債市料以震蕩行情為主

周二(11月7日)，債券市場(chǎng)再現(xiàn)大跌，10年期國(guó)債期貨主力合約盤(pán)中跌逾0.4%，現(xiàn)券收益率大幅上行3-7bp。分析人士指出，昨日市場(chǎng)并無(wú)明顯利空，不過(guò)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐前的謹(jǐn)慎、對(duì)金融監(jiān)管的憂慮占據(jù)上風(fēng)，這也表明當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然脆弱，目前而言，若無(wú)明顯利好刺激，債市繼續(xù)修復(fù)存在難度，短期預(yù)計(jì)將偏弱震蕩。

期現(xiàn)雙雙收跌

短期盤(pán)整之后，債券市場(chǎng)再現(xiàn)大跌行情。11月7日，國(guó)債期貨盤(pán)中跳水，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712最低觸及92.575元，跌幅一度超過(guò)0.4%，截至收盤(pán)報(bào)92.700元，較上一交易日下跌0.33%；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收跌0.18%，最新報(bào)95.930元，盤(pán)中最大跌幅超過(guò)0.2%。

現(xiàn)券方面，一級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)開(kāi)行上午招標(biāo)發(fā)行的五期金融債中標(biāo)利率均低于上日中債估值，但需求欠佳，10年期品種投標(biāo)倍數(shù)不足2倍。一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)欠佳，帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)同步走軟，昨日銀行間現(xiàn)券收益率大幅上行，10年國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率上行7bp報(bào)4.5575%，10年國(guó)債活躍券170018收益率上行3bp報(bào)3.895%。

資金面上，央行昨日公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1800億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有2600億元逆回購(gòu)到期，凈回籠流動(dòng)性800億元。資金面稍顯收斂，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率漲跌不一，隔夜加權(quán)利率(DR001)大幅上行近8bp.

“銀行間流動(dòng)性總量維持緊平衡，貨幣市場(chǎng)短端利率、銀行間各期限國(guó)債現(xiàn)券收益率多數(shù)上行。監(jiān)管政策一直未落地，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍在，7日期債成交量增加，小幅收跌。”瑞達(dá)期貨盤(pán)后點(diǎn)評(píng)稱(chēng)。

震蕩行情為主

分析人士指出，一級(jí)招標(biāo)欠佳，監(jiān)管憂慮仍存，被視為債市繼續(xù)調(diào)整的導(dǎo)火索，但也反映市場(chǎng)情緒依然脆弱。短期內(nèi)，隨著10月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，基本面將成為影響債市的主要因素，如若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，債市修復(fù)行情料將延續(xù)，但若無(wú)明顯利好刺激，債市預(yù)計(jì)將偏弱震蕩。

后續(xù)10月進(jìn)出口、通脹、信貸數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。招商固收認(rèn)為，本周給債市帶來(lái)變化的因素可能主要來(lái)自基本面，周三和周四將要公布進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)進(jìn)出口和PPI同比均會(huì)出現(xiàn)下行，這會(huì)邊際上增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)基本面下滑的信心，有助于債市情緒小幅修復(fù)。

不過(guò)該機(jī)構(gòu)指出，債市整體行情的突破性好轉(zhuǎn)，仍有賴(lài)于配置力量的入場(chǎng)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)變差到融資需求下降可能還需要一段時(shí)間。預(yù)計(jì)短期內(nèi)在市場(chǎng)情緒恢復(fù)過(guò)程中，債市仍會(huì)以震蕩行情為主，不過(guò)當(dāng)前影響債市的主要因素都在邊際轉(zhuǎn)好，進(jìn)一步下行的空間也有限。

長(zhǎng)江證券表示，短期來(lái)看，債市交易機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，仍有待情緒修復(fù)到位或利好因素驅(qū)動(dòng)。利率債配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)韌性的顯現(xiàn)、通脹預(yù)期的回升及對(duì)流動(dòng)性環(huán)境和金融監(jiān)管的擔(dān)憂，仍將對(duì)債市產(chǎn)生擾動(dòng)。此外，債券配置需求的趨弱也不利于債市情緒修復(fù)；美歐貨幣正常化加速，也可能對(duì)國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生干擾。短期交易仍需謹(jǐn)慎，以票息策略為主。

華創(chuàng)債券認(rèn)為，目前對(duì)債市還應(yīng)保持一個(gè)冷靜與清醒的態(tài)度，在熊市的過(guò)程中謹(jǐn)慎抄底，盡量控制杠桿和久期的水平，耐心等待更好的債券市場(chǎng)介入機(jī)會(huì)到來(lái)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。