鐵礦石供需仍處弱平衡狀態(tài)交易價(jià)仍將堅(jiān)挺

一、粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)4.5%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-10月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為6.52億噸，同比增長(zhǎng)8.27%。中鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為209.1萬噸，相當(dāng)于6273萬噸的產(chǎn)量。由于目前鋼鐵企業(yè)略有盈利，即便考慮受霧霾天氣影響政府強(qiáng)制部分高爐限產(chǎn)停產(chǎn)因素，12月份的粗鋼產(chǎn)量我們預(yù)計(jì)也將在6000萬噸左右，所以2013年中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量應(yīng)在7.75億噸以上，比2012年的7.16億噸增長(zhǎng)8.2%。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布的2014年鋼鐵需求預(yù)測(cè)成果稱，2014年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨好，鋼材(3716,-1.00,-0.03%)需求量將小幅增加，預(yù)計(jì)2014年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到8.1億噸。我們認(rèn)為8.1億噸的粗鋼量預(yù)測(cè)稍顯保守，但即便按8.1噸計(jì)算，產(chǎn)量也比2013年增長(zhǎng)4.5%。二、鐵礦石需求增長(zhǎng)10.2%今年多數(shù)國(guó)家(地區(qū))的粗鋼產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降。在扣除中國(guó)產(chǎn)量后，1-10月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降了1.3%。相比之下，我國(guó)1-10月的粗鋼產(chǎn)量為6.52億噸，同比增長(zhǎng)8.27%。說明世界粗鋼產(chǎn)量的增長(zhǎng)，主要靠中國(guó)鋼廠拉動(dòng)，鐵礦石的供給增量也主要靠中國(guó)鋼廠消化。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年1-10月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6.68億噸，同比增長(zhǎng)11.3%，海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示11月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為7784萬噸，同比增長(zhǎng)14.7%。我們預(yù)計(jì)2013年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石應(yīng)在8.23億噸左右，比2012年的7.43億噸增長(zhǎng)10.7%。按照粗鋼產(chǎn)量8.1億噸計(jì)算，2014年我國(guó)的鐵礦石成品礦需求量將達(dá)到12.96億噸。如果仍按進(jìn)口鐵礦石占70%計(jì)算，2014年我國(guó)將進(jìn)口鐵礦石9.07億噸，比2013年的8.23億噸增加0.84億噸，增長(zhǎng)10.2%。三、鐵礦石供需仍處于弱平衡狀態(tài)國(guó)際鐵礦石產(chǎn)量主要掌控在淡水河谷、力拓、必和必拓三大礦商手中。根據(jù)三大礦商發(fā)布的季報(bào)，2013年1-9月，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量為2.27億噸，同比下降3.3%；力拓產(chǎn)量為1.95億噸，同比增長(zhǎng)4.4%；必和必拓估計(jì)產(chǎn)量為1.45億噸，預(yù)計(jì)2013年三大礦商產(chǎn)量7.57億噸，比2012年增長(zhǎng)11.5%。根據(jù)三大礦商發(fā)布的2014年產(chǎn)量預(yù)計(jì)，淡水河谷為3.12億噸，力拓為2.9億噸，必和必拓為2.12億噸，合計(jì)產(chǎn)量8.14億噸，比2013年增長(zhǎng)7.5%左右。表1：2010-2014年三大礦商鐵礦石產(chǎn)量礦商

礦商	2010年	2011年	2012年	2013年1-9月	2014年E
VALE	30946	32660	31990	22700	31200
BHP	12806	14940	16080	14460	21200
RIO	18463	19177	19900	19500	29000
合計(jì)	62215	66377	67970	56600	81400
同比增長(zhǎng)%	-	6.68	2.39	11.5	7.5

數(shù)據(jù)來源：大商所 首創(chuàng)期貨中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的主要國(guó)家是巴西和澳大利亞。2013年1-10月，中國(guó)進(jìn)口的6.68億噸鐵礦石中，來自巴西1.23億噸，占18.4%；澳大利亞3.39億噸，占50.7%，兩國(guó)合計(jì)占比接近70%。由于其他國(guó)家不具備大規(guī)模出口優(yōu)質(zhì)鐵礦石的能力，未來巴西和澳大利亞仍是中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的主要來源。但兩國(guó)的優(yōu)質(zhì)鐵礦石基本被三大礦商控制。2012年，淡水河谷的產(chǎn)量在巴西總產(chǎn)量中的比重約為87%，而力拓和必和必拓的產(chǎn)量在澳大利亞總產(chǎn)量中的比例略低，但也接近70%。所以，即便2014年有FMG等礦山產(chǎn)量更快增長(zhǎng)，但對(duì)市場(chǎng)整體供給影響也有限。表2：2008-2012年三大礦商在本國(guó)所占比重

	2008	2009	2010	2011	2012	近幾年平均
淡水河谷在巴西	84.79	75.19	83.19	82.51	87.17	82.42
力拓和必和必拓在澳大利亞	75.95	75.30	72.25	69.93	69.19	77.28

數(shù)據(jù)來源：世界鋼鐵年鑒 首創(chuàng)期貨根據(jù)前面的論述，2014年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到8.1億噸，同比增長(zhǎng)4.5%；對(duì)進(jìn)口鐵礦石的需求將增加0.84億噸，增長(zhǎng)10.2%；而同期三大礦商的鐵礦石產(chǎn)量只增長(zhǎng)7.5%左右。即便考慮到其它礦山的擴(kuò)產(chǎn)因素，2014年國(guó)際鐵礦石供給仍處于弱平衡狀態(tài)。四、鐵礦石價(jià)格仍將堅(jiān)挺在國(guó)際鐵礦石供給仍處于弱平衡狀態(tài)下，為了自己的利益，三大礦商肯定沒有降價(jià)的意愿。由于三大礦商對(duì)優(yōu)質(zhì)資源及基礎(chǔ)設(shè)施的掌控，使得其成本控制能力較強(qiáng)，其鐵礦石成本不足40美元/噸，而其他國(guó)外礦商多在70—80美元/噸，部分小型礦商達(dá)到100美元/噸，所以，在成本作用，其他中小礦山不可能承擔(dān)起拉低國(guó)際鐵礦石價(jià)格的重?fù)?dān)。另外，國(guó)內(nèi)礦山可能鐵礦石價(jià)格的重要支撐力量。相比國(guó)外礦山，國(guó)內(nèi)礦山品位低，開采難度大，生產(chǎn)成本高。據(jù)測(cè)算，目前鞍鋼、太鋼、包鋼等國(guó)內(nèi)企業(yè)自有礦山的鐵礦石開采總成本超過80美元/噸，一些中小型礦山企業(yè)成本更高，部分甚至超過100美元/噸。而且國(guó)外礦山的稅負(fù)更是不到10%，但國(guó)內(nèi)礦企的稅負(fù)卻高達(dá)25%以上。如果鐵礦石價(jià)格下降，先倒閉的必然是一些國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)。一些國(guó)內(nèi)礦山倒閉后，三大礦業(yè)巨頭占據(jù)的市場(chǎng)份額將更大。整體來看，除非美國(guó)退出QE后美元能大幅升值，或者由于經(jīng)濟(jì)不景氣澳元大幅貶值，否則在弱平衡狀態(tài)下，2014年鐵礦石價(jià)格仍將堅(jiān)挺。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。