華泰期貨：宏觀大類日報(bào)20170818

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：關(guān)注弱美元的轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、美元指數(shù)收漲0.23%，收于93.71（經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，歐央行溫和），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6867（美元震蕩），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股回落，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌1.54%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.21%（西班牙恐襲+特氏風(fēng)險(xiǎn)）。

2、A股反彈，上證上漲0.68%，深證上漲0.50%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌0.53%至2.185%（特氏風(fēng)險(xiǎn)），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.03%至3.617%（資金緩和），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場：短期波動(dòng)，中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤下跌0.32%，黑色（焦煤+2.66%）領(lǐng)漲、有色（滬鉛-1.91%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

弱美元背后的影響因素或存在階段性的轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)——此前歐洲的強(qiáng)勁和美國的疲軟預(yù)期，短期面臨修正風(fēng)險(xiǎn)。美國特朗普的政治風(fēng)險(xiǎn)雖然依然存在，市場對于其首席經(jīng)濟(jì)顧問的去留擔(dān)憂和對于政策落地的不信任度已達(dá)最高，但是我們注意到近期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻是在市場的猶豫中表現(xiàn)出韌性——失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)繼續(xù)維持在近期低位，聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)保持強(qiáng)勁。另一方面，歐洲經(jīng)濟(jì)上半年保持強(qiáng)勁強(qiáng)韌之際，歐央行開始釋放鴿派的聲音以緩和歐元上升勢頭，而一度似乎平靜的地緣風(fēng)險(xiǎn)也從西班牙的恐襲再次進(jìn)入市場視野。短期內(nèi)市場對于這兩大經(jīng)濟(jì)體預(yù)期差的修正料帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生短期轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注弱美元轉(zhuǎn)向帶來的資產(chǎn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。從國內(nèi)來看，上半年經(jīng)濟(jì)的相對韌性表現(xiàn)增強(qiáng)了下半年在維系這種韌性過程中，加強(qiáng)改革的可能，人民幣的形成機(jī)制改革、貨幣政策的價(jià)格型改革、以及更大的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性“重組和改革”等，對于前者料增加商品價(jià)格維持在高位的可能，而后者一方面增加了市場的波動(dòng)和信用風(fēng)險(xiǎn)釋放，另一方面對于價(jià)格料也將帶來一定正向反饋和傳導(dǎo)。雖然近期央行流動(dòng)性釋放意愿增加了市場對于寬松的預(yù)期，但我們維持利率易漲難跌的判斷，股強(qiáng)債弱的格局料延續(xù)，關(guān)注期指貼水格局階段性好轉(zhuǎn)對于阿爾法策略的增強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。