大豆：短期區(qū)間振蕩

6月中下旬，CBOT大豆上行乏力，轉(zhuǎn)而再次跌破期低點(diǎn)，創(chuàng)近14個(gè)月以來(lái)的新低，連豆沖高回落的時(shí)間節(jié)點(diǎn)要早于美豆。近期，由于多空因素交織，大豆價(jià)格將以區(qū)間振蕩為主。

美國(guó)大豆：優(yōu)良率偏低，庫(kù)存高企

6月中旬以來(lái)，USDA對(duì)于美國(guó)大豆優(yōu)良率的預(yù)估分別為66%和67%，均低于去年同期的74%和73%。對(duì)照2010—2017年的情況，今年美豆前兩周的優(yōu)良率分別為同期的第六位和第四位，屬于近八年來(lái)的中低水平。從往年的情況看，后期美豆優(yōu)良率水平將繼續(xù)下降。雖說(shuō)當(dāng)前美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率不足以決定其單產(chǎn)，但早期優(yōu)良率偏低會(huì)令市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，如衛(wèi)星圖像監(jiān)測(cè)公司Planalytics就將美豆單產(chǎn)預(yù)估從6月1日的47蒲式耳/英畝下調(diào)到46.8蒲/英畝。

6月中下旬—7月上旬，美豆優(yōu)良率依然偏低的話，USDA7月供需報(bào)告對(duì)于美豆單產(chǎn)的預(yù)估就有可能維持不變或者僅小幅上調(diào)。而這，對(duì)于美豆價(jià)格有一定的支撐作用。

自從3月底USDA的種植面積報(bào)告出臺(tái)，CBOT大豆11月合約與玉米12月合約的比價(jià)就出現(xiàn)較為明顯的下降，尤其是5月下旬—6月上旬，最低為2.32。由于二者比價(jià)下滑，不排除部分農(nóng)戶從大豆改種玉米的可能性。另外，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)下調(diào)美豆種植面積預(yù)估，如InformaEconomics的最新預(yù)估為8936萬(wàn)英畝，低于3月底USDA公布的8950萬(wàn)英畝。由此，6月底USDA對(duì)于美豆種植面積的預(yù)估可能略低于3月預(yù)估值，進(jìn)而利好美豆。

6月底，USDA將出具谷物季度庫(kù)存報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)期，截至6月1日，美豆季度庫(kù)存接近9.9億蒲式耳。照此預(yù)估，美豆二季度庫(kù)存同比將增加約13.56%，接近歷史第三高位。美豆季度庫(kù)存偏高，對(duì)價(jià)格具有壓制作用。

中國(guó)大豆：種植面積增加，余糧見(jiàn)底

6月上旬公布的中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需分析報(bào)告顯示，2017/2018年度中國(guó)大豆種植面積為789.9萬(wàn)公頃，同比增加約10.38%；單產(chǎn)為1785公斤/公頃（約238斤/畝），同比增加約1.54%；總產(chǎn)量為1410萬(wàn)噸，同比增加約12.17%。報(bào)告還顯示，2017年?yáng)|北產(chǎn)區(qū)大豆播種基本結(jié)束，黑龍江全省和內(nèi)蒙古東部大豆播種面積較上年明顯增加。5月東北大部分地區(qū)水熱條件有利于大豆春播和幼苗生長(zhǎng)。5月上中旬內(nèi)蒙古東部高溫少雨導(dǎo)致部分地區(qū)旱情發(fā)展，而下旬降水的出現(xiàn)緩解了旱情。此外，5月24—25日，內(nèi)蒙古大楊樹(shù)、黑龍江嫩江等地出現(xiàn)低溫凍害，苗情較上年同期偏差，對(duì)單產(chǎn)的影響有待觀察。

截至6月初，內(nèi)蒙古大豆播種面積為1039萬(wàn)畝，同比增加12.5%；吉林東部山區(qū)大豆種植面積同比增加40%以上，中西部地區(qū)改種大豆的農(nóng)戶極少；黑龍江大豆播種面積增加，品種向高蛋白食品豆調(diào)整。

6月中旬公布的農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析月報(bào)顯示，5月東北產(chǎn)區(qū)余豆見(jiàn)底，關(guān)內(nèi)大豆也日趨減少，供應(yīng)偏緊，但隨著氣溫的升高，銷(xiāo)區(qū)步入消費(fèi)淡季，大豆終端需求萎縮。

整體看，今年中國(guó)大豆種植面積增加以及食品大豆進(jìn)入消費(fèi)淡季將壓制國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格的上漲空間，而余糧減少以及部分地區(qū)大豆早期生長(zhǎng)狀況不如往年，則提振大豆價(jià)格。再結(jié)合美豆的情況，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格以區(qū)間運(yùn)行為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。