高盛冷眼看待鐵礦石價(jià)格狂飆：將跌回35美元

盡管鐵礦石年初至今暴漲超50%，但高盛對(duì)其價(jià)格前景的預(yù)期從去年至今只有一個(gè)：下跌。

　　鐵礦石均價(jià)“將在今年四季度跌回每噸35美元，”高盛分析師ChristianLelong周四（4月21日）接受彭博社采訪(fǎng)時(shí)這么說(shuō)。這個(gè)預(yù)估價(jià)相當(dāng)于從周四收盤(pán)價(jià)每干噸70.46美元跌去50%。

　　ChristianLelong看跌的理由是：這個(gè)市場(chǎng)將再度供應(yīng)過(guò)剩。新增的供應(yīng)和需求增長(zhǎng)遲滯可能拖累鐵礦石價(jià)格再度走低，就像過(guò)去三年一樣。

　　事實(shí)上，的確有礦業(yè)巨頭在增加供應(yīng)。全球第二大礦業(yè)公司力拓就趁著礦價(jià)飆漲的機(jī)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，一季度產(chǎn)量大增13%。

　　對(duì)此，高盛認(rèn)為，“到了下半年，怎么消化全部供應(yīng)？中國(guó)鋼廠很難保持足夠強(qiáng)勁的需求增速來(lái)維持市場(chǎng)平衡。”

　　這顯然和麥格理的觀點(diǎn)不同。麥格理分析師VivienneLloyd稱(chēng)，在一個(gè)多年持續(xù)下滑的市場(chǎng)，鐵礦石的反彈明顯表明，中國(guó)現(xiàn)在存在對(duì)原材料的大量實(shí)質(zhì)需求，“情況比人們想象的要好”。

　　對(duì)于這波的鐵礦石價(jià)格大漲，彭博社分析稱(chēng)，這源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖。中國(guó)當(dāng)局推出的一系列刺激措施起了效果，拉動(dòng)了基建和房地產(chǎn)投資，繼而帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求增加。

　　然而，有分析認(rèn)為，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口大幅增加并不意味著中國(guó)需求正在實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。華泰期貨分析師徐惠民表示，連貿(mào)易商和鋼廠都對(duì)鐵礦石期貨瘋狂的價(jià)格漲幅感到吃驚，因?yàn)樗麄兩形匆?jiàn)到現(xiàn)貨訂單有相應(yīng)的增加。

　　華泰證券指出，有兩個(gè)價(jià)格特點(diǎn)值得注意。一是現(xiàn)在的基數(shù)低，漲幅具有混淆性；二是下游的螺紋鋼反彈幅度和持續(xù)性均低于礦石價(jià)。因此對(duì)“需求復(fù)蘇”的結(jié)論應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎。

　　高盛上個(gè)月就表達(dá)過(guò)同樣的觀點(diǎn)，援引的理由也來(lái)自于對(duì)中國(guó)鋼鐵需求的質(zhì)疑。他們說(shuō)，中國(guó)的鋼鐵需求并沒(méi)有大幅改善，“無(wú)論是在個(gè)別鋼鐵生產(chǎn)商的訂單本上還是官方的新訂單數(shù)據(jù)里，我們都尚未發(fā)現(xiàn)鋼材需求高于預(yù)期的證據(jù)。因此，鐵礦石價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)下去，反彈將曇花一現(xiàn)。”

　　針對(duì)目前處于高位的鐵礦石價(jià)格，高盛建議礦商趁機(jī)采取對(duì)沖措施。“過(guò)去短短數(shù)周，中國(guó)鋼鐵廠的利潤(rùn)就從多年低位飆到了多年新高。這是個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。利潤(rùn)太有吸引力了，所以才愿意為原材料支付越來(lái)越高的價(jià)格。這意味著鐵礦石價(jià)格現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了成本曲線(xiàn)。”

　　“去年，價(jià)格曲線(xiàn)后端還在30美元到35美元之間，”ChristianLelong認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的價(jià)格和生產(chǎn)商的邊際成本相當(dāng)，“但是現(xiàn)在，價(jià)格曲線(xiàn)后端在40美元出頭，這給了生產(chǎn)商很好的對(duì)沖機(jī)會(huì)。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。