政策力挺“錢”路廣 基建投資后勁足

經(jīng)濟下行壓力的持續(xù)加大，表明發(fā)揮基礎設施建設對支撐經(jīng)濟平穩(wěn)增長的重要性也愈發(fā)凸顯。而近期基建相關高頻指標的低迷以及財政收入端面臨的多重壓力，則引起市場對基建投資增速能否保持勁頭的擔憂。不過，隨著近期頂層會議對基建投資持續(xù)關注以及部署安排，下半年基建投資的空間與資金來源也逐漸得以明確。
　　接受證券時報記者采訪的專家表示，當前，我國基建項目儲備充足，并獲得政策層面力挺。從資金層面看，基建投資資金渠道廣闊。以專項債為主的財政資金將在下半年持續(xù)形成實物工作量，貨幣政策將提供配套中長期資金，而REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、PPP（政府和社會資本合作）等手段也能進一步拓寬資金來源?；ㄍ顿Y有能力保持后勁，為穩(wěn)增長提供關鍵支撐。
　　先行指標亮眼
　　進入二季度后，疫情對經(jīng)濟的拖累進一步加大，不僅4月基建投資數(shù)據(jù)有所下滑。5月以來，在實體層面與基建相關的指標也尚未出現(xiàn)復蘇跡象。據(jù)海通證券研究所統(tǒng)計，截至5月20日，基建生產(chǎn)類指標呈現(xiàn)出環(huán)比走弱態(tài)勢。5月第三周的螺紋鋼產(chǎn)量、石油瀝青裝置開工率、全鋼胎開工率環(huán)比同比均下降。
　　雖然與基建相關的高頻指標不見整體好轉，但部分先行指標卻表現(xiàn)積極。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1~4月份的新開工項目計劃總投資同比增長28%。同時，中國建筑、中國化學、中國中冶等多家建筑央企在近日公開的新簽訂單量也表現(xiàn)亮眼。比如，中國建筑前4月實現(xiàn)新簽合同額10451億元，同比增長16.6%。其中，基建業(yè)務新簽合同額2528億元，同比增長29.1%。
　　財信研究院副院長伍超明對證券時報記者表示，建材銷量則是當月投資需求的實際反映，而新簽訂單數(shù)據(jù)一定程度上代表未來基建投資需求。相信隨著國內(nèi)疫情形勢好轉和國內(nèi)穩(wěn)供應鏈工作持續(xù)推進，人員流通不暢和建材供應不足對基建施工的拖累大概率趨于減弱。
　　在短期擾動因素逐漸消退后，多位接受記者采訪的專家都一致認為，二季度乃至今年下半年的基建投資都將保持增長力度。尤其是近期政策層面對基建的支持以及今年充足的項目儲備，都為基建持續(xù)發(fā)力打下基礎。
　　近期的頂層會議中，不論是中央財經(jīng)委員會第十一次會議研究全面加強基礎設施建設問題，還是中央政治局會議提出“全面加強基礎設施建設”，都將基建擺在重要位置。
　　“預計年內(nèi)基建投資將有亮眼表現(xiàn)，全年增速有望達到10%以上。”中信證券研究部首席宏觀分析師程強對記者說，今年正值五年規(guī)劃進入集中開工之年，項目儲備豐富，基建增長有空間。至4月上旬，共有26個省市披露2022年重大項目建設計劃。其中，共有31467個重大項目，共涉及11.7萬億元左右的年度投資規(guī)模，部分省份后續(xù)還將繼續(xù)更新，而疫情好轉將為儲備項目提供更好的落地條件。
　　護航基建投資
　　今年積極的財政政策發(fā)力適當靠前，地方政府專項債券加快發(fā)行使用。據(jù)財政部副部長許宏才介紹，截至5月15日，各地已經(jīng)發(fā)行專項債1.5萬億元，比去年同期增加了1.3萬億元。截至4月底，已經(jīng)發(fā)行的專項債券安排項目超過1.1萬個，有1200億元的專項債券用作重大項目的資本金，為擴大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟提供有力支撐。
　　“財政資金支出節(jié)奏的前置將成為基建高增長的重要驅動之一。”程強表示，根據(jù)中信證券宏觀團隊估計，財政資金在基建項目的占比可能達到一半，是基建最大的資金來源。
　　而目前市場對基建投資的擔憂也主要聚焦在財政能否保持對基建投資的支持力度，程強對此認為，財政“賣地”收入壓力較大對基建資金的影響實際上比較有限。一方面是今年賣地收入的下滑已經(jīng)在做全年預算時有所考慮。另一方面在于，今年財政預算明確顯示，全國政府性基金預算收入98636.67億元，增長0.6%；全國政府性基金預算支出138991.34億元，增長22.3%。高支出的增長主要由特定國有金融機構和專營機構上繳利潤和專項債所支撐。
　　他還表示，應看到地方的監(jiān)督考核機制正發(fā)生積極變化。當前財政部門廣泛推進的“穿透監(jiān)測、通報預警”機制實際有助于從項目質量和財政資金推進速度兩方面促進基建增長。伍超明相信，專項債資金在下半年對基建投資仍有支撐。他認為，在財政部的發(fā)行節(jié)奏要求下，預計5、6月份將迎來專項債發(fā)行高峰，快于一季度發(fā)行速度。5月份已發(fā)行和計劃發(fā)行規(guī)?；虺^5000億元，較4月份明顯提速。而專項債需要在8月份底前基本實現(xiàn)從財政撥付到項目上，因此有部分專項債資金將于今年下半年形成實物工作量。
　　基建投資資金廣
　　為努力推動經(jīng)濟回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間，日前，國務院常務會議進一步部署了穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，決定實施6方面33項措施。其中提到，專項債支持范圍擴大到新型基礎設施等；優(yōu)化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目，引導銀行提供規(guī)模性長期貸款。
　　財政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團投資總監(jiān)唐川對記者表示，從本次會議提出的支持方向看，基建已成為穩(wěn)住數(shù)十萬億產(chǎn)業(yè)增長的確定選擇，而為了避免地方隱性債務風險，政府端和大型金融機構的投入將會成為主要支持手段。下半年財政支撐基建的力度依然會保持強勁。
　　在唐川看來，在基建拉動經(jīng)濟增長的戰(zhàn)略之下，貨幣政策仍有能力為基建投資提供長期貸款支持。降準、大型銀行下調(diào)撥備覆蓋率所釋放出的流動性增量將大幅流入基建領域，預計整體金額將達到1萬億以上。
　　程強還指出，社會資金也有多方面的改善空間，PPP可引入社會資本參與，REITs則盤活存量資產(chǎn)回籠資金用于再投入，兩種模式都可對基建資金來源構成一定補充。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。