地產(chǎn)龍頭迎估值修復(fù)契機(jī)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房貸新政有助于刺激房地產(chǎn)市場改善性需求的釋放。在經(jīng)濟(jì)下行背景下，房地產(chǎn)政策環(huán)境將保持寬松。房貸新政對細(xì)分市場的刺激力度存在區(qū)域差異，二線城市直接受益，一線城市不在政策范圍內(nèi)，三四線城市對新政敏感度低。A股房地產(chǎn)板塊在前期持續(xù)下跌后估值快速回落，房貸新政將帶來相關(guān)品種的估值修復(fù)機(jī)會，主流龍頭品種受益可能性較大。

行業(yè)再獲政策支持

作為貨幣政策敏感性行業(yè)，房地產(chǎn)基本面將受益此次調(diào)整，但政策效應(yīng)存在區(qū)域差別。中長期來看，在經(jīng)濟(jì)下行和供給側(cè)改革的大背景下，貨幣寬松和政策扶持有望持續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)將獲支撐。

長江證券指出，從政策力度來看，二套房首付比例直接下調(diào)一成，一定程度上超出市場預(yù)期，有助于刺激改善性需求的釋放；從政策時點來看，目前正處在節(jié)前的政策平淡期和二級市場調(diào)整期，新政出臺不僅有助于刺激購房需求釋放，也在客觀上有助于穩(wěn)定二級市場政策預(yù)期。不過，能直接從首付降低中獲利的仍局限于二線城市。主要原因一是一線城市不在政策范圍之內(nèi)，且部分城市已經(jīng)過熱，目前存在“降溫”的可能；二是三四線市場本身的低總價導(dǎo)致杠桿依賴低、改善與剛性需求的區(qū)分度小，對于首付比例調(diào)整的敏感度低。另外，首付比例的調(diào)整將加劇行業(yè)區(qū)域分化局面。當(dāng)把觀察周期縮短到季度時，以需求釋放推動的庫存出清，有可能導(dǎo)致地產(chǎn)投資在短期進(jìn)一步萎縮。

廣發(fā)證券表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用將進(jìn)一步凸顯，2016年的行業(yè)政策環(huán)境有望持續(xù)保持友好，基本面在量跌價升周期中的情況可能會階段性超預(yù)期。但考慮到此次新政出臺時間點，政策的邊際效應(yīng)或許沒有預(yù)期中那么大。

兩類公司值得關(guān)注

前期大盤持續(xù)下跌后，房地產(chǎn)股票的估值快速回落，部分股票已經(jīng)破凈或跌破增發(fā)價。在此背景下，政策利好將帶來相關(guān)品種的估值修復(fù)機(jī)會。值得一提的是，不論基于區(qū)域分化還是質(zhì)地差異，個股難以雨露均沾，主流龍頭品種受益幅度更大。

長江證券認(rèn)為，經(jīng)過開年以來的大幅調(diào)整以后，地產(chǎn)公司的估值中樞整體下降，部分優(yōu)質(zhì)公司再次進(jìn)入價值區(qū)間。此次政策出臺將有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，因此對于一季度的行情不宜過度悲觀。受益于以刺激需求為基點的去庫存政策的兩類地產(chǎn)公司尤其值得關(guān)注：首先是龍頭公司，經(jīng)過大幅調(diào)整之后，地產(chǎn)龍頭的估值已具吸引力，本身政策受益面大；其次是深耕區(qū)域中心城市的中小公司。

中投證券認(rèn)為，“地產(chǎn)板塊極寒已過，春暖花開”。暴跌跌出了機(jī)會，部分股票已跌破資產(chǎn)凈值、增發(fā)價或員工持股成本。同時，板塊主流公司業(yè)績穩(wěn)步增長，升級轉(zhuǎn)型成效漸顯，估值提升有堅實的基礎(chǔ)。另外，兩會臨近，支持行業(yè)發(fā)展及刺激住房消費(fèi)的政策將持續(xù)落地，供給側(cè)改革有效實施也為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行逐步除障。經(jīng)濟(jì)在較長時間內(nèi)料呈“L”形走勢，長期托底房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展是不二之選。2016年在“結(jié)構(gòu)性需求、轉(zhuǎn)型升級服務(wù)”中受益的優(yōu)質(zhì)潛力公司將有突出表現(xiàn)。

廣發(fā)證券指出，在政策面與基本面階段性共振的情況下，在兼顧盈利改善、估值再修復(fù)以及資本運(yùn)作的條件下，主流地產(chǎn)股將有機(jī)會獲得階段性超額收益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。