融資平臺等，可納入“負面清單”，在債券發(fā)行方面做到“有保有壓”。

　　發(fā)改委還表示，要有效管控企業(yè)債券市場風(fēng)險。嚴格落實金融機構(gòu)和專業(yè)中介機構(gòu)責(zé)任，筑牢防范風(fēng)險的第一道防線。堅決落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的系列戰(zhàn)略部署和安排，規(guī)范企業(yè)舉債行為，對企業(yè)債券可能存在的風(fēng)險問題早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，完善風(fēng)險應(yīng)急處置機制。

　　早在今年8月份，為貫徹落實7月24日中央政治局會議、全國金融工作會議和7月28日國務(wù)院常務(wù)會議精神，發(fā)改委曾專門下發(fā)《關(guān)于在企業(yè)債券領(lǐng)域進一步防范風(fēng)險加強監(jiān)管和服務(wù)實體經(jīng)濟有關(guān)工作的通知》，表示要積極防范企業(yè)債券領(lǐng)域地方政府債務(wù)風(fēng)險，指出“企業(yè)新申報發(fā)行企業(yè)債券時，應(yīng)明確發(fā)債企業(yè)和政府之間的權(quán)利責(zé)任關(guān)系，實現(xiàn)發(fā)債企業(yè)與政府信用嚴格隔離，嚴禁地方政府及部門為企業(yè)發(fā)行債券提供不規(guī)范的政府和社會資本合作、政府購買服務(wù)、財政補貼等情況。對不符合以上規(guī)定的，省級發(fā)展改革部門應(yīng)不予轉(zhuǎn)報”。

　　明明表示，募投項目的正負面清單其實在今年多次提及，總體來說，這是發(fā)改委在十九大之前再次明確企業(yè)債發(fā)行的方向性指引，重申了不得顯性或者隱性讓政府承擔(dān)責(zé)任，重申了風(fēng)險底限。預(yù)計在政府隱性擔(dān)保、購買服務(wù)、財政補貼等問題上，后續(xù)審查會愈加嚴格；而對涉及“一帶一路”、長三角經(jīng)濟發(fā)展、京津冀建設(shè)等重點項目的企業(yè)債發(fā)行支持將產(chǎn)生利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。