“定向降準(zhǔn)”提振多頭信心 國債期貨初現(xiàn)強(qiáng)勢

經(jīng)歷了上周的調(diào)整后，國債期貨初現(xiàn)強(qiáng)勢。受到“定向降準(zhǔn)”等利好消息的影響，全周市場整體格局向上，僅有兩個交易日走弱。機(jī)構(gòu)預(yù)期四季度國債期貨收益率水平有望進(jìn)一步下行。

上周末，地產(chǎn)調(diào)控加碼，包括限售、限購以及精準(zhǔn)針對購房需求的限制。受到房地產(chǎn)調(diào)控影響，周初國債期貨整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢，連續(xù)兩個交易日上漲。此次上漲，也讓此前國債期貨急跌的悲觀情緒一掃而光。

周三（9月27日）發(fā)布的8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)大大超出了市場預(yù)期。8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速24%，較上月大幅改善，創(chuàng)下2014年來新高。受此影響，國債期貨直接大幅低開。而周三召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要采取減稅、定向降準(zhǔn)等手段，激勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對小微企業(yè)的支持。

本周，多空格局再度逆轉(zhuǎn)。截至周五收盤，10年期主力合約T1712報收95.190元，全周漲0.08%。5年期主力合約TF1712報收97.695元，全周漲0.14%。

本周臨近季末，資金面?zhèn)涫荜P(guān)注。本周，央行在公開市場操作中，通過逆回購共投放資金3200億元，到期逆回購6800億元，凈回籠3600億元。央行認(rèn)為，臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期等因素后銀行體系流動性處于較高水平。

從市場資金價格看，周初緩慢攀升。周四后，銀行間資金價格已經(jīng)開始回落。其中，DR007加權(quán)平均利率在周二達(dá)到本周高點(diǎn)3.1477%，此后逐級回落。

“本周財政投放對沖公開市場凈回籠，流動性中性偏緊。本周公開市場操作雖然凈回籠3600億，但央行稱財政支出力度加大，對沖了季末相對緊張的流動性格局。”國金證券(行情600109,診股)分析師邊泉水認(rèn)為，本周國債期貨偏強(qiáng)勢，還有大宗商品加速下跌的影響。

大宗商品價格持續(xù)下跌打壓通脹預(yù)期。本周，南華工業(yè)品指數(shù)下跌0.39%，延續(xù)前兩周的下跌態(tài)勢，整體市場通脹預(yù)期回落。

國泰君安期貨分析師王洋認(rèn)為，目前壓制國債期貨的因素正在減少，因此國債期貨呈現(xiàn)強(qiáng)勢整理。但是，未來還存在一些不確定因素。特別是在海外，特朗普政府稅改框架公布，或推升海外債市收益率。

邊泉水認(rèn)為，本周市場預(yù)期特朗普政府將推出新的稅改框架，對減稅的預(yù)期重燃，財政擴(kuò)張的預(yù)期推升美債收益率上升，但中美息差仍處于相對高位，美債收益率上行對中債收益率影響相對較小。

展望節(jié)后，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，流動性料維持松緊有度格局，商品價格有望企穩(wěn)，整體10年期國債收益率短期可能震蕩，但四季度仍有進(jìn)一步下行可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。