華泰期貨：宏觀大類日報20170804

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：弱美元的影響

1、美元指數(shù)回落0.06%，收于92.811（特朗普擔(dān)憂），關(guān)注流動性變動；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.7297（美元低位），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股震蕩，A股回落

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.22%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.04%（特朗普不確定）。

2、A股回落，上證下跌0.32%，深證下跌0.37%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率下跌1.88%至2.219%（特朗普不確定），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.11%至3.644%（凈回籠+PMI低預(yù)期），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動，中期調(diào)整風(fēng)險

1、文華商品夜盤上漲0.33%，黑色（螺紋+1.48%、鐵礦+1.28%）領(lǐng)漲。

2、市場消息：沙特石油部長KhalidAl-Falih已于7月份在英國倫敦私下會見若干商品對沖基金，詢問有關(guān)原油市場和原油價格前景的意見，詢問是否OPEC應(yīng)當(dāng)針對更長日期的油價。

3、世界黃金協(xié)會(WGC)：今年上半年全球黃金需求減少14%，主因交易所上市基金(ETF)大幅減少買入。二季度央行黃金購買量為94.5噸，土耳其、俄羅斯及哈薩克斯坦央行均擴(kuò)大儲備，但上半年購買量下滑3%至176.7噸。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

市場仍在尋求貨幣當(dāng)局的寬松，但是央行的態(tài)度似乎否定了這種期盼。全球最大的原油對沖基金的解散似乎說明一個時代的轉(zhuǎn)換，而在各地股指繼續(xù)高歌猛進(jìn)的同時，地產(chǎn)市場面臨的壓力在逐步加強(qiáng)。中國通過“租售同權(quán)”給地產(chǎn)降溫、韓國開出了資本利得稅，而此前加拿大等國通過限制外籍購買的方式降低市場熱度。這種降溫給予市場無形的壓力，后期需要密切關(guān)注。從“問大勢”中L型很長到下半年“新周期”的碰撞，市場在漲價聲中繼續(xù)博弈著資產(chǎn)價格。8月的試煉或許將在9月揭曉，行至中局，國企去杠桿能否平穩(wěn)、央行縮表能否順利，都對市場形成沖擊。而地產(chǎn)市場的持續(xù)降溫對于金融市場的沖擊或許才剛剛開始——金融服務(wù)實體的路徑是A股表現(xiàn)的周期強(qiáng)于金融嗎，價格幻象的熱度或許平抑了降杠桿帶來的痛苦，但是沒有改變下游消費是否能夠接盤的現(xiàn)實。周五特朗普將繼續(xù)明確對貿(mào)易保護(hù)的態(tài)度，通過限制進(jìn)口推升國內(nèi)通脹的努力能否成為現(xiàn)實、通過增加融資規(guī)模抬升利率的路徑是否無礙，8月的市場依然在等待答案。建議投資者參與價格狂歡的同時，逐步加大對沖頭寸的建立。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。