增產：煤炭市場的理性選擇

從今年3月份開始，國內煤炭市場一掃往年陰霾，價格開始反彈，尤其是到了8月份，煤價上行更是進入快車道，部分地方礦井價格幾乎一天一個價，下游用戶更是一煤難求。除了無煙塊煤價格波動不大外，其他各煤種價格均有非常明顯的漲幅，不少煤炭從業(yè)人員驚呼市場有再次回到“黃金十年”的感覺。這在年初各家企業(yè)的年度展望上，都是未曾預料的。對于8月開始的這波行情，起因是北方地區(qū)一場暴雨導致部分運煤通道中斷，下游用戶備貨增加導致煤炭供應趨于緊張，但是深層次的原因還是供需層面的不平衡。

供需失衡煤企大呼“黃金十年”又來

中宇資訊分析師關大利表示，從供需情況來看，今年煤價明顯反彈，需求上支撐并不明顯，主要是供應端的緊縮，尤其是在用煤高峰下，下游用戶對突發(fā)情況預判不足，庫存快速回落后開始集中搶貨。在煤礦產能緊縮下，短期沒有足夠的貨源提供，貨緊價揚以及買漲不買跌的市場心態(tài)影響下，煤價也就被快速推高。但是追根溯源，還是政府強制性壓縮產能、一刀切的做法導致供應量出現明顯下降。

今年年初國內煤炭去產能政策升級，一方面要淘汰落后產能，一方面各礦開始嚴格執(zhí)行276日生產政策，尤其是從5月1日起，限產政策在全國范圍內生效。受此影響，國內煤炭產量出現比較明顯的回落，1~7月份，全國累計生產原煤19.008億噸，同比下降10.1%。而山西、陜西和蒙西三大煤炭主產地，產能回落最為明顯。山西地區(qū)1~7月原煤產量同比回落14.7%?？梢哉f，國內煤炭去產能化非常堅決，產量的明顯回落，在淡季時供應都不寬松，而在用煤高峰期時，下游用戶開始集中采購，煤企產量明顯跟不上需求，供應量明顯偏緊，甚至出現部分電廠庫存僅夠1~2天的用量，山東等地重點煤企開始接到通知重點保證電煤供應。

今年煤炭下游需求變化情況并不明顯，鋼材行業(yè)雖開始去產能，但是出現了比較明顯的去產能沒去產量的情況，產量不減反增。這主要是從今年年初開始，國內釋放了大量的流動性，但是從越來越明顯的M1和M2的剪刀差等指標中可以看出，大量的資金因為缺少好的投資項目而并沒有流入實體經濟，資金流入的多是更為穩(wěn)健的基建以及房地產行業(yè)。基建和房地產對鋼材需求的帶動是顯而易見的，所以鋼材價格暴漲，鋼廠盈利大幅增加，前期擱置產能再次釋放。另外在電力需求上，上半年同比變化并不明顯，1~6月,全國全社會用電量同比2.7%，而全國火力絕對發(fā)電量同比下降3.1%。但是7月在高溫天氣影響下，民用需求大增。7月份，全社會用電量同比增長8.2%，其中全國火力絕對發(fā)電量同比增長4.4%，同比下降3.1%。8月數據雖未發(fā)布，但是從8月份沿海六大電廠日耗平均水平達到71萬噸的數據來看，同比繼續(xù)大幅增加問題不大。

產能釋放后市場仍被看好

關大利表示，這波政策放出如下信號，目前市場供應偏緊的情況定會得到改觀，這將很大程度上緩解目前供應偏緊的局面，尤其是近期下游用戶經過前期的搶貨，在煤耗回落的情況下，庫存正在逐步恢復，預計煤價上行動能將逐步減弱。此時產能放松，應該還是為了避免在“迎峰度冬”期間再次出現煤荒的情況。對于價格來說，增加的產能并不足以將煤價打壓下去，只是冬季煤價上行趨勢將放緩，暴漲的可能性減小，只要總產能不放松，未來煤價還是易漲難跌，所以相關人士對四季度的煤炭市場，暫時還是比較看好。

汾渭能源煤炭分析師李廷表示，在目前市場暴漲的情況下，如果不適當放開國內煤炭供應，后期國內煤價還將進一步上漲，并且?guī)舆M口煤進一步增加，進而帶動國際煤價上漲和一段時期之后國際產量回升，在煤價上升到一定程度之后，國內外煤炭市場將再度失衡，煤價可能再度暴跌。但如果讓所有煤礦普增，會很容易導致市場混亂，使煤炭行業(yè)供給側改革的階段性成果付之諸東流。所以，讓各大國有煤炭集團的優(yōu)質、高產、高效礦井率先增產是主管部門的理性選擇。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。