華泰期貨：觸媒未至，調(diào)整延續(xù)

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元的短期調(diào)整

1、美元指下跌0.32%，收于92.964（歐央行），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.5739（美元調(diào)整），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股新高，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.18%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.18%（偏好重啟，風(fēng)險(xiǎn)降低）；

2、A股震蕩，上證上漲0.16%，深證下跌0.15%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌0.51%至2.353%（數(shù)據(jù)回落），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.47%至3.674%（貨幣緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤上漲0.34%，有色（滬鎳+2.05%、滬銅+1.99%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美元調(diào)整、美債利率回落，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)上揚(yáng)，“新周期”和“高風(fēng)險(xiǎn)”形成博弈。美聯(lián)儲(chǔ)昨日公布9月議息會(huì)議紀(jì)要，顯示對(duì)12月加息預(yù)期不變，但是增加了對(duì)低通脹的擔(dān)憂。紀(jì)要顯示，長期性因素壓低了通脹水平，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)依然存在閑置，但是繼續(xù)走低的失業(yè)率顯示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)狀態(tài)。JOLTS報(bào)告顯示8月職位空缺從此前高位回落至608.2萬（雖然依舊高位）。市場(chǎng)目前對(duì)于下任聯(lián)儲(chǔ)主席的押注顯示，支持監(jiān)管放松的Warsh勝率較高，預(yù)計(jì)在這一預(yù)期引導(dǎo)下，市場(chǎng)對(duì)美國財(cái)政新周期的交易料繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和利率水平上移。但是昨日不同聲音也顯示對(duì)于美國財(cái)政擴(kuò)張的不看好，IMF報(bào)告顯示對(duì)于美國稅改計(jì)劃的疑慮。在美股情緒高漲、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然樂觀、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施退出策略的背景下，財(cái)政端的刺激依然流于紙面。短期來看，在市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下政策預(yù)期之后，后期經(jīng)濟(jì)再擴(kuò)張的預(yù)期（重建、財(cái)政政策、監(jiān)管放松等）提供利率上升的動(dòng)力，而在這一預(yù)期未達(dá)標(biāo)時(shí)繼續(xù)陷于反向調(diào)整。從國內(nèi)情況來看，監(jiān)管的延續(xù)（保監(jiān)會(huì)發(fā)函、深圳租售落地等），顯示出四季度國企去杠桿的進(jìn)程延續(xù)，在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定的階段內(nèi)，外圍市場(chǎng)壓力暫未上升的情況下，貨幣政策料延續(xù)中性，市場(chǎng)料繼續(xù)呈現(xiàn)低波動(dòng)震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。