國泰君安：國債期貨早報20170726

【觀點與策略】

期債維持震蕩。TF1709支撐位97.345元，壓力位97.935元；T1709支撐位94.835元，壓力位95.405元。昨日央行進行1400億逆回購操作，完全對沖當日到期量，停止凈投放，資金面情緒又開始謹慎，期債保持弱勢。穩(wěn)健的貨幣政策基調不變，資金面雖然難免還有短期波動，但總體以平穩(wěn)為主。整體我們認為期債維持震蕩。另外，五年期國債跨期價差為正，并擴大，一定程度上表明后市短端收益率預期將下行。目前10年期和5年期國債利差為7.65bp，目前可以持有收益率曲線套利組合，多TF空T，手數(shù)配比約為18:10。

【昨日國債期市】

5年期國債期貨主力合約TF1709開盤97.790元，最高97.800元，最低97.625元，收盤97.640元，下跌-0.110元，跌幅-0.11%，振幅0.175元，成交7773手，較昨日增加2191手，持倉44955手，減倉690手。10年期國債期貨主力合約T1709開盤95.335元，最高95.385元，最低95.085元，收盤95.120元，下跌-0.180元，跌幅-0.19%，振幅0.300元，成交35911手，較昨日增加9836手，持倉47932手，增倉210手。

【昨日國債現(xiàn)市】

5年期活躍CTD券為120015.IB，IRR為3.65%，10年期活躍CTD券為160010.IB，IRR為3.16%，目前R007約2.88%。

昨日利率債收益率整體小幅上行。早盤國開續(xù)發(fā)1、5、10年期國債，招標利率小幅下行。截止日終，國債、國開債、農發(fā)行債、進出口行債收益率曲線除個別期限外，整體小幅上行1-2BP。

具體來看，國債曲線3年期170008帶動曲線對應期限上行1BP至3.49%；5年期170014帶動曲線對應期限上行1BP至3.52%；7年期170013帶動曲線對應期限上行1BP至3.65%；10年期170010帶動曲線對應期限上行2BP至3.59%；30年期170015帶動曲線對應期限上行2BP至4.07%。

貨幣市場方面，7月25日銀行間質押式回購市場共成交24482億元，增加0.31%。其中，隔夜收于3.21%，較前一交易日上漲21bp，7天收于2.88%，較前一交易日下跌82bp；中期方面，14天收于3.79%，較前一交易日下跌12bp；長期方面，1個月收于4.40%，與上一交易日持平。3個月收于4.13%，較前一交易日下跌4bp。

【財經資訊】

7月25日，央行進行1000億7天、400億14天逆回購操作，當日有1400億逆回購到期，完全對沖當日到期量。

【市場觀察】

滬深兩市漲跌互現(xiàn)，上證綜指下跌6.91點（-0.21%）至3243.69點，深證成指下跌51.01點（-0.49%）至10353.21點，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.65點（+0.10%）至1688.09點。

人民幣匯率方面，人民幣兌美元中間價調貶75個基點，報6.7485，為近一周最低，降幅為三周來最大。

【技術分析】

技術上，TF1709小幅震蕩，截止收盤日K線收于10日和20日線下方，目前5日、10日和20日線向下，K線位于布林帶下軌，布林帶軌距開始略有放大，MACD指標動能綠柱開始縮小，DIFF線和DEA線在零軸附近，KDJ指標處于超賣位置。T1709全天走勢與TF1709相似。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。