追漲動力煤有無風險？

        近期，煤礦主產(chǎn)區(qū)安全檢查力度加大，港口庫存遲遲難有改善，煤炭供應(yīng)稍顯緊張，加之需求旺季在即，市場仍存看漲預(yù)期，動力煤期價持續(xù)上行。

        國內(nèi)供應(yīng)難改善

        此前，內(nèi)蒙古地區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快獲批，以及放開部分煤礦煤管票限制，緩解了產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊擔憂。但是，四川、陜西以及山西陸續(xù)出現(xiàn)煤礦安全事故，國家煤礦安監(jiān)局及晉、陜兩地相關(guān)主管部門相繼發(fā)文，要求開展煤礦安全風險隱患大排查。受此影響，陜西榆林橫山區(qū)部分小型煤礦已暫停生產(chǎn)，山西朔州平魯區(qū)地方礦也已停產(chǎn)整頓。臨近年底，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)活動以保安全為主，安檢形勢趨嚴，且安檢范圍有進一步擴大可能。近期，坑口煤價維持穩(wěn)中偏強運行。

       另一方面，受產(chǎn)地供應(yīng)增加有限、港口報價倒掛影響貿(mào)易商發(fā)運積極性等因素影響，環(huán)渤海港口庫存回升緩慢，同比顯著偏低，貿(mào)易商挺價心理較強。截至11月8日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數(shù)報收于616元/噸。

       不過，伴隨著港口報價在600元/噸以上運行，政策調(diào)控壓力逐漸加大。國鐵集團自11月起開展冬煤保供60天專項行動，大秦線運量已經(jīng)有所回升，環(huán)渤海港口庫存觸底回升。同時，進口限制也有放松跡象，近期有消息稱，廣州海關(guān)將逐漸通關(guān)滯壓的印尼煤，甚至有鼓勵廣東海關(guān)增加煤炭進口的消息。

需求端相對平穩(wěn)

       目前，北方已經(jīng)正式進入供暖用煤高峰，隨著華東以及華中地區(qū)大面積降溫，社會用電負荷有所回升，疊加水力發(fā)電逐步進入淡季，替代效應(yīng)減弱，火電耗煤需求將逐步增加。下游電力企業(yè)有意保持高庫存水平，將對市場形成一定提振。
        需要注意的是，目前全國重點電廠煤炭庫存刷新近年來高點，煤炭庫存可用天數(shù)處于中高位，疊加大型煤炭企業(yè)月度長協(xié)價有下調(diào)動向，下游企業(yè)對高煤價接受程度較低，整體采購壓力并不大，即便后期需求旺季到來，高庫存也勢必削弱需求端的提振作用。
        此外，11月中旬以來，京津冀及周邊地區(qū)空氣質(zhì)量惡化，生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)向多省份印送預(yù)警提示信息，要求根據(jù)當?shù)貞?yīng)急預(yù)案，及時采取相應(yīng)減排措施。截至目前，京津冀及周邊地區(qū)共有47個城市啟動橙色預(yù)警，部分省份工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)受到影響，用煤需求將受到抑制。
         綜合來看，動力煤期價仍處于上行通道，強勢并未改變，但繼續(xù)上行風險加大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。