每年7—8月二者價差容易迅速拉大
在阿根廷干旱和貿(mào)易爭端等因素的刺激下,菜粕上半年經(jīng)歷過山車行情。展望后市,美豆種植區(qū)天氣良好,國內(nèi)粕類供應(yīng)充足,菜粕將弱勢振蕩。
美國主產(chǎn)區(qū)天氣良好
美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣仍是影響國內(nèi)粕類走勢的重要因素,美國農(nóng)業(yè)部(USDA)作物報告顯示,截至6月10日,大豆播種進(jìn)度93%,高于去年同期的91%,高于五年均值85%;大豆優(yōu)良率74%,高于去年同期的66%。USDA給出這么高的優(yōu)良率,表明主產(chǎn)區(qū)天氣良好。從USDA給出的天氣周報上可以看出,大豆主產(chǎn)區(qū)干旱面積只有9%,如果一直維持20%以下,吸引不了市場炒作天氣的興趣。在天氣升水無法注入市場的情況下,粕類價格難有上漲動力。
國內(nèi)菜粕供應(yīng)充足
油世界最新數(shù)據(jù)顯示,2018/2019年度全球油菜籽期末庫存將創(chuàng)下1.156億噸的新高,比2017/2018年度增加540萬噸,全球油菜籽供應(yīng)增加逾300萬噸,因此2018/2019年度全球油菜籽供應(yīng)可能依然過剩。國內(nèi)方面,3月菜籽進(jìn)口25萬噸,雖然同比下滑15.48%,但目前油廠未來3個月的菜籽基本買滿,不會出現(xiàn)菜籽供應(yīng)斷檔現(xiàn)象,整體菜粕供給仍有保障。截至6月8日,兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存4.51萬噸,庫存依舊充足。
菜粕需求啟動遲緩
隨著氣溫回暖,水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季到來。雖然目前淡水魚養(yǎng)殖利潤可觀,草魚利潤不錯,羅非魚價格也在5年新高水平,但其他魚類利潤一般,整體水產(chǎn)飼料的增加難以大幅高于去年。由于豆粕現(xiàn)貨價格大幅下跌,豆粕菜粕單位蛋白價差重回零軸下方。和菜粕相比,豆粕具有更高的性價比,在飼料添加上,豆粕優(yōu)勢再次凸顯。此外,3月以來,華南地區(qū)不斷出現(xiàn)暴雨,水產(chǎn)飼料恢復(fù)速度較慢。6月6日,4號臺風(fēng)“艾云尼”登陸廣東,華南遭遇強降雨,水產(chǎn)料再一次經(jīng)歷考驗。持續(xù)降雨對水產(chǎn)料啟動造成了較大沖擊,也讓市場產(chǎn)生了一種旺季不旺的感覺。
豆粕性價比更高
豆粕和菜粕作為兩種飼料蛋白原料,二者之間的價差套利機會一直被市場關(guān)注。從期貨價格季節(jié)性規(guī)律來看,我們發(fā)現(xiàn)上半年兩者價差保持相對穩(wěn)定,價差波動幅度較小。每年7、8月是豆粕、菜粕價差拉大的重要時間點,究其原因,7、8月豆粕受美豆天氣炒作容易快速上漲,從而拉開與菜粕的價差。此外,目前豆粕、菜粕單位蛋白價差為負(fù),豆粕具有更高的性價比。
綜上所述,在美豆主產(chǎn)區(qū)沒有出現(xiàn)實質(zhì)性天氣問題前,國內(nèi)菜粕缺乏上漲驅(qū)動力,在國內(nèi)自身基本面羸弱的情況下,菜粕仍將保持弱勢振蕩格局。建議關(guān)注豆粕、菜粕價差套利,9月合約價差在500元/噸以下可多豆粕空菜粕。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
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螺紋鋼 | 3370 | -20 |
熱軋板卷 | 3080 | -60 |
普厚板 | 3240 | -10 |
鍍鋅管 | 5330 | +130 |
工字鋼 | 4850 | - |
鍍鋅板卷 | 3690 | -50 |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋取向硅鋼 | 12560 | - |
預(yù)應(yīng)力 | 3470 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
低合金方坯 | 2950 | - |
塊礦 | 790 | -10 |
準(zhǔn)一級焦 | 1860 | - |
足金 | 759 | 8 |
重廢 | 1720 | 0 |
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