投資要點(diǎn) 今日精選兩篇研報(bào)

投資要點(diǎn) 今日精選兩篇研報(bào)，分別是天茂集團(tuán)出自于太平洋證券與中泰化學(xué)出自于上海證券。 對(duì)于天茂集團(tuán)，報(bào)告看好公司的前景。天茂集團(tuán)目前為市值最小的壽險(xiǎn)標(biāo)的，看好公司行業(yè)性機(jī)遇和轉(zhuǎn)型發(fā)展，維持“買入”。 對(duì)于中泰化學(xué)，報(bào)告看好公司的前景。我們預(yù)測(cè)公司2017、2018、2019年?duì)I業(yè)收入分別為283.27億元、326.82億元和371.13億元，增速分別為21.25%、15.38%和13.56%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)24.89億元、26.22和27.76億元，增速分別為35.01%、5.34%和5.87%；每股EPS分別為1.16、1.22和1.29元，對(duì)應(yīng)PE為11.5、10.9和10.3倍，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“增持”評(píng)級(jí)。 研報(bào)正文 【一】天茂集團(tuán): 2017 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入382.2 億元，同比559.6%，主要受去年3 月合并報(bào)表以及今年上半年國(guó)華人壽保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)所致。去年3 月16日公司將國(guó)華人壽納入合并報(bào)表，營(yíng)業(yè)收入僅包含國(guó)華人壽3 月16日至6 月30 日營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)。今年上半年國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入343 億元，同比增長(zhǎng)68%，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)高速增長(zhǎng)。 扣非歸母凈利潤(rùn)大幅改善。2017 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.26 億，同比下降24.6%，主要原因?yàn)?016 年上半年控股國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)一次性損益4.8 億，扣除非經(jīng)常性損益后，歸母凈利潤(rùn)6.24 億，同比增長(zhǎng)80.5%，主要得益于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債成本降低以及利率曲線上升企穩(wěn)帶來(lái)準(zhǔn)備金計(jì)提壓力減少，上半年國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.7 億。 投資能力依然強(qiáng)勁，與去年同期基本持平，低于全年全年水平。2017 年上半年國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益36.2 億元，同比增長(zhǎng)22%，年化總投資收益率為7.05%，與去年同期基本持平，低于去年全年8.86%。公司高水平的投資收益率主要依賴于公司較為激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)，今年積極調(diào)整投資策略，根據(jù)上半年市場(chǎng)原因和宏觀經(jīng)濟(jì)因素，適當(dāng)降低了股票、債券等資產(chǎn)的投資比例，大幅增加信托計(jì)劃、定期存款投資比例，信托投資占比23%，較年初增加12 個(gè)百分點(diǎn)，定期存款占比8%，較年初增加3 個(gè)百分點(diǎn)。 點(diǎn)評(píng)：報(bào)告看好公司的前景。天茂集團(tuán)目前為市值最小的壽險(xiǎn)標(biāo)的，看好公司行業(yè)性機(jī)遇和轉(zhuǎn)型發(fā)展，維持“買入”。 【二】中泰化學(xué): 中泰化學(xué)7月14日公告稱，公司上調(diào)半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年上半年公司歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為12.3-12.8億元，同比增長(zhǎng)351.81%-370.17%；而之前2017年一季報(bào)中曾經(jīng)預(yù)測(cè)上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為10.3-12.3億元。 PVC、燒堿價(jià)格中樞上移。公司主營(yíng)產(chǎn)品中PVC及燒堿價(jià)格中樞顯著高于去年同期，盡管經(jīng)歷了一段時(shí)間的降價(jià)，但PVC在2017年4月價(jià)格最低谷時(shí)仍然高于去年前兩季度的價(jià)格，燒堿價(jià)格更是幾乎與去年三四季度能夠持平，因此，整體來(lái)看，PVC和燒堿的價(jià)格上漲，對(duì)公司的業(yè)績(jī)提升起到了非常大的作用。近期，受原材料電石漲價(jià)及需求提振影響，PVC期貨、現(xiàn)貨價(jià)格再度提升，也對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)是一大利好。 紗線產(chǎn)能陸續(xù)投放，補(bǔ)貼下發(fā)增厚利潤(rùn)。下游紗線產(chǎn)能年初已達(dá)201.5萬(wàn)錠，在建產(chǎn)能完成后將達(dá)到總產(chǎn)能350萬(wàn)錠。2016年紗線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.18億元，同比增長(zhǎng)199.92%，占主營(yíng)收入10.35%。同時(shí)，新疆地區(qū)給予當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)較高的補(bǔ)貼政策，有助于進(jìn)一步增厚利潤(rùn)，并且政策持續(xù)性較好。 點(diǎn)評(píng)：報(bào)告看好公司的前景。我們預(yù)測(cè)公司2017、2018、2019年?duì)I業(yè)收入分別為283.27億元、326.82億元和371.13億元，增速分別為21.25%、15.38%和13.56%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)24.89億元、26.22和27.76億元，增速分別為35.01%、5.34%和5.87%；每股EPS分別為1.16、1.22和1.29元，對(duì)應(yīng)PE為11.5、10.9和10.3倍，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“增持”評(píng)級(jí)。 免責(zé)聲明 以上報(bào)告數(shù)據(jù)與評(píng)測(cè)，以真實(shí)客觀為原則，并盡最大努力的全面。但仍可能存在或遺漏的錯(cuò)誤。僅供參考。而我們提供的更是一種分析與設(shè)計(jì)的思路，并不構(gòu)成對(duì)所訴品種買賣的出價(jià)或征價(jià)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。 杭州集金號(hào)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。