華泰期貨：宏觀大類(lèi)日?qǐng)?bào)20170629

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元下跌，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.46%，收于96.032（押注歐央行行動(dòng)），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.8027（美元回落），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股上漲，A股回落

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.88%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.68%（科技反彈+銀行漲）。

2、A股回調(diào)，上證下跌0.56%，深證下跌0.8%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲0.96%至2.221%（外圍收緊+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.2%至3.540%（流動(dòng)性緩和），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.42%，黑色（焦煤+4.06%、焦炭+1.77%、鐵礦+1.54%）領(lǐng)漲。

大類(lèi)資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

繼去年7月之后主要央行的政策基調(diào)再次轉(zhuǎn)向鷹派，貨幣政策預(yù)期的收緊和市場(chǎng)的博弈加劇料繼續(xù)放大資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。關(guān)注分歧中創(chuàng)造的空久期機(jī)會(huì)。德拉吉的講話釋放出抬升通脹預(yù)期的信號(hào)，雖然昨日媒體出來(lái)解釋歐央行的愿意并非如此，存在過(guò)度解讀。我們不妨把6月的央行轉(zhuǎn)向視為今年開(kāi)啟的新一輪壓力測(cè)試，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于核心通脹上行的樂(lè)觀，還是歐央行對(duì)于通縮預(yù)期的打消、英國(guó)央行認(rèn)為的可能退出部分貨幣刺激、加拿大央行釋放改變利率水平和澳洲聯(lián)儲(chǔ)給出的強(qiáng)加息路徑，顯示出這又是一輪央行的集體行動(dòng)。在去年央行守護(hù)負(fù)利率底線之后，央行在上半年經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀態(tài)勢(shì)下再次努力試圖將貨幣政策脫離非常規(guī)的泥潭。這其中經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是否依然強(qiáng)勁、通脹能否順利回升，最關(guān)鍵的市場(chǎng)是否認(rèn)可這種轉(zhuǎn)變，將帶來(lái)更大的不確定性和市場(chǎng)波動(dòng)。昨日我們看到了美股波動(dòng)率指數(shù)繼續(xù)下行至10以下，油價(jià)的回升和市場(chǎng)的修復(fù)短期堪稱(chēng)完美，似乎在可能轉(zhuǎn)變的前夜市場(chǎng)有一次歸于平靜。關(guān)注未來(lái)央行的繼續(xù)施壓和市場(chǎng)波動(dòng)率回升的可能，建議暫時(shí)縮短持有周期，逐步增加風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的配置，利率的反彈和波動(dòng)正在臨近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。