東方日升公司點(diǎn)評(píng):定增35億,加速光伏電站國(guó)內(nèi)外布局

事件:5月4日,公司發(fā)布《2016年度非公開(kāi)發(fā)行股票(創(chuàng)業(yè)板)預(yù)案》等多項(xiàng)公告,公司本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額為不超過(guò)350,000萬(wàn)元,本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為不超過(guò)25,000萬(wàn)股,公司控股股東、實(shí)際控制人林海峰承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對(duì)象相同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格,認(rèn)購(gòu)金額不低于60,000萬(wàn)元人民幣。投資于內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目等438MW光伏電站項(xiàng)目。

點(diǎn)評(píng):大股東持股至少6億元,彰顯對(duì)公司未來(lái)的信心和定力。本次定增,公司控股股東、實(shí)際控制人林海峰承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對(duì)象相同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格,認(rèn)購(gòu)金額不低于60,000萬(wàn)元人民幣,相當(dāng)于占募集資金的17.14%,彰顯大股東對(duì)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的信心和定力。

光伏電站快速擴(kuò)張,積極布局海內(nèi)外市場(chǎng)。截至2015年末,日升香港己在德國(guó)、英國(guó)、意大利、保加利亞、羅馬尼亞等地區(qū)累計(jì)投資建成總裝機(jī)容量超過(guò)100MW的光伏發(fā)電項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)電站布局方面,公司己在浙江、云南、山東、內(nèi)蒙、江蘇、新疆、陜西、河南等重點(diǎn)區(qū)域地做了必要的布局,并己建立項(xiàng)目子公司。目前公司在建電站約547MW,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備超過(guò)1GW。本次募集資金用于438MW的國(guó)內(nèi)外電站的開(kāi)發(fā),涉及集中式、分布式和漁光互補(bǔ)等模式,項(xiàng)目收益率在9%-11.5%左右,確保公司未來(lái)2年?duì)I收和貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。在拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí),公司也在積極布局海外市場(chǎng),3月17日,公司在墨西哥的300MW電站項(xiàng)目首期進(jìn)入施工階段。4月20日,公司已成功與印度Mytrah能源公司簽訂175MW太陽(yáng)能組件供貨合同。我們預(yù)計(jì),公司會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)印度市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步下移,從制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司積極推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略,光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下延伸,積極推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)多元化發(fā)展,通過(guò)有效整合內(nèi)外部資源,通過(guò)光伏業(yè)務(wù)繼續(xù)加大步伐往能源應(yīng)用的下游發(fā)展,逐步實(shí)現(xiàn)“光伏智造--光伏發(fā)電--高效儲(chǔ)能--能源互聯(lián)”的新能源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。我們看好公司的商業(yè)模式。

盈利預(yù)測(cè)。隨著光伏行業(yè)進(jìn)入快車道,公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都處于業(yè)績(jī)快速釋放期,在2020年平價(jià)上網(wǎng)之前,特別是2016年6月30日之前,公司的組件和EVA業(yè)務(wù)會(huì)加速提供盈利貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)在國(guó)家光伏十三五規(guī)劃逐步落實(shí)下,公司2016年-2017年的EPS分別為0.93和1.22元,對(duì)應(yīng)的PE為17X和13X。我們給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示公司光伏電站運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期,新能源政策有所變化（騰訊）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。