期現(xiàn)結(jié)合為山東地煉油企打開新局面

原料點價境外對沖

引言

隨著2015年原油進口權(quán)和進口原油使用權(quán)的放開，國內(nèi)民營煉廠越來越受到行業(yè)廣泛關(guān)注。8月27—29日，期貨日報記者跟隨中國國際期貨組織的原油化工專家調(diào)研團深入山東地煉產(chǎn)業(yè)鏈，就當前行業(yè)的變化、企業(yè)的生存狀況、期貨等避險工具在產(chǎn)業(yè)中的利用情況進行了調(diào)研。調(diào)研中記者了解到，不少企業(yè)通過原料點價和在境外進行期貨對沖等，有效規(guī)避了經(jīng)營風險，嘗到了期現(xiàn)結(jié)合的甜頭。

A 中國地煉看山東山東地煉看東營

說起山東東營，“勝利油田”是當?shù)刈顬殚W亮的名片之一。這個于上世紀60年代發(fā)現(xiàn)的油田，曾經(jīng)讓東營成為移民熱土，占東營面積1/6的黃河口濕地，為周邊區(qū)域提供了重要的生態(tài)資源支撐。東營市作為一座石油城，每一寸土地都烙著石油的痕跡。

作為國內(nèi)地方石油煉化加工最為集中的地區(qū)，東營擁有著海量的石化企業(yè)。國內(nèi)石化行業(yè)流行著一句話：“中國地煉看山東，山東地煉看東營。”東營無疑是石化產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)。

據(jù)期貨日報記者了解，截至2008年年底，山東省探明油氣田78個，分別屬于勝利、中原兩大油田。其中，勝利油田累計生產(chǎn)原油9.08億噸，約占新中國成立后全國原油總產(chǎn)量的1/5.2016年全國7.8億噸的煉油產(chǎn)能中，地方煉廠產(chǎn)能達到2.4億噸，約占全國煉油總產(chǎn)能的30%，其中約70%的地煉產(chǎn)能集中在山東省。

在油氣加工方面，除了中國石化以外，山東省還擁有全國規(guī)模最大、數(shù)量最多的地方煉廠。目前，共有21家規(guī)模以上的地方煉油廠，年原油加工能力合計4500萬噸，約占我國全部原油加工能力的10%。各類有機原料、合成材料也達到相當規(guī)模。

山東地煉行業(yè)中，東營占據(jù)主導(dǎo)。東營煉油企業(yè)數(shù)量也較多，產(chǎn)能較其他地區(qū)也具備優(yōu)勢?？梢哉f，東營是山東地煉行業(yè)的一個風向標。值得注意的是，雖然山東地區(qū)煉油企業(yè)數(shù)量眾多，共有地方煉廠近70家，但產(chǎn)能與兩大集團下屬的主營煉廠相比仍偏弱，山東地煉市場整體呈現(xiàn)“多而散”的分布特點。

8月27—29日，期貨日報記者跟隨中國國際期貨組織的原油化工專家調(diào)研團深入山東地煉產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研時了解到，山東地煉中，煉油產(chǎn)能在300萬噸規(guī)模以上的煉廠27家，占比僅40%。由于山東民營煉廠相對集中，市場競爭較為激烈，民營煉廠的經(jīng)營策略也相對靈活。

整體上來看，山東的油氣市場是國內(nèi)最活躍的市場之一，其營銷范圍能覆蓋大半個中國，其中以魯北東營及周邊，魯東南臨沂、日照及周邊尤為活躍。

據(jù)相關(guān)民營煉廠反映，近兩年來，在油價波動較小的情況下，山東地區(qū)獨立煉化廠發(fā)展勢頭良好、利潤也相當可觀。相當一部分煉廠擁有獨立加油站，在產(chǎn)銷方面并不存在什么困難，也不存在壓貨的情況，銷售比較順暢，壓力基本上會體現(xiàn)在貿(mào)易端。

“就競爭而言，地方煉廠的競爭是無處不在的。但因各個廠家的油品質(zhì)不同，適用的范圍也不同，基本不存在直接的競爭。”業(yè)內(nèi)資深人士于芃森對期貨日報記者表示，當前山東民營煉廠原材料的采購相對固定，下游需求基本為剛需，處于一種相對平和的狀態(tài)。

B 進口權(quán)放開油源“卡脖子”問題緩解

事實上，2015年之前，山東民營煉廠一直處于原料緊缺的狀態(tài)，油源“卡脖子”問題較為嚴重，且原料品質(zhì)較差，絕大部分是燃料油。在原料緊缺的時代，地煉裝置的開工負荷一直處于低位，平均在40%左右，輕油收率相對較低。

“那時的原料采購比較艱難，煉廠庫存只能用三天，用完后原料斷掉的狀況時常發(fā)生。此外，裝置匹配度很差，采來什么樣的都可以用，產(chǎn)品催化劑隱性的消耗比較大。”京博石化的相關(guān)負責人回憶說。

對此，華聯(lián)石油化工有限公司(下稱華聯(lián)石化)相關(guān)負責人也有著相同的感受。“彼時找個原料非常難，不要提裝置負荷，只要能找到原料就已經(jīng)很好了。”他稱，前期國內(nèi)的地煉企業(yè)都在與“三桶油”合作，油源的總量有限，對于民營煉廠來講可謂僧多粥少。

如今，山東民營煉廠整體運營加工的原料比較充足，之前油源難的問題已緩解，油氣裝置規(guī)模擴展較快，開工率也有了明顯的提升，這一切都與原油進口資質(zhì)放開有直接的關(guān)系。

據(jù)記者了解，2015年2月16日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進口原油使用管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)定符合條件的原油加工企業(yè)在淘汰一定規(guī)模落后產(chǎn)能或建設(shè)一定規(guī)模儲氣設(shè)施的前提下可使用進口原油，其中擁有境外油氣資源、深加工和先進治污的三類企業(yè)優(yōu)先使用。

隨后，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原油加工企業(yè)申請非國營貿(mào)易進口資格有關(guān)工作的通知》，明確符合條件的原油加工企業(yè)可獲得原油進口資格。

原油進口資質(zhì)的逐步放開，極大緩解了長期困擾民營煉廠的原料難題，進而提升了產(chǎn)能的利用率和產(chǎn)品產(chǎn)量。放開之后，市場整個油源比較充足，有利于廠家產(chǎn)品升級，整個技術(shù)調(diào)整變得非常順暢。

自2015年國家發(fā)改委和商務(wù)部向國內(nèi)大型民營煉廠下放原油進口資質(zhì)和進口原油使用權(quán)之后，截至目前，已經(jīng)有32家民營煉廠獲批進口原油使用資質(zhì)，合計1.02億噸。

在上述負責人看來，原料問題逐步得到解決之后，原料供應(yīng)充足，開工負荷大幅提升，平均開工率一度提高到70%。開工負荷的提高直接增加了產(chǎn)品的產(chǎn)出，地煉企業(yè)的盈利情況也隨之得到改善。

據(jù)了解，2015年國家開放了原油進口使用權(quán)和進口權(quán)以后，國內(nèi)民營獨立煉廠開始廣泛受到行業(yè)關(guān)注。也是基于整個紅利政策，近兩年整個民營獨立煉廠從發(fā)展質(zhì)量到經(jīng)營質(zhì)量，都有很大提升。2016年山東民營煉廠整個業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)4900億元，同期增長22%，收入有大幅度提升，利稅實現(xiàn)3117億元，同期增長79%，利潤是138億元，同期增長60%。

“現(xiàn)在結(jié)合我們自己裝置的一種特性來選擇市場的原料，更有利于企業(yè)整體的經(jīng)營規(guī)劃。從整個市場包括‘三桶油’表觀的現(xiàn)象就是對我們民營煉廠更加重視了。”東營聯(lián)合石化有限公司(下稱聯(lián)合石化)相關(guān)負責人表示，當前，與中石油做的上下游一體化的合作，包括中石油中聯(lián)化前期邀請30多家民營煉廠舉辦的對接會，還有殼牌、BP等國際大貿(mào)易商頻頻組織會議或到集團拜訪，這些都展現(xiàn)出了一種現(xiàn)象——原油進口放開以后，山東民營煉廠在行業(yè)內(nèi)的分量越來越重，市場占有率也在不斷提升。

C 亦福亦禍競爭中機遇與挑戰(zhàn)并存

盡管長期以來卡民營煉廠“脖子”的油源問題隨著原油進口權(quán)的放開而得到部分緩解，但對于未取得原油進口權(quán)的民營煉廠而言，生存將更為艱難，一方面是來自于國內(nèi)價格戰(zhàn)以及市場規(guī)模擴大對份額的爭奪，另一方面是來自國外市場對國內(nèi)市場的沖擊。

多年來夾縫中生存的地方民營煉廠在近幾年油價暴跌的背景下迎來生死存亡，雖然2015年年初的油價“兩連漲”讓一些煉廠暫時扭虧為盈，但這似乎也不能從根源上解決問題。

目前，山東地煉生存環(huán)境仍比較惡劣，但其競爭力的提升是有目共睹的，尤其是得到了政府政策方面的大力扶持。但因產(chǎn)能充足而市場需求增量有限，民營煉廠之間以及民營煉廠與國有煉廠之間的競爭日趨白熱化。

由于近些年國內(nèi)煉油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，石化產(chǎn)品市場需求增速放緩，所以，地煉企業(yè)石化產(chǎn)品產(chǎn)量的提升，對兩大集團的沖擊愈發(fā)明顯，以至于兩大集團原油加工量甚至出現(xiàn)了下滑。今年兩大集團與民營企業(yè)在終端加油站的價格戰(zhàn)，也表現(xiàn)得淋漓盡致，隨著未來更多民營煉化項目的上馬，國內(nèi)煉化行業(yè)的激烈競爭還將延續(xù)。

記者了解到，現(xiàn)在國內(nèi)煉油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，且未來還將有多個大型煉化項目投產(chǎn)。未來政府在沿海布局了7個石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，國內(nèi)石化市場將會被均分。山東地煉群體將會處在夾縫中，所面臨的競爭也將更為激烈。

調(diào)研中有民營煉廠向期貨日報記者反映，在原料問題逐步得到解決之后，政府對民營煉廠的監(jiān)管力度也在逐步增強。此外，環(huán)保檢查力度空前，稅費監(jiān)管也逐漸全面，地方民營煉廠勢必會迎來一場洗牌。

“現(xiàn)在隨著國家環(huán)保懲戒力度的加強，小公司的配套裝置包括環(huán)保設(shè)施整體的投入還是欠缺的，整個東營的煉化企業(yè)有2000多家，整體的煉化產(chǎn)能是過剩的。”聯(lián)合石化相關(guān)負責人稱，近兩年原油進口放開以后，地煉規(guī)模的擴張勢頭仍在，企業(yè)依然面臨著市場競爭和核心技術(shù)的比拼。“這次環(huán)保和安全檢查，停工的企業(yè)是非常多的，這說明前期行業(yè)還是存在不少問題，所以說小型煉廠的整合也是大趨勢。”

業(yè)內(nèi)人士認為，繼煤炭和鋼鐵之后，國內(nèi)煉油行業(yè)有望進入去產(chǎn)能階段。如果煉油行業(yè)去產(chǎn)能，“小而散”的山東地煉企業(yè)或許是切入點。在這一背景下，民營煉廠抱團取暖，尋求優(yōu)質(zhì)資金支持，延長產(chǎn)業(yè)鏈，完善競爭力，將是大勢所趨。

“由于民營煉廠同質(zhì)化比較嚴重，要想在競爭中更好地生存，大致有兩個方向：一是投奔國企，讓國有石化企業(yè)控股或參股，這樣一方面民營煉廠依靠著國企，獲得銀行貸款相對更有優(yōu)勢；另一方面，由集團用最先進的管理方式統(tǒng)一管理，民營煉廠發(fā)展也更加規(guī)范。二是借助高科技，在核心產(chǎn)品上走差異化路線。”中國國際期貨研究員暴玲玲稱。

除此之外，華聯(lián)石化還提出了一個1+1>2的理念，與大型的、資源可以互享支持的企業(yè)進行合作，都是基于資源的共享，互相支撐發(fā)展的理念。通過戰(zhàn)略合作，深耕主業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的一體化。

D 原油點價讓企業(yè)嘗期現(xiàn)結(jié)合甜頭

市場在變化，企業(yè)經(jīng)營思路也要跟上。通過多年經(jīng)營，整個山東煉廠在規(guī)范性上、企業(yè)運營上、樹立品牌上和契約精神上都有了很大提升，發(fā)展結(jié)構(gòu)也在逐步合理。2015年原油進口放開以后，定價機制變了，經(jīng)營模式也發(fā)生了很多變化，這對于煉廠來講也提出了更多的要求。

“企業(yè)在人才、技術(shù)上有一些短缺，對創(chuàng)新研發(fā)認識還不足，對研發(fā)的投入也還不夠，需要在這個維度上有所提升。”山東京博石油化工有限公司(下稱京博石化)相關(guān)負責人稱，此外，還有非常重要一點，原油進口權(quán)放開以后，民營煉廠對整個風險管理認識有了很大變化。

“前些年原油大漲大跌的時候，很多企業(yè)一船原油就能虧損上億元。而利用了期貨工具之后，企業(yè)的虧損是完全可以避免的，這令不少有眼光的企業(yè)家極為重視，并逐步開始在境外建分公司，做原油的進口及期貨對沖操作。”于芃森說。

記者了解到，伴隨著原油進口權(quán)和進口原油使用權(quán)的逐步放開，民營煉廠大量直接接觸到了進口原油。而進口原油的定價模式就是期貨，利用期貨點價或直接對沖操作是最為便利的方式。

“地煉對原料進行點價，對原油市場判斷后通過點價，通過產(chǎn)能以及產(chǎn)量需求判斷什么時候點價，高位做出調(diào)整，通過鎖價形式鎖定成本。”上述負責人坦言，通過原油點價，可以把風險逐步降低，價格高位有利潤的時候把原料進行鎖定。

實際上，制造和金融一體化已成為京博石化發(fā)展的一個大方向。“過去定價模式是固定價模式，在原油進口權(quán)放開之后定價機制發(fā)生很大變化，特別是在期貨體系結(jié)合上，煉廠應(yīng)該更加重視。”上述負責人稱，期現(xiàn)結(jié)合，不僅可以抵御風險、提升效益，還可改變企業(yè)在整個經(jīng)營上的思路和模式，提高市場化意識，讓企業(yè)用更大的眼界來看待市場，而不是過去簡單的買賣模式，這個對煉廠經(jīng)營能力提升有非常大幫助。

據(jù)他介紹，目前京博石化還主要通過原料和成品之間的對沖來做空煉廠的利潤，可以把1個月甚至半年的產(chǎn)能通過期貨套保，把加工利潤鎖定在較高的水平。除此之外，還涉及期現(xiàn)的基差套利、瀝青的基差套利，也做一些遠期銷售，將成品鎖定。

記者了解到，通過原油點價，不少民營煉廠嘗到了甜頭。煉廠把主動權(quán)掌握到了自己的手里，內(nèi)貿(mào)貨以活價來計價，全年看全年均價點價，改變了定價的模式。

E 利用期貨避險意識深入企業(yè)血脈

此次調(diào)研，記者發(fā)現(xiàn)目前很多油氣煉化企業(yè)對于利用期貨工具進行風險規(guī)避均進行了有關(guān)方面的學(xué)習，風險意識越來越高，期貨的作用也得到了更多的重視和關(guān)注。

不少企業(yè)成立了專門的期貨業(yè)務(wù)部，甚至收購期貨公司為其服務(wù)，這是企業(yè)認識到期貨工具重要性的顯著體現(xiàn)，并且在積極地進行新的業(yè)務(wù)模式的探索。

在京博石化，整個期貨部門有20余人，研究、交易、風控健全。“公司一把手為期貨主要負責人，每個方案進行分級審批、分級考評，操作量和權(quán)限做到了標準化。”上述負責人介紹，去年年底，京博控股收購盛達期貨，目的就是想把平臺做大，發(fā)展規(guī)劃偏重化工，同時為原油期貨上市做準備。

富海集團也早早涉足了期貨。據(jù)集團相關(guān)負責人介紹，集團早在2014年就組建了期貨團隊，真正操作是從2015年10月開始的。“當時我們組建期貨團隊和整個期貨操作本著一個理念：我們是實體公司，不做投機，以期貨工具來規(guī)避我們的風險，保證經(jīng)營收益。在適當?shù)臅r候，把握比較準的時候，擴大我們的收入。此外，就是點價要根據(jù)加工量，要跟蹤加工量的進度，不能偏離太大，設(shè)置了一個偏離值。”上述負責人坦言，去年期貨團隊在原料成本上節(jié)省了1億元，減少了138萬噸。

在他看來，期貨操作還是要基于整個公司對原則的制定。從崗位設(shè)置上，包括風控交易、市場分析、決策都要互相匹配。我們是實體企業(yè)，操作原則是保值和規(guī)避風險，不去投機。另外，就是整體的庫存管理，固定價的庫存和浮動價的庫存要保持一定的比例。在境內(nèi)上市原油期貨之前，集團在境外市場如新加坡、我國香港地區(qū)都開有期貨賬戶，當庫存不可控制或市場出現(xiàn)大幅波動時，就利用外盤進行保值。

記者發(fā)現(xiàn)，當前在實體企業(yè)特別是大型企業(yè)的發(fā)展中，期貨工具不可或缺。“一方面對企業(yè)來說，用好期貨工具可幫助其規(guī)避部分市場風險；另一方面，對期貨公司來說，也是未來業(yè)務(wù)開發(fā)和服務(wù)的一大發(fā)力點。”暴玲玲稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。