東海期貨：8月鋼市供應(yīng)有階段回升可能，鋼價或前高后低

剛剛過去的7月，國內(nèi)鋼材市場延續(xù)了6月中旬以來的下行態(tài)勢，終端需求走弱以及原燃料價格的大幅下跌是本輪鋼價下跌的主因。展望8月份，東海期貨分析認為，在需求邊際改善、供應(yīng)年內(nèi)頂部已現(xiàn)，且宏觀面信息相對處于真空期的背景下，8月鋼價料震蕩趨穩(wěn)，價格變化或呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。

具體來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰告訴新華財經(jīng)，6月中旬之后，伴隨著鋼材需求恢復(fù)預(yù)期的證偽和鋼價的大幅下挫，鋼廠虧損幅度有所擴大，主動減產(chǎn)、檢修企業(yè)也有所增多。考慮到目前鋼廠的盈利水平依然比較低——全國主要鋼廠盈利占比僅為9.96%，為歷史低位，而該數(shù)據(jù)對鐵水日產(chǎn)量是有一定領(lǐng)先作用的，“5月份鋼材供應(yīng)的高點可能是年內(nèi)供應(yīng)頂部。”劉慧峰認為。

根據(jù)我的鋼鐵（Mysteel）的調(diào)研數(shù)據(jù)，截7月至26日，全國共有70座高爐檢修，鐵水日產(chǎn)量減少25.06萬噸。電爐鋼因為虧損的持續(xù)時間較高爐更長，所以減產(chǎn)范圍也更大，截至7月22日，全國85家電弧爐企業(yè)開工率為33.89%，較去年同期下降31.26個百分點。

不過，劉慧峰也強調(diào)，8月份鋼材供應(yīng)也存在階段性回升可能。他進一步解釋說，“從中鋼協(xié)的表述來看，下半年行政性限產(chǎn)的力度大概率是低于預(yù)期的，這就決定了下半年鋼廠減產(chǎn)的過程可能是比較曲折的。而7月中旬之后，隨著鐵礦石、焦炭以及廢鋼價格的大幅下挫，長短流程鋼廠利潤均有所恢復(fù)。在這種情況下，7月下旬市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期有所增強，并成為推動鐵礦石價格強勢反彈的主要原因。”

“但是這種階段性的回升并不能改變鋼材供應(yīng)的總體下行趨勢。”他表示，因為即使以政策的最低要求——全年粗鋼產(chǎn)量平控來測算，下半年粗鋼日均產(chǎn)量也要達到276.45萬噸，才能夠完成限產(chǎn)任務(wù)，環(huán)比上半年要下降5.5%左右。

同時，從需求端看，雖然鋼材需求下行的趨勢延續(xù)，但8月份卻存在邊際改善的可能。據(jù)東海期貨觀察，隨著南方高溫多雨天氣的逐漸緩解，以及前面悲觀預(yù)期的釋放，鋼材實際和投機性的需求均有所恢復(fù)。而在制造業(yè)方面，在經(jīng)歷了4月份疫情的短暫沖擊之后，制造業(yè)投資呈現(xiàn)緩慢修復(fù)態(tài)勢。

“建材成交量從7月中旬以后連續(xù)兩周恢復(fù)，累計回升了20萬噸，螺紋鋼的庫存現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)6周下降，累計下降了322.85萬噸。”劉慧峰表示，在現(xiàn)有的螺紋鋼供應(yīng)水平下，建材日成交量只要達到14萬-15萬噸，就基本可以保證庫存去化。

正是在這一背景下，東海期貨預(yù)計，8月份鋼材需求呈現(xiàn)總體下行結(jié)構(gòu)分化格局：建筑業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)“基建對沖地產(chǎn)”的局面；制造業(yè)則呈現(xiàn)緩慢修復(fù)態(tài)勢，下半年表現(xiàn)料強于建筑業(yè)。

原料方面，劉慧峰表示，鑒于目前鋼廠礦石庫存處于歷史低位，一旦8月鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，鐵礦石價格的強勢可能會延續(xù)。但中期來看，礦石依然呈現(xiàn)供增需減的格局，鐵水產(chǎn)量盡管可能階段性回升，但向下的大趨勢不會改變。

此外，考慮到8月份宏觀面可能處于真空期。因此，綜合來看，東海期貨認為，鋼材供應(yīng)雖然年內(nèi)頂部已經(jīng)出現(xiàn)，但8月份因鋼廠利潤修復(fù)仍存在階段性反彈可能；且在鋼廠原料庫存都處在低位的情況下，鋼材供應(yīng)的階段性回升可能導(dǎo)致原料價格的強勢以及成本支撐邏輯的顯現(xiàn)。中期看，海外流動性收緊趨勢延續(xù)，鋼材需求下半年也會延續(xù)下行趨勢，且跌幅可能會大于供應(yīng)收縮幅度，故鋼價下行壓力仍比較大。所以，8月份鋼價整體走勢可能會呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢。

操作上，劉慧峰建議，螺紋、熱卷01合約以區(qū)間震蕩思路對待，運行區(qū)間預(yù)計為3600-4300元/噸，繼續(xù)關(guān)注逢高沽空機會；鐵礦09合約震蕩偏強，01合約則關(guān)注鋼廠利潤轉(zhuǎn)負后的沽空機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。