華泰期貨：宏觀大類日報20170920

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：關(guān)注弱美元的反彈

1、美元指上漲0.2%，收于91.821（地產(chǎn)不及預期），關(guān)注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.5848（放松預期），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強對人民幣的風險；

（2）權(quán)益市場：美股新高，A股回落

1、標普500指數(shù)上漲0.11%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.18%（繼續(xù)新高）。

2、A股回落，上證下跌0.18%，深證下跌0.62%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風險

1、10年美債利率上漲0.67%至2.246%（聯(lián)儲議息），關(guān)注風險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.44%至3.638%（房貸利率），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：短期波動，中期調(diào)整風險

1、文華商品夜盤上漲0.24%，有色（滬鉛+1.59%、滬鋅+0.59%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

市場在等待美聯(lián)儲9月的靴子落地，美國市場利率9月中旬以來已開始反應這種預期——對于前期美國利率過低的修正。我們認為美聯(lián)儲將延續(xù)前期的貨幣政策正常化路徑，在市場對于10月縮表存在普遍預期的情況下，美聯(lián)儲宣布9月沒有動作對于市場將會帶來更大的波動風險——這種鴿派將使得資產(chǎn)價格的鴿派聯(lián)儲的作用下短期發(fā)生更大上行，并繼續(xù)伴隨著風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的輪動（市場對美國經(jīng)濟產(chǎn)生更大擔憂）。需要關(guān)注的此后美聯(lián)儲向市場釋放的利率點陣圖和對于未來經(jīng)濟的判斷是否會下調(diào)以及是否會如市場此前預期的那樣調(diào)降年內(nèi)經(jīng)濟預期但是調(diào)升明年經(jīng)濟展望以反映颶風和弱美元帶來的影響。歐洲方面，在歐元上行至1.2之后伴隨著歐央行的相對鴿派聲音，市場表現(xiàn)出繼續(xù)上行的風險收益比下降。本周末將進行兩場大選——新西蘭和德國，關(guān)注小概率事件的發(fā)生以及政治不確定上升對于風險資產(chǎn)帶來的短期壓力。再回到國內(nèi)，一方面是環(huán)保督查的延續(xù)，對于商品市場的供需格局繼續(xù)產(chǎn)生影響，對于實體產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能升級繼續(xù)形成倒逼；另一方面是央行對于房貸利率上調(diào)的支持態(tài)度，暗示著目前“脫虛向?qū)?rdquo;環(huán)境下，在金融領(lǐng)域?qū)嵤┲鸩椒潘少Y金流動的局面下，利率水平易升難降的狀況，部分降低了市場此前對于降準的預期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。