1月CPI料同比上漲2%左右 未來(lái)貨幣政策仍可能放松

　　多家機(jī)構(gòu)近期預(yù)計(jì)，受極寒天氣等因素影響，1月CPI可能同比上漲2%左右。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，全年CPI上行幅度有限。當(dāng)前貨幣政策雖然受到人民幣匯率走勢(shì)的制約，但貨幣政策仍可能繼續(xù)放松。

　　極寒天氣助推CPI上行

　　中信建投證券分析師胡艷妮認(rèn)為，與去年相比，雖然今年春節(jié)仍在2月，但時(shí)間提前，返鄉(xiāng)潮提前。1月我國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)極寒天氣，多地氣溫出現(xiàn)數(shù)十年一遇 低溫，無(wú)論是肉禽蛋、水產(chǎn)還是蔬菜，價(jià)格均較上月明顯上升。從農(nóng)業(yè)部發(fā)布的“農(nóng)產(chǎn)品(14.29, 0.49, 3.55%)批發(fā)價(jià)格總指數(shù)”和“菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)”來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品與菜籃子 批發(fā)價(jià)格分別環(huán)比上升2.9%和3.5%，明顯高于去年同期水平。因此，1月食品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)1月CPI同比上漲2%，環(huán)比上漲 0.7%。

　　交通銀行(5.350, 0.13, 2.49%)金融研究中心報(bào)告認(rèn)為，春節(jié)臨近，物價(jià)季節(jié)性上行，雨雪天氣推升食品類價(jià)格。根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指 數(shù)，1月前三周食品價(jià)格漲多跌少，整體上漲幅度加大，除了水產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定以外，其他主要食品價(jià)格都有所上升。預(yù)計(jì)1月食品價(jià)格環(huán)比漲幅加大，同比漲幅 在3.4%到4%之間。春節(jié)因素拉動(dòng)服務(wù)價(jià)格小幅上漲，非食品價(jià)格同比漲幅在1%到1.2%之間。綜合判斷，1月CPI同比漲幅可能在1.8-2.2%之 間，取中值為2%，較上月明顯回升。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上偏向?qū)捤烧{(diào)節(jié)，流動(dòng)性釋放將推動(dòng)CPI小幅上 升。去年四季度狹義貨幣M1增速大幅上行，10、11、12月分別高達(dá)14%、15.7%、15.2%，將帶動(dòng)CPI在今年一季度末至二季度有所上升。由 于不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增速難以像2009年末至2010年初那樣高達(dá)30%以上，因此對(duì)CPI的持續(xù)抬升作用相對(duì)有限。

　　政策放松待時(shí)機(jī)

　　央行近期加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的流動(dòng)性投放力度，向市場(chǎng)傳遞暫不降準(zhǔn)的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策仍有可能持續(xù)放松。

　　胡艷妮認(rèn)為，未來(lái)央行一方面會(huì)控制信貸節(jié)奏，另一方面將通過(guò)加強(qiáng)資本管制控制資本外流，節(jié)后降準(zhǔn)的可能性仍較大。央行通過(guò)SLO、SLF、MLF以及逆 回購(gòu)等方式投放資金而非直接降準(zhǔn)，可以緩解人民幣貶值的預(yù)期，并非貨幣政策取向發(fā)生變化。央行并非不想降準(zhǔn)，而是受制于匯率引而不發(fā)，只待條件成熟。即便 短期不降準(zhǔn)，也會(huì)通過(guò)持續(xù)的逆回購(gòu)等方式穩(wěn)定資金面。

　　中金公司固定收益研究報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策態(tài)度和力度依然取決于經(jīng)濟(jì)變量，尤其 是工業(yè)增加值和CPI。在匯率和利率不同時(shí)動(dòng)而是節(jié)奏輪動(dòng)的規(guī)律下，目前央行傾向于不釋放那么強(qiáng)烈的引導(dǎo)利率下行信號(hào)，但今年在供給側(cè)改革和全球經(jīng)濟(jì)放緩 的情況下，預(yù)計(jì)工業(yè)增加值和CPI均會(huì)逐步下行，貨幣政策最終也會(huì)在利率層面逐步放松。
 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。