激進拿地成“地王制造機” 信達地產負債壓力空前

盡管含著金鑰匙出身，信達地產上市以來營收并未有明顯增長，卻在房企普遍節(jié)衣縮食的當下頻頻高價拿地致使負債水平持續(xù)上升，為緩解資金壓力，信達地產開始多渠道籌措資金

羊年的地王爭奪戰(zhàn)可謂激烈，一線城市樓板價不斷被奪地房企刷出新高。這當中，一家總資產不過485.2億元，營業(yè)收入僅為29.2億元（2015年前三季度數據）的中小型地產企業(yè)――信達地產連續(xù)成為上海、深圳、杭州等地地王，甚至一度被稱為“地王制造機”。

然而，在高價拿地的同時，信達地產的業(yè)績并未有明顯起色，2015年前三季度凈利潤比去年同期下降33.08%，為1.68億元。此外，頻頻高價拿地也推高了信達地產的負債規(guī)模，2015年前三季度其資產負債率已達到83.04%，在此情況下，信達地產通過向關聯公司借款、定向增發(fā)、發(fā)行公司債等方式“補充血液”。

此時的信達地產是否已面臨較大資金壓力？在周期長、風險高的地產業(yè)，信達地產如何避免高價拿地開發(fā)后反倒未能盈利？記者就相關問題向信達地產發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿前尚未收到相關回復。記者撥通信達地產投資者關系熱線，接線人對記者稱，信達地產作為央企對外較低調，高管們很少接受媒體采訪，他們部門并不負責接待媒體，并且拒絕告訴記者負責接待媒體部門的聯系方式。

強大背景未帶來營收顯著增長

信達地產之所以敢于頻頻充當地王，與其“大有來頭”的背景有莫大（博客,微博）關系。2015年三季報顯示：信達投資有限公司為信達地產最大股東，持有信達地產50.81%股份。而信達投資則由中國信達資產管理有限公司（以下簡稱“信達資產”）100%持有。

信達資產由財政部持有67.84%股權，也就是說財政部是其實際控制人。該公司與華融資產、長城資產、東方資產并稱為四大資產管理公司，以處置和管理不良資產為主業(yè)。

然而，盡管含著金鑰匙出生，信達地產自2009年借殼上市以來業(yè)務規(guī)模增長并不明顯，2011年甚至出現營收負增長，2015年前三季度還不錯，營業(yè)收入同比增長31.10%，達到29.2億元。但營收的增長并未帶來凈利潤的增長，2015年前三季度凈利潤同比下降33.08%，為1.68億元。毛利率下滑或許是信達地產“增收降利”的重要原因。2015年半年報顯示，其房屋銷售收入的毛利率為31.85%，比上年減少5.88個百分點。

另一值得注意的現象是，2010年以來，信達地產經營活動現金凈流量持續(xù)為負值，2015年前三季度經營活動現金凈流量為-27.75億元。對此，信達地產曾在公告中稱，“房地產企業(yè)的經營活動產生的現金流量凈額較易出現負值。若未來公司的開發(fā)項目較多，且公司銷售回籠受到一定限制，則公司可能將面臨經營活動產生的現金流量凈額波動較大的風險。”

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。