管材年中策略報(bào)告

    一、宏觀面：多因素?cái)_動(dòng)，政策利好加碼

    1、2022年北京冬季奧運(yùn)會(huì)，是由中國(guó)舉辦的國(guó)際性?shī)W林匹克賽事，于2022年2月4日開幕，2月20日閉幕。第13屆北京冬季殘奧會(huì)，于2022年3月4日開幕，3月13日閉幕。冬殘奧會(huì)期間北方鋼廠多有限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)出釋放有限，鋼廠庫(kù)存低于去年同期水平。

    2、2022年2月24日俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，國(guó)際能源危機(jī)加劇，鐵礦石、動(dòng)力煤等大宗商品價(jià)格大幅上漲，擾動(dòng)全球鋼材市場(chǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)上游原材料保供穩(wěn)價(jià)力度持續(xù)加碼。

    3、因疫情影響，自2022年3月28日凌晨5時(shí)起上海對(duì)浦東浦西進(jìn)行分區(qū)封閉式管理，直至5月27日金山、奉賢、崇明三個(gè)區(qū)率先進(jìn)入解封狀態(tài)，上海真正實(shí)施封控、管控、防范分區(qū)管理。期間疫情反復(fù)，河北、江蘇、天津、遼寧等多地實(shí)施封控管理，下游工地停工頻繁，需求壓制明顯，交通運(yùn)輸受到嚴(yán)重影響。

    4、5月20日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，一年期LPR維持3.70%不變；五年期LPR下調(diào)至4.45%，此前為4.6%。這是LPR改制后第一次五年期單獨(dú)降息，也是規(guī)模最大的一次降息。17個(gè)城市最低可執(zhí)行“首套4.25%、二套5.05%”的房貸利率。此外，至少有6城雖仍未執(zhí)行最低下限利率4.25%，但首套利率也已降至4.6%以下；至少24個(gè)城市的二套房貸利率最低可執(zhí)行5.05%。本次降息對(duì)新增房貸客戶、存量房貸客戶進(jìn)行全面的降成本。樓市政策大松綁，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)出盡出支持房地產(chǎn)。

    5、6月1日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效。6方面33條政策措施實(shí)施細(xì)則制定出臺(tái)取得積極進(jìn)展。對(duì)金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度。努力完善基礎(chǔ)設(shè)置，提振市場(chǎng)信心。

    6、2022年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC舉行了四次議息會(huì)議，進(jìn)行了三次加息，3月17日美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至0.25-0.5%，為2018年12月以來(lái)首次加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。5月5日，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年以來(lái)首次大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。 <https://www.cls.cn/detail/1004881>6月16日，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來(lái)最大。 市場(chǎng)利空情緒擴(kuò)散，管材市場(chǎng)也經(jīng)歷了淡季中的大跌行情。

    二、市場(chǎng)面：多空博弈，管市震蕩為主

    回顧2022上半年國(guó)內(nèi)管材市場(chǎng)，價(jià)格整體震蕩為主，2、3月下旬價(jià)格沖高，4寸*3.75mm主流焊管價(jià)格在5350元/噸附近，4寸*3.75mm主流鍍鋅管價(jià)格在6320元/噸附近。4月份疫情逐漸嚴(yán)重，需求受到?jīng)_擊，加之俄烏沖突導(dǎo)致國(guó)際局勢(shì)緊張，美聯(lián)儲(chǔ)加息不斷，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大，進(jìn)入5月后管材整體呈現(xiàn)加速下滑趨勢(shì)，到6月中下旬焊管在4570元/噸，鍍鋅管價(jià)格在5670元/噸低位，較前期高位回落了780-900元/噸的幅度。房地產(chǎn)行業(yè)資金依舊面臨巨大困難，需求難以好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策不斷出臺(tái)，上半年是政策端支撐的半年，但鋼市弱需求的局面同樣伴隨，管材市場(chǎng)始終處于強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的不斷博弈中。

    三、供應(yīng)端：利潤(rùn)倒掛，庫(kù)存壓力加大

    2022年上半年由于疫情擾動(dòng)，管廠受弱需求及原料采購(gòu)難度較大影響，管廠在3月中到4月末產(chǎn)量相對(duì)較小，5、6月份產(chǎn)量回升，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解，缺貨情況得到有效解決。

    鋼坯利潤(rùn)從3月底開始倒掛，多數(shù)主流鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，鋼廠產(chǎn)量大大減降低。5、6月份淡季深入，管廠訂單量明顯減少，市場(chǎng)受資金、運(yùn)輸?shù)认拗埔蛩赜绊?，管廠陸續(xù)減產(chǎn)，然成交偏弱，廠內(nèi)庫(kù)存逐漸上升。商家為降低高庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，讓利出貨，降低庫(kù)存壓力，資金“落袋為安”，但截止到2022年6月30日，庫(kù)存水平仍處高位。

    四、需求端：終端低迷，出口稍有回升

    1、國(guó)內(nèi)：房地產(chǎn)方面，2022年以來(lái)企業(yè)資金壓力不減疊加市場(chǎng)調(diào)整態(tài)勢(shì)延續(xù)，房企新開工積極性被壓制。2022年1-5月，全國(guó)房屋新開工面積為5.2億平方米，同比下降30.6%；全國(guó)房屋施工面積為83.2億平方米，同比下降1.0%；房屋竣工面積為2.3億平方米，同比下降15.3%。在政府公布大力投資地產(chǎn)基建項(xiàng)目，促進(jìn)工程材料需求持續(xù)釋放情況下，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，短期看市場(chǎng)已經(jīng)觸底，但恢復(fù)仍是一個(gè)緩慢溫和的過(guò)程?；ǚ矫妫空匍_會(huì)議部署2022年我國(guó)水利重點(diǎn)工作時(shí)表示，我國(guó)將擴(kuò)大水利投資規(guī)模，多渠道加大投入，力爭(zhēng)水利投資規(guī)模超過(guò)8000億元。同時(shí)，發(fā)改委印發(fā)“十四五”新型城鎮(zhèn)化實(shí)施方案，其中提到，推進(jìn)管網(wǎng)更新改造和地下管廊建設(shè)。綜合考慮，下半年管材仍有較好的需求預(yù)期。

    2、國(guó)外：出口方面，管材受海外需求復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)通脹等影響，鋼管的出口量在5月份明顯上升。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月焊管凈出口量131.23萬(wàn)噸，較上年下降13.06%；1-5月無(wú)縫鋼管凈出口為142.55萬(wàn)噸，年同比增長(zhǎng)25.43%。原油價(jià)格高位情況下，海外鋼管需求或?qū)⒊掷m(xù)向好，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加強(qiáng)，下半年我國(guó)鋼管出口量或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

    五、展望：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)落地，后市可期

    十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議指出2022年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)期增長(zhǎng)5.5%左右，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以及散點(diǎn)疫情爆發(fā)等多重因素的影響之下，經(jīng)濟(jì)增速偏低，那下半年財(cái)政、貨幣政策必定加大力度，加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐?；ㄍ顿Y是重要發(fā)力點(diǎn)之一，以促進(jìn)基建投資為主要的增量政策有望加速推出，新一輪基建投資空間將在下半年打開，總之預(yù)期終將照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，遲到的需求終將會(huì)被兌現(xiàn)。短期淡季行情下鋼市或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，下半年長(zhǎng)期來(lái)看，樓市松綁政策的支持，基建投資的力度加大，下半年需求預(yù)計(jì)得到恢復(fù)，加之目前管廠因高庫(kù)存、利潤(rùn)虧損下的配合減產(chǎn)，供需矛盾或?qū)⒌玫骄徑猓掳肽旯懿氖袌?chǎng)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢(shì)，可保持積極心態(tài)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。