債市小幅收跌 短期維持震蕩

9月20日，一級市場國債招標結(jié)果不佳，抵消資金面改善的利好，債券市場窄幅震蕩，10年期國債期貨主力合約T1712微跌0.06%，銀行間現(xiàn)券收益率小幅上行。市場人士指出，臨近三季度末和國慶長假，季節(jié)性因素和資金面變化仍是市場普遍關(guān)注的重點，雖資金面跨季應(yīng)無大礙，但流動性波動難以避免，短期內(nèi)債券市場料維持窄幅整理。

債市小幅收跌

昨日（9月20日）央行在公開市場開展300億逆回購，完全對沖當日到期量，資金面有所改善，不過早間國債招標結(jié)果不佳，二級市場觀望心態(tài)因此較濃，債券市場小幅收跌。

一級方面，財政部上午續(xù)發(fā)行的3年期固息國債加權(quán)中標收益率3.5515%，同時招標的7年期新發(fā)國債中標利率3.69%，均高于此前市場預(yù)測均值3.53%和3.67%，發(fā)行定位整體偏高。

二級市場上，銀行間現(xiàn)券收益率小幅上行，截至收盤，10年期國開活躍券170210收益率上行0.68bp報4.3175%，10年期國債活躍券170018收益率上行0.5bp報3.62%。

國債期貨市場亦多數(shù)收跌，截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1712跌0.06%報95.120元，5年期國債期貨主力合約TF1712跌0.07%報97.520元。

國泰君安(行情601211,診股)證券固收首席分析師覃漢指出，與上周前三個交易日類似，以170210為例，過去兩個交易日收益率再度沖擊4.3%，但仍難以有效往下突破，主要原因在于兩點，其一，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下行幅度雖然超出市場預(yù)期，不過多數(shù)投資者認為經(jīng)濟數(shù)據(jù)的大幅回落可能與環(huán)保限產(chǎn)有關(guān)，經(jīng)濟的真實情況可能有待數(shù)據(jù)的進一步確認；其二，資金面在繳稅、繳準、政府債券發(fā)行繳款等多重因素的影響下趨于緊張，緊接著可能又要面臨季末沖擊，市場做多的信心依然不足。

短期維持震蕩

市場人士指出，短期資金面易緊難松，但市場對流動性預(yù)期趨穩(wěn)，目前市場仍未有明確方向，短期料維持震蕩。

展望后市，招商證券(行情600999,診股)固收首席分析師徐寒飛仍持樂觀觀點。他認為，當前來看，利空債市的因素漸行漸遠，利多因素卻越積越多，市場樂觀情緒也在快速積累。與其還在等著遙遙無期的降準，不如把握當下上車的好機會。

華創(chuàng)證券則指出，超儲率維持低位的情況下，資金面持續(xù)緊張的狀態(tài)未來將大概率重現(xiàn)，偏緊資金面仍然會持續(xù)影響9月市場行情；其次，國債供給壓力較大，一級配置力量較弱，或?qū)?dǎo)致交易性質(zhì)差的國債一級表現(xiàn)不佳，進而帶動二級收益率上行，對期限結(jié)構(gòu)曲線造成更大壓力?？傮w而言，債市的調(diào)整并未結(jié)束，在此之前建議投資者謹慎操作。

具體到期債策略，廣發(fā)期貨指出，債市的趨勢性因素還未凸顯，短期決定債市的主要因素還是流動性，下周面臨季末財政支出，預(yù)計流動性或有好轉(zhuǎn)，短期持多的機會猶在。宏源期貨則表示，即便央行資金投放量較大，但在繳稅、季末考核、長期備付等多重因素影響下，資金需求較大，期債震蕩偏弱為主。建議觀望或輕倉做空為宜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。