如何利用期現(xiàn)中的升跌水和基差做套利（以豆粕和螺紋為例）

     在我們的日常生活中，期貨和現(xiàn)貨緊密相連，有時候兩者又有較大的差距，如何利用期現(xiàn)的差距和交割的周期去做期現(xiàn)套利，今天就先來談?wù)劇?/p>

　　期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現(xiàn)貨價格是商品目前的價格，按照經(jīng)濟學(xué)上的同一價格理論，兩者間的差距，即"基差"(基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格)應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機會。其中，期貨價格要高出現(xiàn)貨價格，并且超過用于交割的各項成本，如運輸成本、質(zhì)檢成本、倉儲成本、開具發(fā)票所增加的成本等等。 期現(xiàn)套利主要包括正向買進期現(xiàn)套利和反向買進期現(xiàn)套利兩種。

　　期現(xiàn)套利有兩種類型:當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)被低估，某個交割月份的期貨合約被高估時，投資者可以賣出該期貨合約，同時根據(jù)指數(shù)權(quán)重買進成份股，建立套利頭寸。當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價格差距趨于正常時，將期貨合約平倉，同時賣出全部成份股，可以獲得套利利潤，這種策略稱為正向基差套利。

　　當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)被高估，某個交割月份的期貨合約被低估時，如果允許融券，投資者可以買入該期貨合約，同時按照指數(shù)權(quán)重融券賣空成份股，建立套利頭寸。當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價格趨于正常時，同時平倉，獲利了結(jié)，這是反向基差套利。

　　下面就現(xiàn)在的盤面來舉例子，首先正向基差套利，也就是期貨明顯高于現(xiàn)貨的時候，如昨日甲醇期貨09合約2513，現(xiàn)貨價格為2220到2250，期現(xiàn)大幅度貼水。在此之際可以買入現(xiàn)貨同時買入期貨，當(dāng)二者升跌水歸于正常價格差價的時候可平倉了結(jié)，獲利200到300元每噸。

　　然后就是反向基差套利，也就是現(xiàn)貨高于期貨。這個在螺紋鋼09的合約最為典型。從期現(xiàn)價差上來看，6月9日螺紋鋼期貨漲至階段性高點3060元/噸，當(dāng)日上海螺紋現(xiàn)貨理計價格為3732元/噸，基差為678元/噸；而7月17日螺紋鋼期貨已經(jīng)上漲至3667元/噸，上海螺紋鋼現(xiàn)貨理計價格為3844元/噸，基差縮小到177元/噸。如在六月份在3060進行期貨買入期貨09螺紋合約進行同時平倉結(jié)算的話，此次套利盈利為678-177=501，也就是每手期貨保守盈利501點，折算成現(xiàn)貨每噸增加盈利501元。

　　最后講一下豆粕，豆粕屬于期貨中發(fā)展比較成熟的種類，期現(xiàn)中也有基差的存在。如在三月份，豆粕基差大概在期貨合約+120上下，而目前為期貨合約-50上下。豆粕在期現(xiàn)套利俗稱賺基差擴大或者基差縮小，在操作中需要看現(xiàn)期的強弱。基差呈現(xiàn)正值，基差呈現(xiàn)正值，說明市場商品供應(yīng)出現(xiàn)短缺，供不應(yīng)求的現(xiàn)象。絕對值越大，供需矛盾越激烈。如在去年豆粕一車難求的情況下基差擴大是再說難免的，這個時候賺取擴大基差的時機，賣空期貨同時買入現(xiàn)貨，賺取擴大的基差。而基差呈現(xiàn)負(fù)值，說明目前現(xiàn)貨供大于求，需求慘淡，比如在今年上半年可以反向操作，即賣出現(xiàn)貨的同時買入期貨對沖，也屬于一種套利（如上所示120+50，每噸170元盈利，此操作較有難度，需要考慮到點位和進貨成本）。

　　期現(xiàn)套利的實質(zhì)是對現(xiàn)貨 指數(shù)和期貨指數(shù)的基差進行 投機?；畹淖儎邮强梢苑治龊皖A(yù)測的，分析正確可以獲利，即使分析失誤套利的風(fēng)險也遠(yuǎn)比單向投機的風(fēng)險低。是期貨中風(fēng)險較低的一種投資方式也能起到對現(xiàn)貨進行套保對沖的作用，在未來的現(xiàn)貨企業(yè)中會運用越來越普遍。

　　以上為理想情況下建議，現(xiàn)貨企業(yè)可根據(jù)自身進貨情況進行調(diào)整，在保證現(xiàn)貨流通不受影響的情況下進行適當(dāng)調(diào)整，以獲得最大限度的盈利。

      來源：和訊名家

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。